$BTC ‌

#BitcoinMiningIndustryUpdates
2026年4月5日。比特币目前大约在67,040美元左右，全天基本持平，24小时波动区间在66,610美元到67,547美元之间。
表面上看，这似乎很无聊。但我希望你理解表面之下发生了什么，因为挖矿行业，尤其是在2020年减半周期以来，正经历我所见过的最重要的结构性转变之一。如果你以任何身份参与这个领域，无论是矿工、矿业股票的投资者，还是仅仅持有比特币并关心网络安全的人，那么你现在都需要密切关注。

让我从技术层面谈起，因为挖矿经济学与现货价格密不可分。比特币在4小时和日线的移动平均结构中处于确认的下行趋势。MA7位于MA30之下，后者又在MA120之下，无论是在4小时还是日线图上，这都是典型的看跌排列。我们也比90天前的水平低了28.5%，比最近的30天高点低了约33%。市场在日线图上出现了看似MACD底背离的迹象，意味着价格创出更低的低点，但MACD直方图在上升，我认真对待这一信号，视为可能的早期反转信号。日线和4小时的SAR指标仍在价格下方，从技术上保持多日多头的局面。但15分钟图显示超买，CCI达到140，威廉指标接近其范围的顶部，这告诉我短期卖压可能在当前水平附近潜伏。我的直觉是，比特币正在65,000到68,500美元之间筑底，可能会在这个区间内徘徊两到四周，直到出现有意义的方向性突破。我并不预估底部，只是认为数据足够复杂，值得耐心等待。

现在让我们谈谈挖矿行业实际上发生了什么，因为这是今天更重要的故事。

网络算力在2025年达到历史新高，峰值约为1160艾哈希每秒。这是牛市、廉价资本涌入矿机硬件，以及减半后竞争压力促使矿工升级或退出的直接结果。但到了2026年初，情况发生了变化。我们刚刚录得六年来的首次季度网络算力下降。2026年第一季度算力比年末水平下降了大约4%，到3月底稳定在990到1020艾哈希的范围内。这不是灾难性的，但意义重大。

造成这一变化的主要原因有两个。第一，人工智能和高性能计算的转向。像Core Scientific、IREN、Riot Platforms等公共矿商已签订了价值总计约-9223372036854775808亿美元的HPC和AI基础设施合同。这些矿商拥有土地、电力基础设施和运营专业知识，能够运行大规模计算任务，他们将这些能力转向AI工作负载，因为目前的利润比以每枚67,000美元的比特币挖矿更好。当你的全部挖矿成本在每比特币80,000到87,000美元之间，取决于能源费率和硬件效率，而现货价格只有67,000美元，你每挖出一枚币都在亏钱。这不是可持续的状态。AI转向不是一种趋势，而是那些无法将成本基础降到现货价格以下的企业的生存机制。

第二个因素是能源成本压力。工业规模的运营在当前环境下需要每千瓦时低于0.04美元才能保持盈利。全球范围内，这一门槛变得越来越难以满足。油价高于$70 美元每桶，导致依赖化石燃料发电的地区电价上涨。伊朗的矿场曾占全球算力的4%到7%，但已受到干扰。美国、中国和俄罗斯仍合计控制着约68%的全球算力，但这三个地区的利润空间都在受到不同原因的压力。

过去几周还有一个显著的难度调整故事。3月底，挖矿难度下降了7.76%，降至约133.79万亿，部分矿工退出或调整产能后，难度下降。随后，难度反弹了大约3.9%，达到19283746565748392亿亿，更多高效矿场填补了空缺。这正是网络自我调节的机制，坦白说，这是金融领域最优雅的机制之一。当弱势矿工退出，难度下降，奖励每哈希值提升，网络重新平衡。我见证过多轮这样的循环，从未腻烦。

在收入方面，我想直白告诉你一件在大多数挖矿评论中被忽略的事情。区块补贴仍占矿工收入的约99.4%。交易手续费大约占0.6%，按当前费率计算，年收入约$100 百万美元。这是行业尚未解决的问题。到2028年，我们将迎来另一轮减半，区块补贴将再次减半。如果到那时手续费收入没有显著增长，小型和中型矿工的经济状况将变得极其困难。像CleanSpark这样成功升级硬件到每Terahash 13.5焦耳的主要公司，正为应对这一转变做准备。那些没有准备的公司，将面临极其残酷的2028和2029年。

MARA Holdings最近计提了17亿美元的减值准备，多家大型矿商也在出售其金库储备以支付运营成本。这是投降的表现。根据我观察这个行业的经验，矿工的持续投降通常会在价格上涨前大约三到六个月出现，并非因为一定会，但因为被迫抛售的压力最终会耗尽，市场会吸收。

现在让我分享我个人在关注什么，以及我对这一切的看法。

本周MetaPlanet的消息非常重要。他们在2026年第一季度购买了5075枚比特币，使其总持有量达到40,177枚，成为全球第三大企业比特币持有者，超过MARA Holdings。他们筹集了$63 百万美元来实现这一目标，目标到年底持有10万枚比特币。当一家日本上市公司在价格压制期间如此积极地布局比特币储备策略，这不是投机，而是来自具有严肃机构分析能力的人的信念买入。

Charles Schwab的消息更具结构性意义。一个市值19283746565748392亿亿美元的券商公司正准备在2026年为零售客户推出比特币和以太坊的直接交易。我无法过分强调这对长期需求端意味着什么。每当一家主要的传统金融机构开通比特币的直接访问渠道，都会显著扩大潜在投资者基础。这不同于在券商账户内的ETF。直接交易意味着直接托管的熟悉感、直接的价格暴露，以及最终与传统投资组合管理工具的直接整合。

Michael Saylor本周发表了一番值得注意的声明。他宣称四年周期的比特币已基本死去，理由是价格现在由银行和机构信贷的资金流驱动，而非散户驱动的减半投机。我对这个观点持有复杂的看法。一方面，他并没有错，机构资金从根本上改变了比特币需求端的结构。另一方面，周期归根结底是关于人类心理和资金配置时机的，这些东西不会因为高盛现在拥有比特币交易台就消失。我认为周期仍会存在，只是会变得更长、更平缓，并且与宏观信贷状况的相关性比2017年或2021年更强。

目前恐惧与贪婪指数为12，属于极度恐惧区域。社会情绪指数为56%正面，30%负面，整体比指数显示的更健康，但过去三天的社交讨论量比前一周期下降了79%。这种突然的沉寂通常意味着两种情况：要么市场真正进入了无兴趣状态，区间震荡持续，要么是在悄然布局突破，散户关注度不高。结合我之前描述的所有情况，我倾向于第二种解释，但我不会仅凭这一点就激进布局。

我个人对目前矿业行业的建议是：如果你是小规模的单人矿工，仍在使用老一代ASIC，能耗超过每千瓦时0.06美元，你需要非常诚实地评估自己是在出于信念挖矿，还是在陷入沉没成本谬误。除非价格回升到80,000到85,000美元，否则低效运营的经济性不会有实质改善。这可能会发生，我相信最终会，但可能不会在这个季度或下个季度。

如果你投资于上市矿业公司，那些成功实现AI基础设施转型且保持有意义比特币产量的公司，目前对我来说最有吸引力。纯粹的比特币矿商，没有HPC多元化，平均成本高于现货价格，基本上是对价格回升的杠杆押注。如果这是你的投资策略，要清楚认识到风险。

对于长期比特币持有者，观察链上大额匿名转账总额超过-9223372036854775808亿美元，流入主要交易所和机构交易台的情况值得关注。大量流入交易所可能意味着抛售压力，但也可能是机构提前布局的信号。随着Schwab的加入、MetaPlanet的积累，以及日线MACD底背离的出现，我个人不会在这种弱势中抛售。我会继续观察，保持耐心，并准备在价格果断跌破65,000美元且未能守住时加仓。

挖矿行业并未死去，而是在成熟、整合和演变。弱势运营商在退出或转型，强者在升级和多元化，网络本身依然以几乎完美的可靠性运行。正是这种韧性，让我相信比特币在67,000美元、恐惧指数为12、机构持续积累的背景下，比大多数人想象的更具吸引力。