以太币公司100亿美元回购，真的是在市场买入吗？

最近在以太币社区中有一个热门话题。就是过去几个月进行的大规模回购计划，表面上声称是在公开市场购买代币，但深入链上数据后却发现一些奇怪的地方。

简单总结就是这样：以太币通过两轮PIPE融资，出售了约52.5亿美元的折价ENA代币，并官方宣布会用这些现金在公开市场回购代币。然而链上追踪显示，在交易所“买入”的14.4亿个代币中，几乎90%在实际买入活动之前就已经提前从以太币自己钱包转移到交易所了。

以太币分析的核心在这里。这是真正的市场积累，还是经过精心策划的供应重新布局？根据官方公告，以太币基金会的子公司计划通过中介做市商在交易所购买ENA。但实际上，从链上流动来看，交易发生之前，已经有大量资金逐步分配到特定交易所。

在第一次融资轮中，7月21日至26日，以太币相关的钱包在多个交易所分散了约1.5亿个代币。再过一个半月，另一组以太币相关的钱包又提取了约1.34亿个代币。第二轮融资更有趣，交易所的ENA供应量在执行期前急剧增加，结束后又恢复到正常水平。

那么，以太币的这些动作意味着什么？“公开市场买入”这个说法并不能涵盖全部。交易确实通过交易所进行，但问题在于这些供应来自哪里？是为了应对新的市场需求而买入，还是提前将已准备好的供应通过交易所渠道流出？这是关键。

总体观察的规模约为14.4亿ENA，当时价值约5亿美元。这占总供应量的约9.6%，占自由流通量的约25%。链上分析师指出，这些交易的规模、时间点和在不同交易所的分布都与官方公告的时间表完全吻合。

这并不意味着以太币在撒谎。只是“公开市场买入”的含义如何理解的问题。是真正吸收市场纯粹需求的买入，还是重新整理市场中已布局的供应？这两者差别很大。分析师普遍认为，虽然不能声称完全追踪到每一笔交易，但如此规模的交易不可能完全看不见，这是共识。