全球糖市面临重大阻力，主要生产国的丰产预期持续压制价格动能。根据Barchart商品分析，伦敦ICE白糖#5在近期交易中下跌了-4.70点（-1.12%），而3月NY世界糖#11则小幅上涨+0.06点（+0.41%），反映出两个最大交易市场之间的市场动态分歧。伦敦糖的疲软凸显出对全球供应过剩的担忧，这一状况可能持续到2025-26年度的生产季节。## 产量扩张重塑市场格局Barchart追踪面板显示，全球顶级糖厂商正同时以创纪录或接近纪录的水平增加产量。巴西中南部地区，占据该国大部分供应，已将2025-26年度累计产量从去年同期的40.222百万吨（MMT）提高了0.9%，达到40.222 MMT。更令人担忧的是，巴西的甘蔗用于糖的分配比例升至50.82%（相较于乙醇用途），暗示未来供应还将增加。作为第二大生产国的印度，产量增长更为显著。从10月1日到1月中旬，印度的糖产量同比跃升22%，达到15.9 MMT，促使全年预测上调。主要机构目前估算印度2025-26年度总产量为31 MMT，同比增长18.8%，同时将乙醇用糖比例从5 MMT降至3.4 MMT。这一变化预计将扩大印度的出口能力，考虑到该国已获准通过其1.5 MMT的出口配额增加糖出口，成为关键因素。泰国，全球第三大生产国和第二大出口国，也在扩大产量。泰国糖厂商协会预计2025-26年度产量将同比增长5%，达到10.5 MMT，进一步加大市场基础的压力。## 主要预测机构形成过剩共识多家机构的过剩预测趋于一致，凸显糖价面临的结构性挑战。Covrig Analytics在12月将其2025-26年度全球过剩估计从两个月前的4.1 MMT上调至4.7 MMT。国际糖组织（ISO）预计2025-26年度将出现1.625百万吨（MT）过剩，此前该年度曾出现赤字，主要由印度、泰国和巴基斯坦的产量增加推动。ISO预测全球产量将同比增长3.2%，达到181.8 MMT，而消费增长仅为1.4%。糖交易商Czarnikow的展望更为悲观，将2025-26年的过剩估计提高到8.7 MMT，比九月的预测增加了1.2 MMT。通过Barchart商品公告的对比可以看出，这些不同的过剩预测（范围从1.6到8.7 MMT）凸显了市场对价格何时能消化过剩的不确定性。## USDA十二月报告确认创纪录的生产周期USDA十二月的预测提供了最全面的展望，预计2025-26年度全球产量将同比激增4.6%，达到创纪录的189.318 MMT，而人类消费仅增长1.4%，至177.921 MMT。报告预测巴西产量为44.7 MMT（同比增长2.3%），印度为35.25 MMT（同比增长25%），泰国为10.25 MMT（同比增长2%）。值得注意的是，USDA对全球期末库存的预测同比下降2.9%，至41.188 MMT，表明尽管产量激增，但部分库存仍在消耗中——但不足以阻止过剩局面持续。## 何时会出现价格支撑？虽然当前环境对多头来说较为艰难，但一些长期支撑因素正在形成。咨询公司Safras & Mercado预测，巴西2026-27年度的糖产量将比2025-26年度的43.5 MMT下降3.91%，至41.8 MMT，出口将同比下降11%至30 MMT。Covrig Analytics也预计，2026-27年全球过剩将缩减至仅1.4 MMT，因为价格疲软抑制了低效地区的产能扩张。目前，伦敦糖交易商和通过Barchart实时行情监控的投资者，面临市场偏向下行的局面，全球供应依然充裕，主要产国不断扩大产能。USDA、ISO、Czarnikow和Covrig的过剩预测汇聚，表明要实现有意义的价格反弹，可能还需等待产量周期转向下降或出现意外的供应中断。
全球糖供应激增给Barchart市场的价格带来压力
全球糖市面临重大阻力，主要生产国的丰产预期持续压制价格动能。根据Barchart商品分析，伦敦ICE白糖#5在近期交易中下跌了-4.70点（-1.12%），而3月NY世界糖#11则小幅上涨+0.06点（+0.41%），反映出两个最大交易市场之间的市场动态分歧。伦敦糖的疲软凸显出对全球供应过剩的担忧，这一状况可能持续到2025-26年度的生产季节。
产量扩张重塑市场格局
Barchart追踪面板显示，全球顶级糖厂商正同时以创纪录或接近纪录的水平增加产量。巴西中南部地区，占据该国大部分供应，已将2025-26年度累计产量从去年同期的40.222百万吨（MMT）提高了0.9%，达到40.222 MMT。更令人担忧的是，巴西的甘蔗用于糖的分配比例升至50.82%（相较于乙醇用途），暗示未来供应还将增加。
作为第二大生产国的印度，产量增长更为显著。从10月1日到1月中旬，印度的糖产量同比跃升22%，达到15.9 MMT，促使全年预测上调。主要机构目前估算印度2025-26年度总产量为31 MMT，同比增长18.8%，同时将乙醇用糖比例从5 MMT降至3.4 MMT。这一变化预计将扩大印度的出口能力，考虑到该国已获准通过其1.5 MMT的出口配额增加糖出口，成为关键因素。
泰国，全球第三大生产国和第二大出口国，也在扩大产量。泰国糖厂商协会预计2025-26年度产量将同比增长5%，达到10.5 MMT，进一步加大市场基础的压力。
主要预测机构形成过剩共识
多家机构的过剩预测趋于一致，凸显糖价面临的结构性挑战。Covrig Analytics在12月将其2025-26年度全球过剩估计从两个月前的4.1 MMT上调至4.7 MMT。国际糖组织（ISO）预计2025-26年度将出现1.625百万吨（MT）过剩，此前该年度曾出现赤字，主要由印度、泰国和巴基斯坦的产量增加推动。ISO预测全球产量将同比增长3.2%，达到181.8 MMT，而消费增长仅为1.4%。
糖交易商Czarnikow的展望更为悲观，将2025-26年的过剩估计提高到8.7 MMT，比九月的预测增加了1.2 MMT。通过Barchart商品公告的对比可以看出，这些不同的过剩预测（范围从1.6到8.7 MMT）凸显了市场对价格何时能消化过剩的不确定性。
USDA十二月报告确认创纪录的生产周期
USDA十二月的预测提供了最全面的展望，预计2025-26年度全球产量将同比激增4.6%，达到创纪录的189.318 MMT，而人类消费仅增长1.4%，至177.921 MMT。报告预测巴西产量为44.7 MMT（同比增长2.3%），印度为35.25 MMT（同比增长25%），泰国为10.25 MMT（同比增长2%）。值得注意的是，USDA对全球期末库存的预测同比下降2.9%，至41.188 MMT，表明尽管产量激增，但部分库存仍在消耗中——但不足以阻止过剩局面持续。
何时会出现价格支撑？
虽然当前环境对多头来说较为艰难，但一些长期支撑因素正在形成。咨询公司Safras & Mercado预测，巴西2026-27年度的糖产量将比2025-26年度的43.5 MMT下降3.91%，至41.8 MMT，出口将同比下降11%至30 MMT。Covrig Analytics也预计，2026-27年全球过剩将缩减至仅1.4 MMT，因为价格疲软抑制了低效地区的产能扩张。
目前，伦敦糖交易商和通过Barchart实时行情监控的投资者，面临市场偏向下行的局面，全球供应依然充裕，主要产国不断扩大产能。USDA、ISO、Czarnikow和Covrig的过剩预测汇聚，表明要实现有意义的价格反弹，可能还需等待产量周期转向下降或出现意外的供应中断。