مواجهة بين مؤيدي بيتكوين والمناصرة لalts: تصعيد الصراع على خزائن الشركات

وفقًا لتحليل بلومبرغ، فإن الصراع الطويل الأمد بين مؤيدي بيتكوين النقيين ومؤيدي alts، يصل إلى ذروته في ساحة المعركة عالية المخاطر الخاصة بخزائن الشركات. مع تحميل الشركات أعدادًا غير مسبوقة من أصل رقمي على ميزانياتها العمومية، تدور مناقشات في سوق الأسهم حول أي العملات مؤهلة لتكون أصول خزينة، حيث يتم تعريض الأموال الحقيقية للخطر.

رؤيتان متنافستان لتخزين الأصول

تتمحور جذور هذا الصراع حول رؤيتين متنافستين لتخزين القيمة والنمو. أحد الجانبين هم متعصبو بيتكوين: هذه الشركات تأسست على فكرة واحدة - وهي الحد الصارم من العرض لبيتكوين والنقاء الإيديولوجي، مما يجعله الأصل الوحيد القابل للاعتماد كأصل خزينة شرعي. من ناحية أخرى، هناك تحديات من الألتكوين، التي بنت محافظ استثمارية حول عملات مثل إيثريوم وسولانا التي يمكن أن تحقق عوائد، واستندت حججها الاستثمارية إلى العوائد الديناميكية. في هذا السوق الصاعدة، ومع تدفق الأموال المؤسسية، ترتفع أسعار الألتكوين، وقد أصبحت هذه الصراعات لها مصالح مالية حقيقية، مما يتحدى فكرة أن بيتكوين هو الأصل الرقمي الوحيد المناسب للميزانيات. يوم الاثنين الماضي، أعلنت بانtera كابيتال أنها جمعت 500 مليون دولار لصالح خزينة الأصول الرقمية هليوس المدعومة بسولانا.

! العملة البديلة مقابل تقلب البيتكوين

（المصدر: بلومبرغ）

Bit Digital هي شركة تمتلك خزينة إيثريوم بقيمة 5.44 مليار دولار، حيث قال الرئيس التنفيذي سام تابار: "بيتكوين يوفر الاستقرار والبساطة. الألتس توفر الفائدة والتنوع والابتكار. الاستراتيجية الحكيمة هي الجمع بين الاثنين - بيتكوين من أجل المرونة، والألتس من أجل النمو."

حد إمداد البيتكوين وتقلبات الألتس

لن تتجاوز كمية تداول بيتكوين 21 مليون قطعة أبدًا، وهو حد صارم يحظى بتقدير كبير، حيث يضعه المؤيدون كنوع من الذهب الرقمي. بينما بعض العملات البديلة الكبرى، بما في ذلك إيثيريوم وسولانا، لا تخضع لهذا القيد، مما أصبح نقطة انطلاق لهجمات المتحمسين لبيتكوين. نقطة هجوم أخرى هي التقلبات. على الرغم من أن بيتكوين نفسه غالبًا ما يشهد تقلبات سعرية حادة، إلا أن الوضع مع العملات البديلة مختلف تمامًا. قال مات كول، الرئيس التنفيذي لشركة Strive Inc.، في ندوة خلال مؤتمر بيتكوين آسيا الذي عُقد في نهاية الشهر الماضي في هونغ كونغ: "إيثيريوم هو أصل سيئ لشركة خزينة." تم تأسيس Strive كشركة خزينة بيتكوين بعد دمج Asset Entities مع Strive Enterprises التابعة لفيفيك راماسوامي.

وجهات نظر مختلفة للمستثمرين المؤسسيين

يمتلك بعض كبار المستثمرين وجهات نظر مختلفة. وفقًا للبيانات التي جمعتها EthereumTreasuries.net، فقد جمعت شركات خزينة الأصول الرقمية (المعروفة اختصارًا بـ DATs)، بما في ذلك BitMine Immersion Technologies وSharpLink Gaming، أكثر من 16 مليار دولار من الإيثيريوم. يمتلك المستثمر التكنولوجي الملياردير Peter Thiel حصصًا كبيرة في اثنين من هذه الشركات. كما قام المشترون في سولانا بتجميع عشرات المليارات من الدولارات. على الرغم من أن هذه الأرقام تبدو متواضعة مقارنة بخزائن البيتكوين (وفقًا لبيانات BitcoinTreasuries.net، فقد احتفظت حوالي 190 شركة مدرجة بأكثر من 116 مليار دولار من البيتكوين)، إلا أن هذا التحول يستحق المتابعة. يرى المزيد والمزيد من المستثمرين الآن قيمة كسر نموذج التركيز على البيتكوين الذي أسسه Michael Saylor من Strategy Inc.

هذا النمو يأتي من العوائد الناتجة عن استراتيجيات العملات المشفرة، مثل الإيداع (staking) وإعادة الإيداع (restaking) والإقراض. يعتقد البعض أن العملات البديلة (alts) أكثر ملاءمة لتحقيق العوائد لأنها يمكن أن تُستخدم في مجموعة متنوعة من الصفقات الجديدة في الأسواق المالية اللامركزية. وبشكل عام، لا يمكن لبيتكوين (Bitcoin) أن تفعل ذلك. قال كوزمو جيانغ، الشريك العام في بانtera: "نجاح DAT يرجع إلى قدرته على توليد العوائد. خزينة سولانا جذابة من الناحية الأساسية، ولديها القدرة على الحفاظ على علاوة على المدى الطويل." يعتقد كارل نائم، المدير التنفيذي لشركة XBTO، أن مشتري بيتكوين يحتاجون أيضًا إلى إيجاد طرق إبداعية لتحقيق العائد من حيازاتهم، مثل إصدار السندات أو الأدوات المفضلة. "لقد كانت شركات خزينة بيتكوين تستمتع بعصر كان فيه شراء واحتفاظ العملة يكفي لإثارة حماس السوق وإثبات أن تقييمها المرتفع كان مبررًا،" قال، "لقد انتهى ذلك الوقت."

ضغط السوق والمخاطر المستقبلية

في أوائل عام 2025، حققت أسهم شركات خزائن البيتكوين والعملة البديلة زيادة مذهلة، لكن مع تراجع الزخم، تواجه الفئتان ضغوطًا حاليًا. شركة Metaplanet Inc. التي تحولت من شركة فنادق يابانية إلى وكيل بيتكوين هي مثال على ذلك: بعد تجربة ارتفاع مذهل، انخفض سعر سهمها بحوالي 70% من ذروته في منتصف يونيو. في مجال العملات البديلة، انخفضت شركة ALT5 Sigma Corp. التي تمتلك عملة WLFI الصادرة عن World Liberty Financial Inc. المرتبطة بترامب بنحو 50% في غضون أكثر من أسبوع بقليل. انخفضت الشركة المدعومة من Thiel ETHZilla، التي تحولت إلى خزائن إيثيريوم، بنحو 68% منذ إطلاقها.

يعتقد كريستوفر بيركنز، رئيس شركة الاستثمار CoinFund LLC، أنه بغض النظر عن العملة، ستُسجل الأشهر القليلة الماضية كـ "صيف DAT" في السجلات. وأضاف: "كل DAT مختلفة، وكل عملة مختلفة. في أي وقت تحقق فيه أرباحًا، سيكون هناك مخاطر، ولكن أيضًا فرص." السؤال هو ما إذا كانت مطاردة "جودة الإدراك" ستؤثر على العملات البديلة في المرة القادمة التي يتراجع فيها السوق. قال آدام باك، المؤسس المشارك لمزود البنية التحتية للبلوك تشين Blockstream Corp، في مقابلة خلال مؤتمر في هونغ كونغ: "غالبًا ما تكون العملات البديلة ضعيفة الأداء في السوق الهابطة." باك هو مؤيد بارز لبِت، وهو أيضًا يقود شركة خزينة تركز على بيتكوين. يعتقد باك أن معظم العملات البديلة ستصل في النهاية إلى الصفر. "إذا حدث ذلك لشركة خزينة، فستكون فشلاً ذريعًا."

خاتمة

تزايد اعتماد الشركات على الأصول الرقمية بسرعة، لكن النقاش حول أي نوع من الأصول هو الأنسب كأصول خزينة لم ينته بعد. هذه المواجهة بين الأفكار القديمة والجديدة لا تتعلق فقط بالتكنولوجيا والعائدات، بل تتعلق أيضًا بالفهم الأساسي لتخزين القيمة ونظام المال في المستقبل. مع تقلبات السوق وتزايد المنافسة، سيختبر الزمن في النهاية هذه الاستراتيجيات المختلفة، وسيحدد أي نموذج يمكن أن يتحمل اختبار السوق حقًا.