美联储利率：从2025年的准确预测到2026年的大胆预言

新年伊始，传统观点认为美联储将采取谨慎的态度。利率似乎将保持在最低调整范围内，市场预期2025年全年仅会有一次25个基点的降息。然而，这一共识大大低估了实际的发展。事实证明，2025年的利率变动远比预期更为活跃，全年利率的变动为许多人认为可能会在2026年带来更为剧烈的变化奠定了基础。

2025年利率的演变：背后的数字揭示惊喜

2025年美联储利率的路径出乎大多数人的预料。当分析实际发生的事情与预测之间的差异时，差距变得非常明显。

2025年初，CME FedWatch工具反映了市场的共识：一次25个基点的降息似乎是基本预期。然而，美联储最终实施了三次降息，总计75个基点——即三分之三个百分点。这是在2024年已经进行了100个基点的降息之后，也就是说，在两年的时间里，几乎实现了两个百分点的宽松。

美联储采取更激进立场的原因与根本的经济变化有关：持续低迷的通胀和日益不确定的经济环境。这些并非出于恐慌的意外举措，而是对变化的条件做出的有意回应。对于那些预测2025年会更为活跃的人来说，结果验证了利率变动幅度将超过华尔街最初共识的观点。

2025年的成功预测记录如今为2026年的大胆预期提供了基础。问题不再是美联储是否会调整利率，而是调整的幅度有多大——以及利率结构中哪些部分将经历最剧烈的变动。

为什么2026年利率变动将更加显著

2026年利率大幅降息的理由基于几个结构性因素，这些因素营造出与2025年前不同的经济背景。其中最主要的是劳动力市场的明显软化和持续的经济不确定性。此外，随着杰罗姆·鲍威尔主席任期的结束，联储领导层的过渡也可能影响政策走向。

在基本条件之外，市场定价与可能发生的实际情况之间存在显著差距。目前，交易员为2026年整体预期降息约50个基点，这通常意味着在全年八次会议中会有两次降息。然而，这一基线预期可能低估了官员们感受到的紧迫感以及他们面临的经济压力的规模。

关于更大变动的最有力证据来自对长期利率的观察。10年期国债收益率对股息支付股票、房地产投资信托（REITs）和企业借贷成本具有巨大影响，且其表现出令人意外的相对稳定。矛盾的是，这一基准目前为4.19%，高于2024年中期的水平，尽管美联储自那时起已大幅降息。这种脱节表明，基本的重新定价可能已迫在眉睫。

2026年三个关键的利率预测

基于经济背景和历史模式，有三个具体的预测值得密切关注。

第一，美联储将在2026年实施四次降息。 目前市场对这一结果的概率仅为11%，但经济和政策条件明显更支持激进行动。随着劳动力市场担忧加剧和通胀保持低迷，降息一个百分点似乎比市场预期的50个基点更为合理。

第二，10年期国债收益率将出现大幅下降，可能在年底前跌破3.5%。 这一水平自2023年初以来未曾出现，将标志着长期利率预期的重大重置。当前的4.19%水平在美联储政策和经济状况的方向下显得偏高。这一变化将对多个市场板块的资产估值产生深远影响，尤其是那些对折现率敏感的资产。

第三，抵押贷款利率将为借款人带来切实的缓解。 虽然房利美和抵押贷款银行协会都预测30年期抵押贷款利率将有适度改善，预期范围在5.9%到6.4%之间，但实际下降可能更为显著。一个合理的目标是到年底，平均30年期抵押贷款利率约为5.5%，低于起点的6.2%。这一变化将代表住房负担能力的真正改善，结束多年来高企的借贷成本。

这些预测比当前市场共识更为大胆，但其逻辑是成立的。虽然用完美的精确度预测利率几乎不可能，但经济压力与政策动态的汇聚表明，2026年的利率环境将低于大多数策略师目前的预期。支撑2025年更激进美联储行动的条件将会加强而非减弱，使得利率大幅变动不再是可能性，而是概率。