链上数据释放积极信号：比特币抛压缓解、积累迹象浮现

据Gate行情数据显示，截至 2026年3 月 6 日，比特币（BTC）价格在 24 小时内下跌 2.92%，报 71,099.3 美元，市场情绪指数呈“中性”。尽管价格在 7 万美元关口反复争夺，但来自 Glassnode 的链上数据却透露出更深层的变化：抛压正在缓解，卖方风险比率下降，早期再积累的迹象开始浮现。当短期价格陷入迷茫时，链上筹码结构往往能揭示真正的供需力量。本文将通过多维度链上数据，拆解当前市场的真实状态，并推演可能的演化路径。

Glassnode 最新报告：比特币抛压缓解，早期积累迹象浮现

链上数据分析公司 Glassnode 近日在 X 平台发文指出，比特币市场的抛售压力正出现缓解迹象。核心观察点包括：比特币现货 ETF 的资金流出势头趋于稳定，14 日净流入趋势已调头向上；同时，链上卖方风险指标下降，表明市场大幅去杠杆的过程可能已接近尾声。更重要的是，尽管机构需求仍显谨慎，但链上数据已捕捉到早期重新积累的行为，尤其是来自长期持有者的参与。

从分销到积累：近期链上行为演变

要理解当前数据的意义，需要回顾过去几个月的市场演变：

• 2025 年第四季度：比特币从历史高点 126,080 美元回落，进入下降通道。长期持有者开始出现持续的净卖出，市场进入分销阶段。
• 2026 年 1 月至 2 月：抛售压力加剧，比特币一度跌破 60,000 美元。此时，高达 46% 的流通供应量处于亏损状态，短期和长期持有者均面临巨额未实现亏损。卖方风险累积达到顶峰。
• 2026 年 2 月底至 3 月初：随着价格在 70,000 美元区域盘整，关键链上指标发生逆转。Glassnode 监测到，长期持有者的净头寸变化指标虽然在月度框架上仍为负值，但其下降趋势已显著放缓，表明来自“钻石手”的卖出压力正在消退。与此同时，比特币在尝试突破 70,000 美元时，已实现利润虽短暂飙升，但并未引发更大规模的恐慌性抛售，显示出市场结构的韧性。

四大链上指标揭示卖方压力衰减与积累迹象

以下是支撑“抛压缓解”与“再积累”的核心链上数据拆解：

市场分歧：乐观派与谨慎派的链上解读

当前市场对链上信号的反应存在明显分歧，主要分为两大阵营：

• 乐观派（结构改善论）：认为卖方风险指标下降和长期持有者重新积累是明确的底部信号。他们指出，尽管价格未能强势突破 70,000 美元，但下方买盘正在吸收所有抛压。结合 Coinbase 溢价的回归，这被视为美国机构资金在低调吸筹的证据。
• 谨慎派（反弹无力论）：关注到盈利供应量比例与历史熊市早期的相似性。他们认为，当前 70,000 美元已成为一个巨大的阻力位，因为近 1-4 周买家的成本基础就在此区域，形成了“显著的供应区”。每一次价格上涨都会触发这些短线交易者的解套抛售，导致反弹难以持续。

积累叙事背后：巨鲸与散户的博弈

“早期再积累”的叙事需要放在更大的背景下审视。Glassnode 的数据显示，此轮积累主要由持有 1,000+ BTC 的巨鲸和大型实体驱动，而持有量低于 1,000 BTC 的小型投资者则表现出持续的分布行为。

事实：长期持有者供应量停止下降，大额地址出现净流入。

观点：这种积累是“抄底”行为，预示着对未来牛市的预期。

推测：小型投资者的抛售可能会持续，直到市场情绪彻底回暖，这意味着市场可能还需时日来消化这些供应。

抛压缓解对市场结构与流动性的影响

若链上积累趋势得以确认，将对行业产生结构性影响：

• 流动性结构的改善：抛压缓解意味着市场从“卖方市场”向“买方市场”的过渡。做市商和交易所的现货 depth 将更容易支撑价格，降低市场波动性。
• 底部支撑的夯实：大量筹码在 60,000-70,000 美元区域换手，形成新的成本基础。这为下一轮上涨构建了更坚固的支撑平台，若未来再次测试该区域，将出现更强的护盘行为。
• 机构行为的转变：ETF 资金流出企稳并出现流入迹象，表明机构资金在经历了 1-2 月的悲观情绪后，开始重新评估比特币的配置价值。

未来路径推演：三种可能的市场走向

基于当前数据，未来市场可能出现三种演化路径：

结语：底部确认仍需观察，但结构已现转机

Glassnode 的链上数据确实为我们描绘了一幅与价格表现不同的图景：抛压在衰竭，最坚定的长期参与者正在回归。这无疑是市场走向健康的第一步。然而，从“抛压缓解”到“趋势反转”，中间还隔着市场信心重建与宏观流动性配合的距离。对于投资者而言，识别出卖方风险下降这一事实，比争论是否已到“绝对底部”更具操作价值。当前市场正处于一个多空力量微妙平衡的观察期，链上积累的持续性将是未来几周最重要的跟踪指标。