#2025你关注哪些赛道？ 币圈恐有大寒冬

1.比特币的价格的影响因素主要是美股的风险偏好。
从历史来看14、17年牛市和21、24年牛市币价的构成是完全不同的。14年是asic导致比特币逐渐扩大到极客以外的较大散户，17年ico等等让几乎比特币几乎无人不知。这两轮参与者都还是散户。
币价由挖矿成本和市场情绪两个方面决定，这两个方面都是基于比特币白皮书规定的减半周期。根据减半周期图，由于刚开始减半比特币挖矿产出的新增供给对流通盘的影响巨大。而且这个市场也几乎不受其他市场的影响。而21和24年，一切都发生了变化。

21年和24年，在挖币成本的部分，由于已经挖出的币越来越多，减半对流通盘的影响越来越小了。所以减半事件通过供给影响价格的能力也越来越小了。同时，这一阶段的币圈新人从散户变成了华尔街，这直接加强了比特币价格与其他金融资产的关联性。
24年底 挖一个比特币的成本大约是3万美元，比特币的币价是10万美元，十万以后还有“星辰大海”。3w美元以上的这部分“市盈率”几乎完全是由于美国股市的增长造成的风险偏好的增加（ai炒作 降息预期 川普交易等）这一点可以从纳斯达克与比特币的相关性得到佐证

币价从14 17年的白皮书和社区决定，走到了21 21年的基本由华尔街决定。这一变化不仅仅标志着四年一轮牛市的规律很有可能被打破。更提示了比特币很有可能由过度投资的美国ai、摇摇欲坠的美国国债 和摩拳擦掌准备报复川普的华尔街、重压下的美国股市受到重大波折。
2区块链技术自身的瓶颈难以突破
区块链作为一种技术，每一轮牛不仅有减半，技术上的发展也是市场情绪的重要方向，14年是asic，17年是ico，21年是技术大爆发（defi、nft、gamefi、filecoin等等。24年有啥？铭文还是ai？

铭文没啥可说的。但depin跟file一样就是个伪需求，一个稳定盈利的真正需求不可能能忍受牛到熊一大半的算力波动。最重要的是，区块链的本质是极大的牺牲"成本"换取"安全"，这种比例的牺牲成本，用在金融方面算得上创新，在存储和ai方面呢。你能否想象生成的结果核对20次再发给用户？

从技术的发展脉络上来说，区块链技术的发展遇到了较大的瓶颈，这两年这个行业人才的大量流失也能佐证这个事实，另一个佐证的事实是，上一轮是每一次大盘动能枯竭时候开始涨模因，而且涨一波马上拉回去，这一轮是啥？只有模因，几乎没有技术。

无论是技术上的乏善可陈亦或是整个市场对美股风险偏好的亦步亦趋。都昭示这比特币这一轮的牛市缺乏一个稳定的基础，随时可能摇摇欲坠
也许12月的不降息 川普的上台 都是转折点。