范式：当人工智能基金与加密货币在人工智能时代相遇

在2026年初，Paradigm宣布设立一只最高规模达15亿美元的新基金。乍一看，这似乎只是又一家投资机构在探索先进技术机会时的资源投入。但这一动作揭示了更深层次的意义：行业内最大投资者对科技风险资本未来的战略重塑。

这笔数字背后的故事并非始于2026年2月，而是源于一份财务状况逐渐揭示的困境：拥有127亿美元的管理资产，却不断筹集更少的资金。2021年，Paradigm筹集了25亿美元。三年后，也就是2024年，其基金规模已缩减至8.5亿美元。问题不在于声誉或募资能力，而是纯粹的数学问题：没有足够有价值的加密项目来吸收如此庞大的资金。

加密货币市场已达到饱和点

2025年，全球加密创业公司投资总额达498亿美元，但该行业的风险投资交易数量大约下降了60%。从每年约2900笔交易降至1200笔。解读这一现象似乎矛盾：资金更多，却投向更少的项目。资本逐渐集中在少数大规模操作中，传统多元化风险投资的空间变得狭窄。

对于规模较小的基金来说，这或许不是威胁，但对管理数十亿美元资产的Paradigm而言，却是结构性困境。保持预期回报的质量，同时在收缩的市场中投入数十亿美元，变得越来越具挑战性。基金规模的缩减也是一种战略调整，虽是必要之举。

从FTX的崩溃到静默的重塑

2022年11月，标志性事件发生。Sam Bankman-Fried的FTX帝国崩塌，摧毁了此前建立的信任。Paradigm在该交易所的投资达2.78亿美元，最终归零。对于一家以技术研究为基础、行业领袖自居的机构而言，这是一次超越数字的打击：公开规模的判断失误。

随后发生的变化尤为微妙。2023年，观察者注意到Paradigm官网发生了转变。关于“加密”和“Web3”的提及被悄然删除，取而代之的是更宽泛的“技术投资”表述。这不是官方公告，而是社区发现的变化，引发激烈讨论。问题不言而喻：Paradigm是否在放弃这个行业？

联合创始人Matt Huang公开回应，称他们从未如此热衷于加密货币，但同时强调：“人工智能的发展如此显著，不能被忽视。将AI和加密作为零和竞争的说法很流行，但不准确。我们不同意。两者都非常有趣，且会有大量重叠。”这句话既是辩护，也是暗示，显示Paradigm内部已在认真考虑人工智能。

Matt Huang两年来的布局

仅看Paradigm近期的公告，或许会觉得这次转变是突发的，但回顾Matt Huang过去24个月的具体行动，就会发现他早已在另一个层面布局。已不再仅仅是加密投资者。

2024年，Paradigm投资了5000万美元于Nous Research，这是一家专注于人工智能基础设施和开源大模型开发的公司。这不是试探性或边缘的投资，而是实实在在的机构承诺。同时，今年2月，Paradigm与OpenAI合作推出了EVMbench，一款评估不同AI模型检测和修复智能合约漏洞的基准工具。在这里，加密的基础设施与AI评估能力相遇，将两个领域带到同一舞台。

与此同时，Huang还共同创立了Tempo，一家稳定币支付基础设施公司。这一布局并非偶然：他在Stripe的咨询委员会中扮演角色，Stripe在2025年与Paradigm建立战略合作，并在同年推出了自己的稳定币支付产品。

综合这些行动，可以清楚看到：Huang早已在AI与加密的交汇点布局两年之久。他的赌注不是孤立的AI，也不是单纯的加密，而是在这两股力量融合的关键时刻。

为什么选择AI×Crypto融合，而非单纯转向AI

Paradigm向AI领域的扩展，并不意味着与a16z或Sequoia等巨头在相同项目上直接竞争。一个常见的误解是将此视为“传统VC发现AI的又一次尝试”。如果真如此，毫无优势，因为整体AI领域已有更大基金、更深资源的玩家。

真正的逻辑是：Paradigm不在争夺整个AI市场。它的赌注在于尚未被大多数人充分察觉的交汇点。自主AI代理人是当前最炙手可热的概念之一。这些智能系统已开始取代人类在搜索、编码、数据分析、流程管理中的干预。但仍有一块未解决的空白：资金。

当AI代理人需要支付、收款或在不同服务间转账时，会用到哪个系统？PayPal？传统银行账户？这些系统为人类设计，需手动验证和授权，不适合机器自主执行。

而稳定币、智能合约、可编程货币都可以。正因如此，Huang同时开发Tempo（稳定币支付）和投资Nous Research（AI基础设施）。他相信这两条线会融合，Paradigm正处于捕捉这一融合带来巨大回报的有利位置。这不是简单的变革，而是向尚未完全绘制的未来领域的智能扩展。

作为应对机构投资者预期的基金策略

还有一个实际层面：Paradigm的LP（有限合伙人）——机构和个人投资者——看到2021年的25亿美元募资降至2024年的8.5亿美元。这一大幅收缩需要合理解释。一个15亿美元的新基金，更需要一个更具说服力的叙事。

“继续投资早期加密项目”——这个故事在2024、2025年已难以支撑如此规模的募资。而“利用成熟的技术优势进入尖端AI和机器人技术”——这是一个行得通的叙事。

2025年，全球风险投资总额的61%流向AI领域，约2587亿美元，成为当年最大的一块蛋糕。Paradigm筹集的15亿美元，旨在从这个看似取之不尽的水库中汲取水分，而非困于不断收缩的湖泊。对LP而言，这是一种更宏观、更有增长逻辑的叙事。

回到2023年，Huang在澄清官网重塑时曾说：“AI和加密不是零和竞争。”当时看似战术性辩护，旨在安抚社区、避免投资者恐慌，同时为AI探索留出空间。但今天再看，这句话预示了未来的走向。

Paradigm花了三年时间从FTX的废墟中恢复。它没有选择最安全的路径——缩减规模、专注加密、等待下一轮牛市——而是走了一条更复杂但潜力更大的道路：在两个行业同时布局，赌注在于AI与加密的融合，等待这两股力量的交汇。15亿美元的基金，正是这一阶段的标志。