首先，机构积累继续成为一个重要的支撑点。Strategy 即使在波动期间也继续以激进的方式购入比特币。因此，它充当了一个稳定的需求来源。

其次，Strategy 偏好的工具，如结构性产品的崛起创造了新的收益导向途径。这种情况有助于吸引比传统加密参与者更广泛的投资者基础。

第三，伯恩斯坦强调了 Strategy 资产负债表的强度。资产负债表得到了比特币资产和现金的大量支持。这也加强了对长期积累策略的信心。

第四，比特币现货 ETF 发挥着越来越重要的作用。来自资产管理公司、养老金和政府机构等机构投资者的更稳定和长期资本流入。

第五，所有权在长期持有者之间变得更加集中。大部分供应在长时期内保持静止。这表明投机波动在减少。

最后，由机构、ETF、公司，甚至政府持有的比特币份额增加重新塑造了市场结构。伯恩斯坦将其定义为更具韧性和抵抗力的资本基础。

比特币的市场结构在最近几年迅速发展。通过现货 ETF 和机构财务拨款等工具，机构参与度上升。这种情况降低了对零售导向资金流的依赖。价格走势现在与流动性和利率等宏观因素的联系更加紧密。#TradFiIntroducesMultiLeverageFirst
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