杰里米·巴纳姆对作为未受监管的影子银行运作的稳定币平台发出警告

摩根大通首席财务官杰里米·巴纳姆（Jeremy Barnum）近日发出严厉警告，关于区块链网络上收益生成型稳定币平台的爆炸性增长。根据巴纳姆的说法，像Usual、ENA和Unitas这样的项目不过是模仿传统银行操作的复杂金融系统——但它们在一个与传统影子银行相媲美的监管真空中运作，风险也同样巨大。

迷惑性的吸引力：在没有银行标准的情况下复制银行收益

这些高收益稳定币平台采用了一种狡猾的策略：它们复制了多年来成功吸引资本进入传统银行的存款利息机制。投资者被诱人的回报吸引，将资金投入这些协议，假设存在某种基础的机构监管和安全保障。然而，杰里米·巴纳姆强调了一个基本事实——这些平台故意设计了一条逃避经过多代发展而来的全面银行监管框架的路径。

缺失的保障措施：资本充足要求和存款保险缺口

根据巴纳姆的说法，最明显的结构性漏洞是缺乏硬性的资本充足要求以及完全没有存款保险保护。传统银行由监管机构要求维持大量资本储备——这是用来吸收损失和保护存款人的缓冲。而这些稳定币平台没有任何类似的安全保障。投资者实际上成为了不透明金融结构中的无担保债权人，未意识到自己承担了所有的下行风险，而机构则在获取利润。

导致金融传染的风险因素

通过系统性规避审慎的银行监管，这些协议创造了极易引发金融灾难的结构性条件。杰里米·巴纳姆的担忧不仅仅在于个别平台的失败——他警示潜在的连锁市场崩溃可能会波及整个DeFi生态系统乃至更广泛的金融体系。这些平台之所以具有吸引力的监管套利，正是它们对金融系统构成危险的根源。