看TLT的表现——在收益率上升的同时下跌——这表明仍然存在通胀担忧，且利率保持在高位。大多数时候，这不会预示立即发生衰退，而是指向延迟衰退。

目前，我们基本上正在经历软着陆与衰退的过程。然而，即使不确定性消退、通胀进一步下降、最终获得降息，衰退仍然可能是不可避免的，无论它现在发生还是后来发生，风险都不会消失——它可能只是被延迟了。

我目前倾向的情景是，尽管在美联储干预下4月降息的共识约为85%，我们在近期不会看到衰退，因为如果本周战争得到解决，这种共识可能会迅速转向不降息，软着陆叙事可能会重新获得动力。

但重要的是要记住，这只是一个可以随后主导情绪的"软着陆叙事"，衰退仍然会发生，只是现在不会。