美元吸引力减弱：当外国投资者开始撤退

美元周一面临日益增加的挑战，其强势持续减弱，受到多重负面压力的影响。美元指数（DXY）跌至一周低点，收盘下跌0.83%，反映出国际投资者对该货币吸引力的担忧日益加剧。主要推动因素来自彭博社的一份报道，指出中国监管机构已向金融机构发出信号，要求其减少对美国国债的持有。这一消息重新点燃了市场对外资对美元计价资产需求是否在收缩的担忧，而这对于维持美元的储备货币地位至关重要。

多重逆风施压美元指数

除了中国相关担忧外，美元还面临一系列不利发展。周一，人民币兑美元升至两年半高点，进一步削弱了美元表现。在国内方面，国家经济委员会主任凯文·哈塞特关于美国就业增长放缓的评论——归因于人口增长放缓和生产率提升——引发了新的抛售压力。

这些因素的累积效应加剧了近期困扰美元的疲软态势。上月末，特朗普总统发表的对美元贬值表示满意的言论加速了美元的下跌，使其跌至四年低点。同样令人担忧的是更广泛的结构性挑战：联邦预算赤字不断扩大、财政政策宽松以及政治分歧加深，促使外国投资者系统性地从美国市场撤资。目前，掉期市场仅将3月17-18日联邦储备会议降息25个基点的概率定价为19%，而对2026年的预期则显示美联储可能总共降息约50个基点——这营造出美元相对其他货币持续走弱的环境。

欧洲货币信心增强，升势明显

在美元走软的同时，欧元吸引了投资者的关注。欧元/美元周一上涨至一周高点，收盘上涨0.88%，受美元走弱的推动。欧元区经济情绪数据优于预期，进一步提振了欧元。2月的Sentix投资者信心指数升至7个月高点的4.2，远超市场预期的0.0，较前值上涨6.0点。

欧洲央行理事会成员彼得·卡济米尔强调，只有在“与我们的基线情景存在重大偏离”时，才会调整利率，从而巩固了欧元的支撑。掉期市场目前对3月19日欧洲央行会议降息25个基点的概率仅为2%，显示市场预期利率将保持稳定。

日元在政治变动中反弹

美元/日元周一下跌0.91%，日元从两周低点大幅反弹。日元走强的催化剂是日本财务大臣片山的市场相关评论。她表示如有必要，将与金融市场互动，并重申将与美国财政部长贝森持续协调美元兑日元的稳定——这些言论引发了日元的空头回补。

日元的早盘疲软反映了日本的政治动态：Takaichi内阁的自民党在周日的选举中获得了三分之二的绝对多数，为推进可能扩大财政赤字、削弱货币的刺激政策提供了有力的授权。然而，这一乐观预期被经济指标的疲软所抵消。1月的经济观察者展望调查仅上升0.6点至50.1，未达预期的50.7，而12月的实际现金收入意外同比收缩0.1%，而预期为增长0.8%。这些疲软的数据强化了日元的走强，尽管政策支持财政扩张。

掉期市场目前对3月19日日本银行（BOJ）加息的概率为27%，暗示未来可能收紧政策，继续支撑日元。

贵金属上涨，避险需求增强

周一，贵金属表现强劲，受安全需求和货币动态共同推动。4月COMEX黄金上涨99.60点（+2.00%），3月COMEX白银上涨5.339点（+6.94%）。此次反弹由多重因素支撑，超越了美元走软的背景。

市场担忧外资可能将美元资产转向实物资产如贵金属，为反弹提供了重要动力，尤其是在彭博社关于中国监管指导的报道发布后。此外，伊朗、乌克兰、中东和委内瑞拉等地的地缘政治不确定性持续存在，维持了对传统避险资产的需求。美元贬值的说法——尤其是在特朗普总统近期发表欢迎货币走弱的言论后——促使投资者将资金配置到贵金属作为价值储存。

政治不稳定、美国赤字上升和政策不确定性持续推动投资者减少美元持仓，转而购买贵金属作为价值保险。央行的行动也提供了支持：2024年1月，中国人民银行正式将黄金储备增加了4万盎司，至7419万盎司，连续第十五个月增加储备。

流动性状况也有利于贵金属需求。美联储在12月10日宣布每月向金融体系注入400亿美元，支持贵金属作为通胀对冲工具。然而，波动性依然存在：1月30日，特朗普宣布提名凯文·沃尔什为美联储主席，后者被视为更鹰派、对激进降息不那么热衷，导致贵金属从历史高点大幅回落，清算了大量多头仓位。

尽管近期波动，基金持仓仍然偏向乐观。1月28日，黄金ETF多头持仓达到三年半高点，但白银ETF持仓——在12月23日达到三年半高点后——已回落至两个月低点，近期出现清仓。