القواعد الجديدة في هونغ كونغ CRP-1: تخفيف متطلبات رأس المال للبنوك التي تمتلك الأصول الرقمية؟

في خريطة التمويل العالمية، أثارت هونغ كونغ مرة أخرى اهتماماً واسعاً في مجال الأصول المشفرة من خلال موقفها التنظيمي الاستباقي. مؤخراً، أصدرت إدارة النقد في هونغ كونغ (HKMA) مسودة طلب رأي جديدة بعنوان "دليل سياسات تنظيم البنوك" (SPM) تتعلق بالوحدة الجديدة CRP-1، والتي يُقال إنها قد تدخل حيز التنفيذ في بداية عام 2026.

تُعتبر هذه الخطوة من قبل السوق على نطاق واسع بمثابة خطة هونغ كونغ لتخفيف متطلبات رأس المال للبنوك التي تحتفظ بالتشفير، بهدف تعزيز مكانتها كمركز عالمي للتمويل الرقمي. ومع ذلك، فإن جوهر هذه اللوائح الجديدة أكثر تعقيدًا وعمقًا من مجرد "تخفيف". إنها تشبه إطارًا لإدارة المخاطر مُصممًا بعناية يتماشى مع المعايير الدولية، وهو "سيف ذو حدين" يحاول البحث عن توازن دقيق بين تشجيع الابتكار والرقابة الصارمة على المخاطر.

تصنيف المخاطر CRP-1

الجوهر الأساسي لـ CRP-1 ليس تخفيف اللوائح بشكل مطلق، بل إدخال نظام تصنيف دقيق قائم على المخاطر، والذي يتماشى بشكل وثيق مع المعايير العالمية التي أصدرتها لجنة بازل للرقابة المصرفية (BCBS) في عام 2022. تصنف القواعد الجديدة جميع الأصول المشفرة إلى فئتين رئيسيتين، مع متطلبات مختلفة للاحتياطات الرأسمالية:

المجموعة 1 (Group1): الأصول ذات المخاطر المنخفضة تعتبر هذه المجموعة "منطقة الأمان"، التي تشمل بشكل رئيسي فئتين من الأصول: الأصول التقليدية المرمزة: ترتبط قيمة هذه الأصول بالأصول التقليدية (مثل الأسهم والسندات) ، وتكون حالة المخاطر الخاصة بها مشابهة لتلك الخاصة بالأصول التقليدية الأساسية. الأصول المشفرة ذات آلية استقرار فعالة: تشير بشكل رئيسي إلى العملات المستقرة التي تلبي متطلبات تنظيمية صارمة. يجب أن تمتلك آلية استقرار موثوقة لضمان أن قيمتها يمكن أن تظل ثابتة في ربطها بالأصل المرجعي ، ويجب أن يكون لحامليها الحق في استردادها في أي وقت كأصل مرجعي (مثل العملات القانونية).

بالنسبة للأصول التي تندرج تحت المجموعة 1، فإن رأس المال الاحتياطي المطلوب من البنك للاحتفاظ بها يعادل متطلبات الأصول المالية التقليدية ذات نفس مستوى المخاطر (مثل النقد، والسندات الحكومية). وهذا بلا شك يفتح بابًا كبيرًا للعملات المستقرة المتوافقة والأوراق المالية المرمزة للدخول إلى النظام المصرفي التقليدي.

المجموعة 2 (Group2): الأصول عالية المخاطر جميع الأصول الرقمية التي لا تلبي المعايير الصارمة للمجموعة الأولى ستدرج في المجموعة الثانية. وهذا يعني أن العملات الرقمية الرئيسية، بما في ذلك البيتكوين والإيثيريوم، وكذلك الغالبية العظمى من الرموز غير القابلة للاستبدال (NFT) ورموز الحوكمة، تعتبر ضمن هذه الفئة في الظروف الافتراضية. كما يتم تقسيم المجموعة الثانية داخليًا وفقًا لوجود شروط التحوط. أصول التشفير التي تلبي شروط التحوط المحددة. يتطلب ذلك أن يتم تداول الأصول في بورصات منظمة وأن تصل إلى حد معين من القيمة السوقية وحجم التداول، مما يسمح للبنوك بإجراء تحوط فعال من المخاطر. جميع أصول التشفير الأخرى التي لا تلبي الشروط المذكورة أعلاه. تعتبر هذه الأصول الأكثر خطورة، حيث ستواجه البنوك التي تمتلكها متطلبات رأس المال الصارمة للغاية - وزن المخاطر يصل إلى 1250%. وهذا يعني أنه لكل 100 دولار هونغ كونغ من هذه الأصول التي تحتفظ بها البنوك، يجب عليها إعداد ما لا يقل عن 100 دولار هونغ كونغ من رأس المال، مما يجعل التكلفة مرتفعة للغاية.

"تخفيف" أم "تنظيم"؟

من الناحية السطحية، يبدو أن CRP-1 قد منح الضوء الأخضر للأصول التشفيرية، لكنه في الواقع يشبه أكثر استراتيجية تتضمن المكافآت والعقوبات.

أكثر ما يلفت الانتباه في القواعد الجديدة هو "تخفيف" المتطلبات لتوفير مسار واضح للابتكار المتوافق، حيث تشير بوضوح إلى أنه حتى الأصول المشفرة التي تصدر بناءً على "سلسلة عامة"، طالما أن الجهة المصدرة يمكنها إنشاء وتنفيذ تدابير فعالة لإدارة المخاطر والتخفيف منها، فإنه من الممكن تصنيفها ضمن المجموعة الأولى ذات المخاطر المنخفضة. هذا يكسر الصورة النمطية السابقة التي كانت ترى أن الأصول المبنية على سلسلة عامة هي بالضرورة ذات مخاطر عالية، مما يوفر مسارًا واضحًا للامتثال للمشاريع المسؤولة. طالما يمكن إثبات أن آلية العملة المستقرة لديها بنية صحيحة وشفافة وموثوقة، فإن هناك فرصة للاستمتاع بمعاملة رأسمالية تعادل تلك الخاصة بالأصول المالية التقليدية، وهو ما يعد حدثًا بارزًا في دفع التيار الرئيسي لتطبيقات التشفير مثل العملات المستقرة.

من ناحية أخرى، تضع الفتحات عالية المخاطر حواجز باهظة، حيث يتم تصنيف الغالبية العظمى من الأصول المشفرة الحالية، التي لا تتوافق مع شروط المجموعة الأولى، بلا رحمة في فئة المخاطر العالية من قبل CRP-1، مع فرض متطلبات رأس المال العقابية. خاصةً مع وزن المخاطر بنسبة 1250%، تصبح جدوى احتفاظ البنوك بشكل مباشر بكميات كبيرة من البيتكوين أو الإيثريوم أو أنواع العملات البديلة الأخرى منخفضة جدًا. هذا ينقل بوضوح موقف الجهات التنظيمية: يمكن للبنوك المشاركة في أعمال الأصول المشفرة، ولكن يجب أن تكون حذرة للغاية، وسيتعين على السلوكيات عالية المخاطر أن تدفع ثمنًا باهظًا.

الانتقال نحو تنظيم ناضج

ستؤدي تنفيذ CRP-1 إلى إحداث دوائر متتالية في النظام البيئي للتشفير في هونغ كونغ وعلى مستوى العالم، تمامًا مثل الحجر الذي يُلقى في الماء: بالنسبة للبنوك: توفر القواعد الجديدة "قواعد اللعبة"، وتنهي حالة الغموض غير القابلة للتطبيق في مجال التشفير. يمكن للبنوك تقييم وتحديد مخاطر الأصول بشكل أكثر دقة، على الرغم من أن الرغبة في حيازة العملات ذات المخاطر العالية ستنخفض، فإن الحماس لتقديم خدمات الحفظ والتداول والتسوية للأصول من المجموعة الأولى (مثل العملات المستقرة المتوافقة) سيزداد. بالنسبة لمشروعات التشفير: هذه إشارة قوية للسوق. ستحصل مشروعات التشفير، وخاصةً مُصدرو العملات المستقرة، على دافع كبير لتحسين آليات إدارة المخاطر والتدقيق والشفافية الخاصة بهم، من أجل السعي للدخول إلى "القائمة البيضاء" للمجموعة الأولى، وبالتالي الحصول على دعم البنوك التقليدية، مما يفتح القنوات الرئيسية لدخول السوق السائدة. بالنسبة للمستثمرين العاديين: ستتغير خيارات وتجارب المستثمرين. من ناحية، ستصبح المنتجات المشفرة التي يتم الوصول إليها عبر البنوك أكثر أمانًا وامتثالًا، لكن الأنواع قد تكون محدودة نسبيًا. من ناحية أخرى، ستتحسن سلامة الأصول بشكل كبير، لأن البنوك يجب أن تلتزم بالقواعد الصارمة بشأن حفظ أصول العملاء. في الوقت نفسه، ستصبح متطلبات مكافحة غسل الأموال (AML) ومعرفة عميلك (KYC) أكثر صرامة، مما يتطلب إعادة تقييم التوازن بين الخصوصية الشخصية وسهولة الاستخدام.

بناءً على ما سبق، فإن القواعد الجديدة CRP-1 التي وضعتها هيئة النقد في هونغ كونغ ليست مجرد تخفيف للسياسات، بل هي تطور عميق في التنظيم. إنها تشير إلى أن هونغ كونغ، في احتضانها للويب 3.0، تنتقل من الإعلان عن السياسات الكلية إلى تنفيذ ملموس ومفصل يتماشى مع المعايير الدولية. من خلال إنشاء إطار عمل يستند إلى المخاطر، مع نظام واضح للعقوبات والمكافآت، لا تعزز هونغ كونغ فقط صورتها كمركز للابتكار المسؤول، بل تقدم أيضًا "نموذج هونغ كونغ" الذي يعد مرجعًا قيمًا للعديد من المناطق الأخرى حول كيفية إدخال الأصول الرقمية بأمان ضمن النظام المالي التقليدي. إن سوق الأصول المشفرة الأكثر تنظيمًا ونضجًا وتنوعًا، يتشكل تدريجيًا تحت التخطيط الدقيق في هونغ كونغ.