比特币超级周期:为什么传统市场模式可能已过时
长期存在的四年
$BTC 周期,传统上由减半事件和散户狂热驱动,似乎在2026年发生了根本性转变。尽管比特币在2025年末达到令人震惊的126,000美元,并保持在81,000美元以上,但之前预示市场高点的关键链上指标仍然出奇地平静。Glassnode的数据表明,市场的结构组成已经发生变化,远离2013年、2017年和2021年所见的可预测模式,转向更为持续、由机构主导的轨迹。
这一变化最有说服力的证据之一是MVRV Z-Score指标,用于识别比特币相对于其实现价值是否被高估。在之前的牛市中,该分数飙升至7到12之间,表明市场泡沫危险。然而,截至2026年5月,该分数接近1,远低于市场过热的“红色区域”水平。这表明,尽管价格高企,市场尚未进入非理性繁荣状态,分析师们因此认为传统的四年周期可能不再是可靠的路线图。
基础的供应动态进一步支持这一新范式。自2022年以来,交易所中的比特币余额持续下降,从超过330万BTC降至大约300万。与之前的周期中投资者在价格上涨时蜂拥到交易所出售不同,当前持有者越来越多地将资产转入私人或机构托管。这种持续的交易所供应抽离形成了结构性供应冲击,即使需求适度增加,也能维持高价,而不会引发通常由散户抛售引发的波动。
这一周期中最具变革性的因素是美国现货$BTC ETF的主导地位,目前持有大约130万BTC——