رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات يعلن عن دفع "الإعفاء الابتكاري" قبل نهاية العام، مما سيسرع بشكل كبير من الموافقة على منتجات الأصول الرقمية.

في لحظة حاسمة يشهد فيها سوق الأصول الرقمية جولة جديدة من وضوح التنظيم، ألقى رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) بول أتكينز (Paul Atkins) خطابًا مهمًا في 23 سبتمبر، أعلن فيه أن اللجنة تعمل بنشاط على وضع آلية "الإعفاءات الابتكارية"، بهدف تبسيط عملية الموافقة على منتجات الأصول الرقمية بشكل كبير قبل نهاية العام. يُنظر إلى هذه الخطوة في السوق على أنها تحول كبير في موقف الوكالات التنظيمية الأمريكية تجاه الابتكار في التشفير، ومن المتوقع أن تضخ روحًا جديدة في تطوير الصناعة.

«الإعفاء الابتكاري»: رؤية جديدة لتنظيم الأصول الرقمية

أثناء مقابلة حصرية مع مذيعة أخبار الأعمال في فوكس، ماريا بارتيرومو، قال أتكينز بوضوح: "نحن نسعى للحصول على إعفاءات للابتكار - ونحاول تحقيق هذا الهدف قبل نهاية العام." أثار هذا البيان القصير ولكن المهم اهتماماً واسعاً في السوق على الفور.

"الإعفاء الابتكاري" في جوهره سيعمل كآلية صندوق رمل تنظيمي، تسمح لشركات الأصول الرقمية بالإعفاء المؤقت من القيود الصارمة لقواعد الأوراق المالية التقليدية في ظل ظروف معينة. وهذا يعني أن الشركات يمكنها إطلاق منتجات وخدمات مبتكرة في بيئة تنظيمية أكثر مرونة بينما تقوم SEC بوضع تنظيمات خاصة.

"هذه تغييرات كبيرة في طريقة تفكير الجهات التنظيمية الأمريكية،" يقول خبير قانون الأصول الرقمية مايكل تشين. "يبدو أن أتكينز يفهم أن تطبيق القواعد التي صممت للأسواق التقليدية قبل مئة عام مباشرة على ابتكارات الأصول الرقمية ليس دائمًا مناسبًا. ستساعد هذه المرونة الولايات المتحدة على الحفاظ على قدرتها التنافسية في المنافسة العالمية في الابتكار في التشفير."

من ETP الأصول المتعددة إلى الابتكار الأوسع

كانت ملاحظات أتكينز في سياق الموافقة الأخيرة من الولايات المتحدة على أول منتج تداول على أساس الأصول الرقمية (ETP) متعدد الأصول. تم إطلاق هذا المنتج رسميًا يوم الجمعة الماضي، مما يوفر للمستثمرين محفظة متنوعة من الأصول الرقمية، بما في ذلك عملة البيتكوين (112,287 دولارًا)، وعملة الإيثريوم (4,183 دولارًا)، وعملة الريبل (2.83 دولارًا)، وعملة سولانا (215.06 دولارًا) وعملة كاردانو (0.8126 دولارًا).

تأسست هذه الصندوق الرقمي من Grayscale وفقًا للمعايير العامة الجديدة التي أعلنت عنها SEC مؤخرًا، والتي قصرت بشكل كبير من وقت الموافقة على ETFs بموجب القاعدة 6c-11. وأكد أتكينز أن هذه المعايير الجديدة للإدراج هي "مثال آخر على كيفية تقدمنا للأمام"، مضيفًا: "هذه ليست خطوة مؤقتة. نحن نعمل على توفير منصة مستقرة للسوق حتى يتمكنوا من إطلاق منتجات جديدة."

"قد تكون الموافقة على ETP متعدد الأصول مجرد بداية،" أشارت محللة التكنولوجيا المالية سارة وونغ. "بمجرد تنفيذ آلية الإعفاء المبتكرة، قد نرى المزيد من أنواع المنتجات التشفيرية تحصل على الموافقة، بما في ذلك المنتجات ذات العائد، والأصول التركيبية، وحتى أدوات الاستثمار المتعلقة بروتوكولات DeFi."

عصر أتكينز: التحول الجذري في التفكير التنظيمي

منذ أن أدى اليمين كرئيس لـ SEC في أبريل من هذا العام، أظهر أتكينز رؤية تنظيمية تتعارض تمامًا مع سلفه غاري جينسلر. لقد كان دائمًا مدافعًا نشطًا عن الأصول الرقمية والابتكار في القطاع المالي، ملتزمًا بإنشاء إطار تنظيمي يحمي المستثمرين دون خنق الابتكار.

في 31 يوليو، أعلن أتكينز عن إطلاق "مشروع التشفير" - وهو مشروع كبير يهدف إلى تحديث قواعد وأنظمة الأوراق المالية المتعلقة بالتشفير، حيث يهدف إلى "تمكين الأسواق المالية الأمريكية من الانتقال إلى السلسلة". يُعتبر هذا المشروع أول محاولة منهجية من قبل الجهات التنظيمية الأمريكية لإنشاء إطار تنظيمي مخصص للأصول الرقمية.

"تمثل خطة أتكينز للتشفير تحولًا في التفكير التنظيمي في الولايات المتحدة"، كما شرح مستشار سياسة blockchain روبرت تشين. "بدلاً من محاولة إجبار التكنولوجيا الجديدة في إطار قديم، اختار نهجًا أكثر استشرافًا: إعادة التفكير في التنظيم نفسه لجعله يتكيف مع وتيرة الابتكار التكنولوجي."

「نادراً ما تكون هناك عملات تعتبر أوراق مالية」: الانفصال عن عصر جينسلر

أصبحت اختلافات آتكينز في مفهوم الإشراف أكثر وضوحًا هذا العام في أغسطس. خلال ندوة حول blockchain أقيمت في جاكسون هول، وايومنغ، صرح قائلاً: "هناك قليل من الرموز تعتبر أوراق مالية"، على الرغم من أن "ذلك يعتمد على كيفية تغليفها وكيف يتم بيعها."

تتباين هذه الموقف بشكل حاد مع وجهة نظر غينسلر، الذي يصر على أنه وفقًا لتطبيق لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) لاختبار هاوي (Howey Test)، يجب اعتبار معظم الأصول الرقمية كأوراق مالية. خلال فترة غينسلر، تبنت لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) استراتيجية إنفاذ نشطة ضد صناعة التشفير، ورفعت دعاوى قضائية ضد العديد من البورصات الرئيسية.

"تصريح أتكينز يرمز إلى تحول جذري في موقف SEC تجاه الأصول الرقمية"، قالت خبيرة التشفير جينيفر ليو. "هذه ليست مجرد تغيير في النبرة، بل هي إعادة تقييم لطبيعة الأصول الرقمية. هذا التحول قد يؤثر بشكل عميق على بيئة التنظيم في الصناعة بأكملها."

ردود فعل السوق وتوقعات الصناعة

أثارت كلمة أتكينز رد فعل إيجابي فوري في السوق. شهدت أسعار الأصول الرقمية الرئيسية ارتفاعًا بعد نشر الأخبار، حيث يشعر المستثمرون بالتفاؤل بشأن إمكانية أن تصبح البيئة التنظيمية في الولايات المتحدة أكثر ودية.

"إن اقتراح آلية الإعفاء الابتكارية هو رغبة طويلة الأمد لصناعة التشفير،" أشار محلل سوق الأصول الرقمية ديفيد لي. "إذا تم تنفيذها بشكل صحيح، يمكن أن توفر مساحة آمنة للشركات لاختبار وإطلاق منتجات مبتكرة، مع الحفاظ في الوقت نفسه على الحماية الأساسية للمستثمرين. هذه هي الطريقة المثالية لتحقيق التوازن بين الابتكار والتنظيم."

رحب قادة الصناعة أيضًا بهذا التطور. وأفاد عدد من التنفيذيين في شركات الأصول الرقمية أن آلية الإعفاء من الابتكار ستقلل بشكل كبير من تكاليف الامتثال وعدم اليقين القانوني، مما يمكنهم من تخصيص مزيد من الموارد لتطوير المنتجات وتحسين تجربة المستخدم.

"قد تكون هذه نقطة تحول لإعادة تأكيد الولايات المتحدة لمكانتها كمركز عالمي للابتكار في التشفير"، قال أحد التنفيذيين في بورصة كبيرة للأصول الرقمية. "على مدار السنوات القليلة الماضية، بسبب عدم اليقين التنظيمي، انتقل العديد من الابتكارات إلى ولايات قضائية أكثر ودية مثل سنغافورة ودبي وأوروبا. قد تعكس نهج أتكينز هذا الاتجاه."

آفاق المستقبل: النقاط الزمنية الرئيسية قبل نهاية العام

مع اقتراب عام 2025 من الدخول في الربع الأخير، ستراقب السوق عن كثب كيف ستقوم SEC بتنفيذ آلية "الإعفاء الابتكاري" بشكل محدد. الجدول الزمني الذي ذكره آتكينز "قبل نهاية العام" يوفر توقعاً واضحاً للصناعة، لكن التفاصيل المحددة لا تزال في انتظار الإعلان.

تشمل الأسئلة الرئيسية: ما هي أنواع المنتجات والخدمات التي ستكون مؤهلة للحصول على الإعفاء؟ كم ستستمر فترة الإعفاء؟ ما هي الشروط التي يجب على الشركات تلبيتها للمشاركة؟ ستحدد إجابات هذه الأسئلة النطاق الفعلي لتأثير آلية الإعفاء عن الابتكار.

"على الرغم من أن الجدول الزمني طموح، إلا أنه ليس مستحيلاً،" علق خبير التنظيم أليكس تومسون. "لقد أظهرت SEC كفاءة أعلى في الموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة في الأصول الرقمية، وقد يتم اعتماد إعفاءات مبتكرة باستخدام عملية مبسطة مماثلة. المفتاح هو إيجاد التوازن بين حماية المستثمرين وتعزيز الابتكار."

الخاتمة: فصل جديد من تنظيم التشفير في الولايات المتحدة

تمثل آلية "الإعفاء الابتكاري" التي اقترحها أتكينز نقطة تحول محتملة في تنظيم الأصول الرقمية في الولايات المتحدة. إذا تم تنفيذها بنجاح، فقد تخلق بيئة تنظيمية أكثر وضوحًا وداعمة لصناعة الأصول الرقمية، مع الحفاظ على الحماية اللازمة للمستثمرين.

تظهر هذه التطورات أيضًا اتجاهات أكثر شمولاً: حيث تتحول الهيئات التنظيمية العالمية من الشكوك والقيود الصارمة في المراحل الأولية إلى نهج تنظيمي أكثر توازنًا ومرونة. في هذه العملية، يبدو أن الولايات المتحدة تعيد تحديد موقعها، من ولاية قضائية صارمة إلى مركز محتمل للابتكار.

بالنسبة للشركات والأفراد المستثمرين في التشفير، ستكون الأشهر القليلة المقبلة فترة حاسمة للمراقبة والاستعداد. مع كشف المزيد من التفاصيل، سيتمكن السوق من تقييم التأثيرات الفعلية والفرص المحتملة لآلية "الإعفاء الابتكاري" بشكل أفضل.