Strategy的优先股STRE在欧洲市场的预期值大幅低于预期

Strategy于2025年11月推出的欧元计价永久优先股STRE（Stream）是该公司多元化欧洲地区融资渠道的雄心尝试。这款在理论上设计为具有吸引力的金融产品的优先股，但市场反应与预期大相径庭。虽然达成了7亿1500万欧元的募资目标，但发行价格从最初预定的每股100欧元折让20%，至80欧元发行，之后市场接受度一直未能改善。

欧元计价优先股STRE的构想与市场表现

STRE被定位为Strategy高收益优先股Stretch的欧洲版，设计年息10%的股息支付。一开始看似对投资者具有足够吸引力的优先股产品。然而，自发行以来，TradingView上的交易量仅为1300，市场支持度不足。这一现象的背后存在金融基础设施的结构性限制。

阻碍优先股普及的两大市场难题

总部位于阿姆斯特丹的比特币财库公司Treasury的创始人兼CEO Khing Oei指出，STRE难以推广的主要原因有二。

第一，获取便利性的问题。STRE在卢森堡的欧元MTF上市，但该交易所对个人投资者而言便利性不足。全球大型券商如Interactive Brokers也未提供该优先股的交易，小型零售平台大多也未支持。

第二，价格信息的透明度不足。即使是像TradingView这样的数据平台，也对STRE的信息显示有限，导致投资者难以准确评估流动性和表现。

通过荷兰交易所迁移改善优先股流动性方案

Oei建议将STRE重新上市至其他交易所，特别是荷兰的金融与交易基础设施，能提供更广泛的流通渠道、更深的市场做市、更窄的买卖差价，以及更广泛的零售投资者接入。这些条件若能实现，可能会促进优先股的推广。

另一方面，Michael Saylor主席过去对进军日本等新兴市场持谨慎态度，Strategy是否会将欧洲市场作为增长点再次发力，还是继续专注于美国市场，仍未确定。目前，该公司以美国市场为核心，推出了4款永久优先股产品，全球布局的优先级成为重要的经营决策。