هيكل الدورة التالية للأصول الرقمية

المؤلف: arndxt؛ المصدر: X، @arndxt_xo؛ الترجمة: شاو جينس جيانسي

الدرس الهيكلي الأكبر هو أن العملات المشفرة لن تنفصل عن الاقتصاد الكلي.

سيحدد توقيت وحجم دوران السيولة، واتجاه أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي، وأنماط اعتماد المؤسسات كيفية تطور هذه الدورة.

على عكس عام 2021، فإن موسم العملات البديلة القادم (إذا حدث بالفعل) سيكون أبطأ وأكثر انتقائية وسيركز بشكل أكبر على المؤسسات.

إذا قدم الاحتياطي الفيدرالي السيولة من خلال خفض أسعار الفائدة وإصدار السندات، بينما تزداد معدلات اعتماد المؤسسات، فقد تصبح سنة 2026 الدورة الأكثر أهمية من حيث المخاطر منذ 1999-2000، وستستفيد العملات الرقمية من ذلك، على الرغم من أن الطريقة ستكون أكثر استقرارًا، ولن تكون بنفس القدر من الانفجار.

! fs1jYQBYgUsFN9T73icuctKAYb9oYbwzphJID7AF.png

1. اختلاف سياسات الاحتياطي الفيدرالي والسيولة في السوق

في عام 1999، قام الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة بمقدار 175 نقطة أساس، بينما استمر سوق الأسهم في الارتفاع حتى ذروته في عام 2000. اليوم، يتوقع السوق الآجل تخفيضًا كبيرًا في أسعار الفائدة: بحلول نهاية عام 2026، من المتوقع خفض سعر الفائدة بمقدار 150 نقطة أساس. إذا تحقق ذلك، فسوف يعني بيئة معززة للسيولة بدلاً من استهلاك السيولة.

قد تكون بيئة السوق في عام 2026 مشابهة لنمط المخاطر في عامي 1999/2000، لكن اتجاهات الفائدة ستكون معاكسة. إذا كان الأمر كذلك، فقد يكون عام 2026 "نسخة محسنة من عام 1999/2000".

2. خلفية جديدة لسوق العملات المشفرة (مقارنة بعام 2021)

قارن بين الدورة الرئيسية للسوق الحالية والدورة السابقة:

• ضوابط رأس المال الأكثر صرامة: تفرض معدلات الفائدة الأعلى والتضخم المستمر على المستثمرين اتخاذ تدابير أكثر انتقاءً لتحمل المخاطر.
• لن تتكرر زيادة السيولة خلال فترة جائحة كورونا: يجب أن تصبح التبني والتوزيع دافعاً للنمو في غياب زيادة M2.
• تضخم حجم السوق عشرة أضعاف: يعني أساس القيمة السوقية الأكبر سيولة أعمق، ولكن احتمال تحقيق عائدات زائدة بنسبة 50-100 مرة أقل.
• سيولة المؤسسات: مع تعزيز اعتماد التيار الرئيسي والمؤسسات، تصبح حركة الأموال أكثر استقرارًا، مما يفيد في الدوران البطيء والتكامل للأصول، بدلاً من الدوران الحاد بين الأصول.

3. تأخر البيتكوين وانتقال السيولة

تظهر حالة السيولة النسبية للبيتكوين تأخراً، حيث يتم امتصاص السيولة الجديدة من قبل السندات الحكومية قصيرة الأجل وسوق المال. تقع العملات المشفرة في أقصى طرف من منحنى المخاطر، ولا يمكنها الاستفادة إلا عندما تتدفق السيولة إلى أسفل.

! 31O3eIjZwFRXr7BeoN0t5Dw7ca0FSN3ahM8PdKB6.jpeg

العوامل المحفزة لأداء العملات المشفرة المتميز:

• توسيع قروض البنوك (مؤشر ISM > 50).
• تدفق الأموال من صناديق السوق النقدي بعد خفض أسعار الفائدة.
• تصدر الولايات المتحدة سندات دين طويلة الأجل، مما يقلل من أسعار الفائدة على المدى الطويل.
• ضعف الدولار يخفف الضغوط التمويلية العالمية.

عندما يتم فتح هذه العوامل، فإن العملات المشفرة عادة ما ترتفع في المراحل المتأخرة من الدورة الاقتصادية، متأخرة عن الأسهم والذهب.

4. المخاطر التي تواجهها الحالة الأساسية

على الرغم من وجود هذه الإطار التفاؤلي للسيولة، إلا أن هناك بعض المخاطر المحتملة:

• ارتفاع أسعار الفائدة طويلة الأجل (ناجم عن الضغوط الجيوسياسية).
• ارتفاع الدولار يؤدي إلى تضييق السيولة العالمية.
• ضعف الإقراض من البنوك أو تشديد شروط الائتمان.
• السيولة متوقفة في صناديق السوق النقدي، بدلاً من الانتقال إلى الأصول ذات المخاطر.

ستُحدد الدورة التالية بشكل أكبر من خلال التكامل الهيكلي للعملات المشفرة في الأسواق المالية العالمية، بدلاً من صدمات السيولة المضاربية.

مع تدفق الأموال المؤسسية، وتحمل المخاطر بحذر، والتحول في السيولة المدفوعة بالسياسات، قد تمثل عام 2026 انتقالاً من الدورة الاقتصادية للعملات المشفرة من الرخاء إلى الكساد إلى ترابط النظام.