艾伯维财报：尽管竞争激烈，Skyrizi仍然保持稳定的市场份额

艾伯维的关键晨星指标

• 公允价值估算：184美元
• 晨星评级：★★
• 晨星经济护城河评级：宽
• 晨星不确定性评级：高

我们对艾伯维盈利的看法

艾伯维ABBV在2025年的收入增长为9%，并提供了2026年的指引：收入达670亿美元（增长10%），调整后运营利润率提升150个基点。2月4日交易中股价下跌4%。

重要原因： 艾伯维在未来十年没有重大专利到期风险，这使公司能够凭借免疫学、肿瘤学、神经学和美容产品实现稳健增长。

• 新药如帕金森治疗药Vyalev，建立在关键免疫药物Skyrizi和Rinvoq持续增长的基础上，进一步巩固了公司的可持续增长。
• 尽管面临强生Tremfya的竞争，Skyrizi仍保持市场份额，并受益于IL-23抗体类别中两种药物的使用增加。

总结： 我们维持对宽护城河艾伯维的公允价值184美元的估算。即使在盈利相关的股价下跌后，我们认为当前股价略高估。我们等待艾伯维管线的进一步进展后，才会调整我们的预测。

• 我们特别关注艾伯维在Skyrizi基础上，通过新型组合疗法实现更高效益的策略，期待今年Skyrizi在克罗恩病中的二期数据，与ABBV-382或Lutikizumab联合使用。
• 一项关于Skyrizi与武田Entyvio在溃疡性结肠炎中的对比研究也可能在中期推动Skyrizi的市场渗透，距离专利到期（2033年）还有较长的时间。