هجوم السوق الصاعدة في الخريف: تحليل ثلاثة عوامل شراء مؤكدة

كنت أفكر في سؤال واحد:

إذا كانت هذه هي النقطة الجديدة لبدء جولة ارتفاع جديدة، فما هي دوافع السوق الصاعدة؟

سوق العملات الرقمية صغير، والعوامل المؤثرة على التداولات القصيرة كثيرة جدًا.

قرارات سعر الفائدة الكلية؟ من المحتمل أن تؤثر على سوق الأسهم الأمريكية والأسواق المالية العالمية، وسوق العملات الرقمية بالتأكيد سيكون أول المتأثرين، لكن من الصعب التنبؤ بالعوامل الكلية، فبخلاف الاحتياطي الفيدرالي، لا يمكن لأحد تقريبًا أن يخمن سياسة أسعار الفائدة.

ما هو الشعور؟ في عالم العملات الرقمية، تمثل التقلبات والارتفاعات والانخفاضات غالبًا عكس الاتجاه، لكن الشعور الحالي لم يصل بعد إلى حالة الفومو الشديدة أو حالة الذعر الشديدة، ودرجات الحرارة في الوسط تميل إلى الارتفاع، لذا يمكن القول إن الاتجاه على الأرجح سيستمر في الارتفاع، لكن المسألة الأكثر أهمية هي أن الشعور غالبًا ما يكون مؤشرًا متأخرًا للسوق، مما يجعل من الصعب توقع الاتجاهات على المدى القصير.

هناك أيضًا معلمون آخرون ينظرون إلى الرسوم البيانية، ولست بارعًا في هذا الجانب، ومن وجهة نظري، يمكن أن يُعتبر التحليل الفني مرجعًا فقط، حيث أن التحليل الفني الأحادي أو تحليل مؤشرات فنية واحدة يمكن أن يؤدي بسهولة إلى أخطاء في التقدير.

ما هي الخطوط العريضة إذن؟ عبارة واحدة من المعلم شياو مينغ (@RiceMaximalist) أيقظتني: الدافع وراء هذا السوق الصاعد هو شراء الأموال، بما في ذلك شراء الأموال من خارج السوق (ETF و DAT) وشراء الأموال من داخل السوق (إعادة شراء الأرباح).

• لنعد مراجعة أكبر شخصية في هذه الجولة، سولانا، بناءً على هذه الفكرة:

الدافع الرئيسي لشراء سولانا في هذه الجولة هو DAT خارج البورصة، على سبيل المثال، بالنسبة لأكبر DAT في Galaxy، حتى 12 سبتمبر، كان إجمالي المبلغ المعلن عنه لجمع الأموال هو 1.65 مليار دولار أمريكي، وقد أكملوا حاليًا شراء حوالي 1.75 مليون SOL، بقيمة 430 مليون دولار أمريكي، ولا يزال هناك حوالي 1.21 مليار.

وذكرت تقارير أيضًا أن Galaxy قد اشترت حوالي مليار دولار من Solana خلال عطلة نهاية الأسبوع، ولكن لا توجد أدلة واضحة على أن هذه المشتريات تعود لشركة DAT، وإذا كانت تعود لشركة DAT، فإن الشركة قد أكملت أساسًا جميع المشتريات.

سنقوم أولاً بحساب الأمور بناءً على عدم إجراء الشراء:

حاليًا، فإن العرض المتداول لـ Solana هو إجمالي العرض - عدد التخزين الأصلي (عدد التخزين - التخزين السائل) = 542 مليون - 378 مليون = 164 مليون.

!

يمكن للتمويل المتبقي غير المشتري من DAT شراء حوالي 5 ملايين وحدة، وهو ما يعادل 3% من إجمالي العرض المتداول.

وبالنظر إلى أن DAT الجديد من Pantera تم الإعلان عنه للتو، ولا يزال هناك 1.25 مليار دولار من الأموال التي لم تشترِ Solana، فإننا نقدر أيضًا أن الكمية الإجمالية القابلة للشراء ستكون 3٪.

ما يعادل 6% من إجمالي المعروض سيتم شراؤه قريبًا، مما يوفر دعمًا قويًا لسعر سولانا.

فما مقدار الزيادة التي يمكن أن تحققها سولانا عند شراء 6% من إجمالي العرض المتداول؟

إذا قمنا بالمقارنة مع ETH، فإن صافي التدفق الإجمالي لصناديق الاستثمار المتداولة (ETF) في ETH من يوليو إلى أغسطس هو 9.3 مليار، بينما القيمة السوقية الإجمالية لـ DAT هي 13 مليار. يمكننا تقريبًا اعتبار القيمة السوقية على أنها القيمة السوقية لـ ETH التي تم شراؤها بالفعل، مما يعني أنه تم شراء ETH بقيمة 22.3 مليار خلال الشهرين السابقين.

إجمالي العرض المتداول للإيثريوم هو 123 مليون، والقيمة الحالية 492 مليار (بالاعتماد على تقدير 4000 دولار أمريكي لكل ETH)، ونسبة العرض المشتراة هي 4.5%.

بالنسبة لقرص الإيثريوم 560B، كان حجم التداول الخارجي 4.5%، وزاد بنحو 76% في الفترة من يوليو إلى أغسطس (استنادًا إلى الزيادة من 2500 إلى 4400).

!

لذا بالمقارنة مع سولانا، إذا افترضنا أن نسبة التداول المشتراة في المستقبل هي 6%، فإننا نأخذ بحذر أن الأموال المتعلقة بسولانا أقل من ETH (بالنظر إلى أن الأموال قد دخلت السوق في يوليو وأغسطس)، فإن الزيادة المحتملة على الأقل ستكون 76% كحد أقصى. إذا كانت ذخيرة Galaxy قد استنفدت، فإننا نقدر بحذر أن الزيادة ستنخفض إلى النصف، مما يعني أن هناك على الأقل مساحة مستقبلية بنسبة 35%+، وهو ما يتوافق مع سعر سولانا البالغ 324 دولار.

لذلك في موقع 240، على الرغم من أن المتغيرات الخارجية تشمل أيضًا السياسة الكلية، وصراع المشاعر، ورافعة الأموال داخل السوق، إلا أن حجم الشراء المحتمل معروف ومؤكد، ولا يزال يميل إلى التحول إلى الاتجاه الصعودي.

• لذلك، بنفس المنطق، دعونا نلقي نظرة على Pump الشهير:

وفقًا لـ sol ، فإنه يتم إعادة شراء 7,902 sol يوميًا في المتوسط ، ويكتمل إعادة الشراء بمعدل حوالي 1.5M ، وقد تم الانتهاء من إعادة الشراء بنسبة 6.574 ٪.

مع العلم أن نسبة التداول قبل فتح Pump في يوليو 26 هي 43%، فإننا يمكن أن نحقق 17.84% من حجم التداول هذا العام وفقًا لهذه السرعة.

هذا الاستنتاج يعتمد على افتراض أن قدرة Pump على تحقيق الأرباح يمكن أن تستمر، وهو أيضًا أكبر اختلاف عن منطق إعادة الشراء الخاص بـ Sol، حتى الآن يتم شراء Pump من قبل الأموال الموجودة في السوق.

هل ستستمر الأموال في السوق في شراء Pump؟ أو بعبارة أخرى، هل يمكن أن تستمر Pump في تحقيق الربح؟

(أخيرًا عدنا إلى مرحلة تحليل نموذج الأعمال التي يفضلها VC)

لنتحدث عن الخلاصة: أعتقد أنه قابل للاستدامة على المدى القصير.

السبب الأول: المؤسس فهم جوهر العمل، وكان يعلم ما هو نموذج العمل الذي يجب اتباعه، وقد ثبتت قدرته على تقييم نموذج العمل بلا شك.

تتمتع Pumpfun بأرباح للمذيعين، خاصة أن عائدات المذيعين ذوي الأسماء المتوسطة والطويلة تفوق 100 مرة عائدات منصات البث التقليدية مثل Twitch و Ticktock و Instagram وغيرها. تعرف العديد من اتحادات البث في لوس أنجلوس وكوالالمبور وHZ أن هذا السوق مربح للغاية، ودخولهم إلى Pumpfun لجمع الأرباح ليس سوى مسألة وقت.

Pumpfun لا تسعى لجذب كبار المذيعين التقليديين، بل تستهدف المذيعين من المتوسطين إلى الطويلين الذين لا يستطيعون كسب عائدات عالية على المنصات التقليدية، وكذلك المبتدئين الذين لم يبدأوا بعد في البث ولكن لديهم إمكانيات للتطوير. الفريق حتى "أنفق مؤخرًا حوالي 500 ألف دولار لشراء مجموعة "معدات دخول المذيعين". وتشمل هذه المعدات كاميرات، شاشات، لوحات مفاتيح، ماوسات، وغيرها من الأجهزة لمساعدة المبتدئين على البدء في البث."

يمكن للجميع الاستماع إلى البودكاست الذي أجرته Delphi Digital، فهو مليء بالمعلومات. بالمناسبة، أعتقد أن الاستماع إلى البودكاست هو وسيلة رائعة لفهم أسلوب فرق المشاريع والمؤسسين.

السبب الثاني: لا يزال هناك مجال لزيادة التقييم.

تبلغ القيمة السوقية الحالية لـ Pump 2.7 مليار، والإجمالي المتاح 7.7 مليار، والعائد خلال 30 يومًا 56 مليون؛ بالمقارنة مع Hyperliquid، القيمة السوقية المتاحة 14 مليار، والإجمالي المتاح 53 مليار، والعائد خلال 30 يومًا 94 مليون؛

قيمة السوق المتداولة لـ Pump / الإيرادات السنوية = 4؛ قيمة السوق المتداولة لـ Hyperliquid / الإيرادات السنوية = 12؛

بالطبع، فإن استقرار دخل Pump أقل بكثير من Hyperliquid، فإذا انخفض سعر Pump أو ساءت السوق، فإن الدخل بالتأكيد سينخفض بسرعة أكبر من Hyperliquid، ولكن حتى مع ذلك، إذا تم ضمان عدم تغير الدخل الحالي، فإن زيادة القيمة السوقية المتداولة لـ Pump إلى الضعف يمكن توقعها.

وعلى سبيل المقارنة، يمكن أن يكون هناك مجال أكبر للتخيل مع عملاق البث المباشر تويتش، حيث تبلغ قيمته الحالية حوالي 500 مليار دولار، وعدد المشاهدين المتزامنين في أي وقت يتراوح بين 70,000 إلى 90,000، بينما يمكن أن تصل ذروة البث في Pump إلى 3% إلى 5% من قاعدة مستخدمي تويتش، وإذا تم احتسابها بنسبة 5%، يجب أن تكون القيمة السوقية لـ Pump 2.5 مليار، مما يتماشى مع قيمتها السوقية الحالية؛ لكن عدد المستخدمين النشطين يوميًا لتطبيق Pumpfun قد وصل إلى 35,000، وإذا تمكنت من تحويلهم جميعًا إلى مستخدمين للبث المباشر، يمكن أن تتنافس مع نصف تويتش.

بالطبع، بالإضافة إلى ذلك، من المحتمل أن يكون هناك طلب شراء لـ DAT في المستقبل، ولكن نظرًا لعدم اليقين بشأن الحجم، سنغفل عن ذلك مؤقتًا.

فيما يتعلق بإعادة الشراء، كتب السيد ماي سابقًا مقالات ذات صلة:

• أخيراً لنذكر Cards:

تعتبر صناعة بطاقات (collectorcrypt) عبر الإنترنت ناضجة جدًا في صناعة جمع البطاقات التقليدية (جمع وتبادل بطاقات الألعاب)، وتُعرف أيضًا باسم بطاقات الألعاب / TCG (لعبة بطاقات التداول)، وأشهرها في صناعة TCG هي شركة بوكيمون The Pokémon Company، حيث كشفت التقارير الرسمية أنه حتى مارس 2025، تم طباعة أكثر من 75 مليار بطاقة بوكيمون TCG، وتم طباعة حوالي 10.2 مليار بطاقة فقط في السنة المالية 2024 (2024.4–2025.3)، مما يجعلها مستوى سقف الصناعة، كما أن إيرادات صناعة TCG بأكملها تصل أيضًا إلى مئات المليارات من الدولارات.

تتمثل أعمال Cards في تحويل بطاقات البوكيمون المادية إلى أصول حقيقية (RWA) ، واستخدام سوق blockchain من أجل الإصدار والتداول والتداول الكامل للعملية. يمكن للمستخدمين اختيار شراء حزم البطاقات لسحب البطاقات، وإذا حصلوا على بطاقات نادرة، يمكنهم بيعها بعوائد مرتفعة (مثل منطق الصناديق العمياء).

دخل بطاقات الحالي خلال 30 يوم هو 4.9 مليون، حيث بلغ 2.58 مليون خلال الأيام السبعة الأخيرة، وبلغت رسوم المعاملات 8.12 مليون.

!

ستدخل عائدات Cards إلى الخزينة لاستخدامها في عمليات الشراء المستقبلية وتوزيع الأرباح على حاملي رموز Cards.

القيمة السوقية الحالية المتداولة 67 مليون، والقيمة السوقية الكاملة 565 مليون، وفقًا لنسبة القيمة السوقية المتداولة / الإيرادات السنوية = 1.13، وهي أقل بكثير من نسبة تقييم Pumpfun و hyperliquid.

بالطبع ، فإن تقييم Cards المنخفض هو أيضًا بسبب عدم تشكيل جدار الحماية الخاص بها بعد ، حيث بدأت إيرادات الأعمال في الانفجار فقط من هذا الأسبوع ، ولا يزال يتعين مراقبة الاستدامة ، ومع ذلك ، لم تشكل بعد ميزة خاصة بها أمام المنتجات المنافسة المماثلة مثل Courtyard و Phygitals.

أنا أحتفظ بمركز صغير للمراهنة قليلاً.

ترتيب هؤلاء الثلاثة من حيث الحتمية SOL> Pumpfun> Cards، أعتقد أن إمكانيات النمو لـ Pumpfun أعلى قليلاً أو تساوي Cards، وأعلى من Solana.

هذا الأسبوع، بغض النظر عن نتيجة اجتماع الاحتياطي الفيدرالي، بدأت الأموال في استعادة توزيعها، ولا يزال التركيز على اختيار مشاريع الكازينو التي لديها تدفق نقدي (Hyperliquid، Pumpfun، Cards).

عندما تصبح السرديات الغامضة عاجزة عن إثارة الخوف من فقدان الفرص، سيختار الناس أن يؤمنوا بالمشاريع التي تحقق أرباحاً فعلية، وهذا يُعتبر أيضاً دليلاً على التقدم في الصناعة.