Fidelity加密货币监管推动寻求美国证券交易委员会对代币化证券和ATS的明确指导

行业巨头Fidelity对加密货币监管的担忧升级为正式的政策推动，推动华盛顿澄清数字资产和基于区块链的证券应如何监管。

Fidelity敦促SEC制定明确的数字资产规则手册

Fidelity Investments已向美国证券交易委员会（SEC）提交了一份详细的申诉，要求建立一个全面的数字资产和基于区块链的证券监管框架。该信件于周五发给SEC的加密货币工作组，旨在为经纪商和交易平台提供明确的指导。

该信函直接回应SEC委员Hester Peirce及其12月的询问，后者请求行业提供关于国家证券交易所和另类交易系统应如何管理加密货币相关操作的意见。此外，Fidelity将其提交视为一份建设性的路线图，而非批评。

Fidelity欢迎SEC在现代化新兴技术市场规则方面的更广泛努力。然而，该资产管理公司警告，关于数字资产的监管仍存在重大空白，特别是在托管、交易操作和市场结构方面。

公司强调了四个核心政策优先事项。首先，呼吁继续制定关于经纪商如何与数字资产互动的明确标准，从入职到交易和保管。Fidelity强调，任何新规则都应在现有证券法规基础上进行改进，而非完全重塑。

经纪商的加密操作与托管

Fidelity承认近期SEC指导确认，经纪商可以托管加密证券和非证券数字资产。该认可被公司视为在传统市场基础设施与区块链工具之间取得的重要进展。

然而，Fidelity警告，日常交易操作和托管协议仍存在重大不确定性。公司认为，企业在构建订单处理、结算和风险控制方面仍不清楚如何操作，否则可能引发意想不到的监管后果。

特别是，公司请求SEC澄清现有关于国家证券交易所和另类交易系统的规则应如何适用于列出和交易数字资产的平台。此外，Fidelity敦促监管机构避免对利用分布式账本技术的参与者施加重复或不适合的合规义务。

代币化证券的监管框架

Fidelity信函的很大一部分集中在代币化证券。这些与区块链相关的工具代表传统资产，如股票、固定收益产品、房地产持有和私募信贷，这些资产要么在链上发行，要么通过分布式账本基础设施进行追踪。

Fidelity敦促SEC建立明确规则，允许另类交易系统（ATS）促进第三方发行的代币化证券的交易。公司认为，平台需要对资产分类有监管确定性，以高效运营，同时避免过度的法律和合规风险。

此外，资产管理公司要求SEC确认，传统证券的代币化版本应享有与其基础资产完全的监管平等。这一立场将有助于减少区块链基础市场与传统市场之间的摩擦，促进价格、流动性和报告的一致性。

Fidelity还指出，明确的代币化证券监管将帮助经纪商设计产品和服务，而无需不断寻求特殊豁免。然而，公司强调，平等不应意味着仅因资产转移到区块链上就增加新的或额外的资本惩罚。

集中与去中心化平台的统一框架

Fidelity的总法律顾问Roberto Braceras敦促SEC考虑能够兼容集中式和去中心化交易场所的框架。他认为，监管政策应认可传统交易所和去中心化协议的不同操作模式，同时保护投资者权益。

去中心化金融平台通常缺乏支撑经典交易所模型的集中治理和控制结构。因此，Fidelity主张，将传统交易所的报告义务应用于这些系统可能会带来不成比例的合规负担，甚至在技术上难以实现。

公司建议监管者关注功能性结果——如透明度、公平准入和市场完整性——而不是试图将每个去中心化协议都套入现有的交易所类别。此外，Fidelity强调，量身定制的监管可以鼓励负责任的创新，而不是推动项目离岸。

在此背景下，公司重申，任何关于去中心化金融合规的新方法都应符合美国证券法中嵌入的核心投资者保护原则。然而，它也认为，僵硬的“一刀切”规则会削弱创新和执法。

区块链记录保存与市场基础设施

除了交易和托管外，Fidelity还请求SEC明确允许经纪商使用区块链网络进行监管记录保存。公司希望确保，将交易和仓位数据存储在链上，以及依赖区块链进行结算，不会自动将这些公司归类为清算机构。

Fidelity认为，现代化区块链记录保存要求可以提高透明度，减少对账错误，并支持几乎实时的监管。它还主张，允许在现有监管类别中使用链上记录，将降低操作风险，同时不削弱监管目标。

公司还指出，允许经纪商在后台工作流程中部署分布式账本技术，有助于支持持续或延长交易时间的市场操作。然而，Fidelity强调，这些创新不应仅因技术原因而触发重复的许可或资本标准。

联邦银行资本指导与代币化

Fidelity的申诉是在此前发布的重要联邦银行指导的背景下提出的。今年3月，三家美国银行监管机构联合发布了关于在审慎框架中处理代币化资产的声明。

联邦储备委员会、联邦存款保险公司和货币监理署声明，代币化证券应遵守与其代表的资产相同的资本要求。此外，监管机构澄清，发行或交易所使用的技术不会改变资本分类。

这一由银行监管机构协调的立场强化了Fidelity的观点，即监管应关注基础风险，而非资产是否通过区块链代币表示。公司建议，跨机构的一致联邦银行资本指导将有助于减少监管套利和市场参与者的困惑。

Peirce委员多次鼓励从事代币化和数字资产策略的机构与监管机构保持直接沟通。Fidelity指出，这一立场与早期执法行动常作为加密行业主要政策信号的做法形成对比。

Fidelity对SEC申诉对加密政策的影响

该资产管理公司的申诉将Fidelity的加密监管视为将区块链技术融入主流资本市场的更广泛努力的一部分。通过针对经纪商、ATS平台、托管和记录保存的规则，Fidelity旨在减少操作和法律上的不确定性。

此外，信函强调，SEC将逐步从个案执法转向更透明的数字资产规则制定的预期日益增强。如果监管机构采纳Fidelity的部分路线图，市场参与者可能会获得更明确的路径，以推出代币化产品、升级基础设施和扩大数字资产服务。

总之，Fidelity向SEC的申诉凸显了美国证券法与区块链创新融合的关键时刻。虽然监管机构已开始澄清托管和资本处理等具体问题，但行业领导者正推动建立支持传统与链上金融的统一框架。