最近我一直在关注最近市场发生了什么，很明显这就是加密货币承压的原因。问题在于，这并不真的是因为某一则重大的新闻事件。而是因为杠杆被动平仓、被迫抛售在市场里层层传导。

所以我注意到——当比特币跌破 $75K 时，这触发了一波清算潮。我们说的是，大约$237 million的BTC多头仓位在同一天被清算。但这只是表面。过去一周，BTC 清算额达到约 $2.16 billion；而过去一个月则超过 $4.4 billion。这说明杠杆清算已经持续了好几周了，并不只是发生在今天。

这些机制也同样相当残酷。每当比特币价格下跌、那些多头仓位被清算，它们就会变成市价卖单。这会把价格进一步压低，并触发更多清算。这就是一个反馈循环。而且由于比特币主导的是衍生品交易，这种压力会扩散到山寨币：交易者在各处削减风险。

永续合约的未平仓量一天内下降约 4.4%，大约抹去$26 billion 的敞口。放到更宏观的层面看，过去一个月总的衍生品未平仓量下滑约 34%。这非常巨大——这就是大规模去杠杆。

让情况更糟的是，人们对大型持有者的担忧在增加。比特币中未实现损失价值接近$900 million，这引发了对在一个本就脆弱的市场里可能出现卖压的恐惧。再加上欧洲股票市场整体的“风险规避”情绪，以及对更紧缩货币政策的担忧，你就能明白加密货币为什么会下跌。

现在最关键要看的是，比特币能否守住 $75K。如果能守住，市场可能会趋于稳定。明确跌破这一水平的话，$70K becomes就会成为下一个需要重点关注的主要支撑位。在清算放缓、比特币停止下跌之前，波动性大概率仍会保持在较高水平，而任何反弹可能都难以站稳。