► 链上期权：加密货币杠杆的下一阶段

Perp DEX 已经证明链上杠杆有巨大的需求。人们不再介意在链上交易，只要流动性足够深，执行感觉不差。
我目前关注的下一个催化剂不仅仅是新市场或 #RWA 期货。我在传统金融中看到的模式开始让我认为，下一阶段可能是链上期权的增长。
因为期权从不首先扩展。在每个市场中，通常是现货 → 期货/永续合约 → 期权 → 结构性产品 → 波动性产品。
市场需要有流动的标的资产，交易商才能正确对冲伽马。深厚的抵押品支持组合保证金。系统中有足够的真实库存，人们才会关心凸性对冲。
这可能也是为什么期权在加密货币中滞后了这么久。
– Deribit 占据全球加密期权交易量的约 78%
– 比特币期权未平仓量最近在 300 亿美元以上，去年峰值更高
– 过去 7 天链上期权名义交易量为 4.1036 亿美元
– 与永续合约交易所相比仍然很小
我认为期权可能在今年迎来闪耀的时机的原因：
– ETF 生态系统变得庞大，IBIT 期权爆炸式增长
– 国库公司持有大量比特币库存
– 链上永续合约已经足够成熟，可以对冲期权仓位
– DeFi 基础设施现在更完善
机构永远不会只停留在方向性杠杆。最终他们需要看跌期权、领口、备兑看涨、库存对冲、波动交易、结构性收益产品。
坦白说，链上期权市场仍然看起来处于早期阶段。不过，第一个可信的版本正在构建中：
– @derive_xyz：约 $50B TVL，超过 160 亿美元的累计期权名义交易量，跨保证金系统，RFQ 支持，集成永续合约。目前最接近真正链上 Deribit 的尝试。
– @ryskfinance：约 $132M TVL，9.36 亿美元以上的累计期权名义交易量，基于 RFQ 的定价，支持即时预付溢价，无清算。基于 HyperEVM 构建，作为结构性收益层。
– @HyperliquidX：HIP-4 增加了结果合约。不仅开启预测市场，还推动类似期权的衍生品。
– @aevoxyz：统一账户，CLOB 设计，链上结算，$55M 累计名义交易量。但市场更像是永续合约+预发行场所。
– @paradex：无到期的永续期权，买方无清算风险，支付资金而非预付溢价，永续合约和现货的统一保证金。按名义交易量排名前四，交易额达 2166 万美元。
大多数用户可能根本不会直接交易期权。
他们只会存入收益金库、本金保护产品、增强比特币收益、自动对冲的稳定策略，而期权则作为隐形基础设施静静存在。
就像大多数传统金融用户从不手动触碰 SPX 期权，而系统的一半间接依赖于波动性市场。
再次强调，链上期权可能是继永续合约之后的下一个真正的市场结构扩展。