سر ارتفاع أسعار الذهب: تغييرات كبيرة في هيكل العملات العالمية المهيمنة على الدولار

المؤلف: أو يانغ شياو هونغ

! [صورة](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f66085a888ba2fb1f537292d1f9274ed.webp019283746574839201

4000 دولار! الذهب يصرخ بصمت، ليس فقط قلق التحوط، بل هو استجابة غريزية لتدفق التيارات الخفية في النظام النقدي العالمي.

في 7 أكتوبر 2025، شهدت عقود الذهب الآجلة في نيويورك ارتفاعًا نادرًا خلال التداول، حيث بلغت أعلى مستوى لها 4000 دولار للأونصة، محققةً أعلى مستوى تاريخي جديد؛ بزيادة تتجاوز 50% خلال العام. إن هذا الارتفاع الملحوظ في الذهب لم يكن ناتجًا عن صراعات جيوسياسية أو توقعات تضخمية، بل جاء في سياق إعادة الاحتياطي الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة، وضعف مؤشر الدولار بشكل ملحوظ، بالإضافة إلى زيادة احتياطات الذهب من قبل البنوك المركزية في مختلف الدول، وتحرك القطاع الخاص بشكل نشط نحو تخصيص الأصول الذهبية، مما أدى إلى دفع الذهب نحو اتجاه مستقل. إن الأسواق المالية، باسم الذهب، قد صوتت بصمت ضد ثقة الدولار.

هذه اللحظة التاريخية تتزامن مع دخول الحكومة الأمريكية مرة أخرى في "إغلاق تقني" بسبب الجمود في الميزانية، بينما تتأرجح آفاق الاقتصاد العالمي بشكل غير مستقر، وتتداخل تفضيلات المخاطر في السوق وغرائز التحوط.

بعد خفض الاحتياطي الفيدرالي لسعر الفائدة، ضعفت قيمة الدولار الأمريكي، حيث انخفضت بنسبة تقارب 10% هذا العام، بينما استقر سعر صرف الرنمينبي وارتفع بنسبة 2.46% خلال العام؛ وقد يكون هذا نقطة تحول للمتغيرات النظامية. وهذا يعني أن العالم يبحث عن أصول مرتبطة خارج الدولار.

في هذا السياق، قد تكون "وظائف المثلث" لليوان في مرحلة انتقالية: من "عملة التسوية" تتجه تدريجياً نحو "عملة الاستثمار"، وتبدأ تدريجياً في اختبار حدود "عملة الاحتياطي".

تظهر بيانات صندوق النقد الدولي أنه في الربع الأول من عام 2025، سيشكل احتياطي العملات الأجنبية باليوان نسبة 2.12% (246.3 مليار دولار)، ليحتل المرتبة السادسة، أقل من الدولار (57.74%)، واليورو (20.06%)، والجنيه الاسترليني (5.12%)، والين (5.15%) والدولار الكندي (2.63%).

تعتقد بعض التحليلات أنه على الرغم من استمرار فتح السوق المالية الصينية، فإن الدولي لليوان لا يزال في مرحلة "الصعود الحلزوني" ولكنه يواجه تحديات هيكلية. على سبيل المثال، التأثير العالمي للاقتصاد الصيني هائل، لكن الوضع الدولي لليوان لا يتناسب مع ذلك. إن الاستراتيجية المستقبلية للتقدم هي مشروع نظامي يتطلب نهجًا متعدد الأبعاد وتحقيق خطوات ثابتة.

في هذه إعادة تقييم الأصول الصامتة، يتم إعادة النظر في اليوان. مع بدء العالم في البحث عن مرساة جديدة بخلاف الدولار، تتجه المزيد والمزيد من الشركات وتدفقات الأموال للإجابة على سؤال يزداد وضوحًا - عندما لا يعود العالم يعتمد على "وجه" الدولار، من يمكن أن يثق به العالم؟

اختيار السوق

إذا كانت تجاوز الذهب 4000 دولار للأونصة هو "صرخة صامتة" من السوق، فإن الرنمينبي هو "العداء الصامت" الأكثر جدارة بالملاحظة وراء هذه الصرخة.

يمكن تخيل هذا السيناريو: في خريف عام 2025، أحد مصدري قطع غيار السيارات المتوسطة الحجم في شنغهاي، عند إتمام طلب لعميل من جنوب إفريقيا، أكمل عملية التسعير والتسوية وتدفق الأموال بالكامل باستخدام الرنمينبي.

قد يخبرك المدير المالي لهذه الشركة أن هذا ليس مطلبًا سياسيًا، وليس هناك دفع من خلال الدعم، بل مجرد استفسار من الطرف الآخر عما إذا كان يمكنه استلام المدفوعات باليوان.

هذه الإجابة تعكس التغير الصامت في هذا العصر. في الربع الثاني من هذا العام، تجاوزت نسبة تسويات المعاملات عبر الحدود باليوان الصيني للشركات الصينية الدولار الأمريكي لأول مرة.

تم إجراء أربع استطلاعات لرصد استخدام اليوان الصيني عبر الحدود من قبل معهد أبحاث النقد الدولي بجامعة الشعب الصينية (IMI) بدعم من بنك النقل ووزارة التجارة منذ عام 2024، حيث تراوحت عدد الاستبيانات المستردة من الشركات بين 1090 و 1793 في كل ربع. أظهرت نتائج الاستطلاع أن عددًا متزايدًا من الشركات، بما في ذلك الشركات الأجنبية وأطراف التجارة من دول ثالثة، تطالب بنشاط بتسوية المعاملات باليوان. من بين ذلك، في الربع الرابع من عام 2024، استخدمت 68% من الشركات التي شملها الاستطلاع اليوان في تسوية التجارة عبر الحدود، و40% من الشركات استخدمت اليوان في المعاملات مع دول ثالثة، واعتبرت 71% من الشركات أن "أمان الأصول" هو السبب الرئيسي لاستخدام اليوان.

تظهر هذه المجموعة من البيانات أن الرنمينبي لم يعد مجرد شعار سياسي، بل إنه يسير نحو العالمية بطريقة تحدث فيها المعاملات بشكل حقيقي، ضمن النسيج الاقتصادي الجزئي.

في ظل خفض سعر الفائدة على الدولار، وارتفاع سعر الذهب إلى مستويات قياسية، واحتفال نظام الدفع عبر الحدود باليوان (CIPS) بالذكرى العاشرة لبدء تشغيله، وإطلاق المركز الدولي لليوان الرقمي رسميًا، قد تتطور منطق دولرة اليوان من "الاستبدال القسري للدولار" إلى "المشاركة النشطة في إعادة هيكلة النظام النقدي العالمي".

أظهرت دراسة قام بها البروفيسور تو يونغ هونغ وآخرون من كلية المالية والمحاسبة بجامعة الشعب الصينية، استنادًا إلى كمية كبيرة من البيانات الميكروية للشركات، العوامل الأساسية والقيود المؤسسية وراء هذه الاتجاهات.

تؤكد خيارات السوق أيضًا على اتجاه تدفق الأموال، بما في ذلك المستوى المؤسسي الذي يتم تزامنه مع اختيار السوق "لتمهيد الطريق"، بهدف بناء بيئة مالية دولية "سهلة الاستخدام" وذات طابع إنساني.

اختيار الأموال وراء التداول

في كثير من الأحيان، نعتاد على مناقشة دولرة اليوان من منظور البنك المركزي واحتياطيات العملات الأجنبية. ولكن عندما نوجه أنظارنا إلى خط المواجهة في التجارة، سنرى منطقًا أكثر دفئًا: العملة التي تستخدمها الشركات مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بتدفقاتها النقدية، وإحساسها بالأمان، وقدرتها على التحوط، وقبول الأطراف الأخرى.

يتم اختيار الرنمينبي الآن أو في المستقبل لأنه في نظر الشركات ، أصبح أكثر ملاءمة واستقرارًا ، ولا يحتاج إلى النظر إلى "وجه" الدولار الأمريكي.

أظهرت البيانات أن صافي التدفق النقدي من الشمال يوم 26 سبتمبر تجاوز مائة مليار يوان، وبلغ إجمالي حجم التداول في الأسبوع الماضي 1.45 تريليون يوان. خاصة بعد أن بدأت الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة لأول مرة هذا العام، جذبت الأصول المقومة باليوان مرة أخرى انتباه المستثمرين العالميين. إن شراء المستثمرين الخارجيين للسندات المقومة باليوان وزيادة حيازتهم من الأصول الأساسية للأسهم A، وحتى دفع قيمة اليوان في الخارج للارتفاع، هي تجسيد لهذه القوة.

ولكن الأهم من ذلك، أن هذه التصرفات ليست مبنية على فرصة تحكيم قصيرة الأجل، بل تستند إلى توقع "إعادة فهم الأصول الصينية".

كمثال على سوق السندات الصينية، فإن مستوى دوليها يتعمق بشكل متزايد. حتى نهاية أغسطس 2025، دخلت 1170 مؤسسة أجنبية السوق، بحجم سندات تبلغ حوالي 40 تريليون يوان. مع زيادة حجم السندات، تزداد الحاجة الملحة للمستثمرين الأجانب لإدارة السيولة من خلال عمليات إعادة الشراء.

في 26 سبتمبر، أصدرت بنك الشعب الصيني، وهيئة تنظيم الأوراق المالية، وإدارة الدولة للنقد الأجنبي إعلانًا مشتركًا لدعم المستثمرين الأجانب المؤسسيين الذين يمكنهم تنفيذ معاملات سندات السندات في سوق السندات الصينية للقيام بأعمال إعادة شراء السندات. بعد إصدار "الإعلان"، سيقوم المستثمرون الأجانب المؤسسيون بتنفيذ أعمال إعادة شراء السندات في سوق السندات بين البنوك وفقًا للممارسات المتبعة في السوق الدولية، مما يتيح نقل السندات المستهدفة واستخدامها.

كيف تجعل الأنظمة التداول أكثر سلاسة

مركز تشغيل اليوان الرقمي الدولي يفتح في شانغهاي، بوابة موحدة لرموز الاستجابة السريعة عبر الحدود تبدأ التشغيل التجريبي، CIPS ستحتفل بالذكرى العاشرة، هذه الإجراءات التي تبدو متفرقة، إذا تم ربطها معًا، ستظهر أن الصين تعمل على بناء "نظام بنية تحتية لليوان مدفوع بالمعاملات".

هذا ليس ما نقوله "تعالوا نستخدم الرنمينبي"، بل نقول "هل تريدون التداول؟ الرنمينبي سيصبح أكثر سهولة في الاستخدام."

أعمال الرنمينبي عبر الحدود، وبالتالي انتقلت من مرحلة "توجيه السياسات" في الماضي إلى مرحلة "دعم البنية التحتية + الاختيار الذاتي في السوق". تُظهر دراسة IMI أن نسبة استخدام الشركات الأجنبية لتسوية الرنمينبي ارتفعت من 40% في الربع الثالث من عام 2024 إلى 67% في الربع الرابع. هذه القفزة، وخاصة بين الشركات الأوروبية والأمريكية والأسترالية، ليست ناتجة عن اعتبارات سياسية، بل تستند إلى منطق تجاري بحت: زيادة السيولة، وتحسين كفاءة التسوية، وانخفاض التكاليف، وبيئة مؤسسية متزايدة الصداقة.

في 24 سبتمبر 2025، تم إطلاق مركز العمليات الدولية لليوان الرقمي رسميًا في شنغهاي، حيث تم عرض ثلاث منصات أعمال رئيسية وهي منصة الدفع الرقمي عبر الحدود لليوان الرقمي، ومنصة خدمات بلوكشين اليوان الرقمي، ومنصة الأصول الرقمية. يهدف هذا المركز إلى أن يصبح جسرًا يربط البنية التحتية المالية المحلية والدولية، ودفع تطور الدفع عبر الحدود باليوان الرقمي نحو التوسع، والتوافق، والذكاء.

وفقًا لما قدمه نائب محافظ بنك الشعب الصيني، لو لي، فإن ترقية وتطور نظام النقد والمدفوعات في عصر الرقمنة هو أمر حتمي تاريخيًا. يكرس بنك الشعب الصيني جهوده لتقديم حلول مفتوحة وشاملة ومبتكرة لتحسين نظام المدفوعات عبر الحدود العالمي، وقد أصبحت المبادئ الثلاثة التي تم طرحها، وهي "بدون خسارة، متوافقة، ومتصلة"، هي القواعد الأساسية لبناء البنية التحتية للعملة الرقمية القانونية عبر الحدود، وقد تم بالفعل بناء نظام أولي للبنية التحتية المالية للعملة الرقمية الصينية عبر الحدود. في الوقت نفسه، يتم استكشاف الابتكارات الرقمية للأصول التي من شأنها تعزيز كفاءة الرقابة وشفافية التسويات وزيادة مستوى الذكاء في تدفق القيمة. إن إنشاء منصة الأعمال في شنغهاي ليس فقط تدبيرًا ملموسًا لتسهيل المدفوعات عبر الحدود، ولكنه أيضًا يتماشى بشكل كبير مع البناء الوظيفي المركزي لمركز شنغهاي المالي الدولي. في المستقبل، سيواصل بنك الشعب الصيني دعم مركز التشغيل الدولي للعملة الرقمية الصينية لتحقيق تقدم مستدام، لتوفير دعم قوي لتسهيل التجارة عبر الحدود والاستثمار والتمويل.

قال عضو اللجنة الدائمة لمجلس مدينة شنغهاي ونائب رئيس البلدية التنفيذي وو وي، إن مركز العمليات الدولية لليوان الرقمي ومنصة الأعمال قد تم إنشاؤها في شنغهاي، مما سيوفر دفعة قوية لبناء مركز شنغهاي المالي الدولي. يجب على جميع الإدارات ذات الصلة في شنغهاي الاعتماد بشكل كامل على منصة الأعمال، وتوسيع سيناريوهات تطبيق اليوان الرقمي باستمرار، وزيادة نطاق الاستخدام، للمساعدة في تعزيز مستوى دولرة اليوان.

مركز التشغيل الدولي لليوان الرقمي فتح قناة من التوقعات النظامية إلى الربط السوقي، وتعتبر انطلاقة ثلاث منصات الأعمال بمثابة استعداد من القاعدة التقنية إلى مستوى التطبيق لجهود دولرة اليوان ورقمنته. في الوقت نفسه، يعزز هذا المركز دور "المنصة الرقمية" في نظام اليوان، مما يوفر دعمًا نظاميًا لعمليات اليوان الرقمي عبر الحدود، والتسوية على السلسلة، وتوفيق الأصول في المستقبل. علاوة على ذلك، قام هذا المركز أيضًا بتضمين "واجهات السيناريوهات المستقبلية" على المستوى النظامي - يضمن أن يتمكن اليوان من التدفق بكفاءة في النظام المصرفي التقليدي، وأن يتم استدعاؤه بسلاسة في عالم الأصول على السلسلة في المستقبل.

في رأي تو يونهونغ، تكمن المنطق الأساسي وراء التشغيل الرسمي لمركز التشغيل الدولي لليوان الرقمي وإطلاق ثلاثة منصات أعمال متزامنة في: دعم الائتمان الوطني، مما يجعله أكثر موثوقية من العملات المستقرة الخاصة، وتجنب مخاطر تقلب قيمة العملة ومخاطر السيولة، مع الاحتفاظ في الوقت نفسه بملاءمة العملات الرقمية. بينما تفتح المنصة في شنغهاي سلسلة التوزيع والتداول والتسوية بالكامل، يمكنها أيضًا التوافق مع الأنظمة الحالية، ودعم العقود الذكية، مما يجعلها فعالة وقابلة للتحكم. يهدف هذا إلى إنشاء "خطة صينية" أكثر أمانًا وموثوقية في مجال العملات الرقمية، وخاصة أن شنغهاي كمركز مالي، قد تؤثر هذه الخطوة على المدفوعات عبر الحدود وصياغة القواعد العالمية.

تتقدم التنسيق السياسي أيضًا بشكل متزامن. في 13 سبتمبر، أصدرت إدارة الفضاء السيبراني الوطنية "مشروع لائحة تعزيز وتنظيم تطبيق الوثائق الإلكترونية (مسودة للتعليق)"، والتي تشجع صراحةً على استخدام الوثائق الإلكترونية في مجالات التجارة واللوجستيات والمالية، وتدعم المؤسسات المالية لاستكشاف طرق الدفع عبر الحدود الجديدة مثل اليوان الرقمي، بشرط الامتثال.

كل هذا يشير إلى إشارة: التدويل لليوان، لم يعد يعتمد على التصريحات السياسية، بل يسعى لكسب اختيار السوق من خلال تجربة التداول.

اختيار اليوان

إن إنشاء بنية تحتية للعملة الرقمية الصينية العابرة للحدود ليس من أجل استبدال أحد، بل من أجل تمكيننا من "إجراء المعاملات بشكل مستقل في نظام غير مقطوع".

هذا يفسر أيضًا لماذا تعتبر مبادئ دولرة اليوان الرقمي: عدم الإضرار، والامتثال، والتواصل. إنها ليست تصميمًا مؤسسيًا تنافسيًا، بل هي تطور تقني متوافق. من منظور الطرفين في الصفقة، يعتمد استمرار استخدام اليوان كوسيلة للتداول على قدرتها التنافسية الشاملة كوسيلة للتبادل - بما في ذلك وفرة السيولة، وأمان الأصول، وشفافية النظام، وقدرة الدعم التقني.

بالطبع، من المؤكد أن هذه العملية سترافقها تحديات. كما أوضح استطلاع IMI: يعتبر أكثر من 60% من الشركات أن سياسة اليوان عبر الحدود معقدة وتُحدَّث بشكل متكرر، ويمثل ما يقرب من 50% من الشركات "عقبات تدفق رأس المال" كعائق رئيسي. هذه المقاومة الواقعية، بلا شك، تزيد من تكاليف الامتثال وقلق العمليات لدى الشركات، مما يقلل من "درجة حرارة" الاستخدام في السوق.

للتغلب على هذه "النقاط الباردة"، يجب التركيز على ثلاثة مستويات في المستقبل:

فتح "الأوعية الدموية": من خلال تبسيط السياسات وتحسين العمليات، تقليل القيود غير الضرورية على حركة رأس المال، وزيادة كفاءة دوران الأموال؛

إنشاء "درع": التركيز على تطوير سوق المشتقات المحلي، وتوفير أدوات تحوط فعالة وغنية بالمخاطر، لحماية الأصول المقومة باليوان التي تمتلكها الكيانات الأجنبية؛

الري بالتنقيط الدقيق: تصميم منتجات وخدمات مالية أكثر توافقًا، لدعم الشركات الخاصة في تحويل رغبتها في الاستخدام إلى أفعال فعلية، وتعزيز الأساس الدقيق لعملية دولرة الرنمينبي.

اقترح تو يونغ هونغ بناء نموذج دفع مزدوج "اليوان + العملة الرقمية". من خلال الاستفادة من مزايا اليوان الرقمي في التكلفة والكفاءة والشفافية، يجب دمجه بعمق في سيناريوهات التجارة عبر الحدود، مع تعزيز قدرة المؤسسات المالية على تقديم الخدمات عبر الحدود، وتحفيز الشركات على دمج اليوان بالكامل في إطار استراتيجيات إدارة النقد وتخصيص الأصول والتحوط من المخاطر.

توجهت كل هذه الجهود نحو رؤية واضحة: دفع اليوان الصيني من كونه أحد الأصول "الاختيارية" في السوق الدولية الحالية، إلى أن يصبح عملة صعبة "لا بد من الاحتفاظ بها ولا بد من استخدامها" في التجارة العالمية، والتمويل، والاحتياطي. لا يمكن أن يحدث هذا التحول بين عشية وضحاها، بل يحتاج إلى إصلاحات مالية عميقة، وبنية تحتية قوية، ونظام أصول غني، وتعاون دولي واسع، وإدارة فعالة للمخاطر - يجب أن تتقدم جميع هذه الأعمدة بالتنسيق معًا لدعم نظام عملة دولي حقيقي.

عندما تتجاوز استخدام اليوان الإرشادات الإدارية في النهاية، معتمدة على قوة شبكة التداول نفسها لتحقيق التوسع الطبيعي، فإن الائتمان الذي يتم إنشاؤه سيكون هو الائتمان العالمي الحقيقي والصلب الذي يمكن الشعور به.

إن العلامات المتعددة التي نشهدها اليوم - من "الاختيار النشط من قبل الشركات" إلى "التدفق المستمر للأموال القادمة من الشمال"، ومن "الارتفاع التاريخي للذهب" إلى "الزوال المعتدل لهيمنة الدولار"، ليست أحداثًا معزولة. إنها تشير جميعًا إلى بيئة نقدية عالمية تشهد تغييرات هيكلية.

قدم كينز في "النظرية العامة" دافع الاحتفاظ بالنقود "ثلاثة دوافع" - التجارة، والاحتياط، والمضاربة، وجوهرها يكشف كيف أن المشاركين في السوق يشعرون ويتجاوبون مع "درجة حرارة" النقود بناءً على تفضيلات المخاطر والتوقعات المستقبلية. ارتفاع درجة الحرارة يعني استعادة الثقة، وتحول الأموال من الثبات إلى السيولة، ومن الانتظار إلى المشاركة؛ بينما انخفاض درجة الحرارة يشير إلى هيمنة مشاعر التحفظ، حيث يتم "تخزين" السيولة، ويدخل السوق في حالة من الحذر.

هذه الظواهر هي عبارة عن أمواج مختلفة تثيرها نفس الموجة العظيمة.

إذا كانت السرد التاريخي قد كُتب لفترة طويلة من قبل الدول التي تتحكم في نظام الائتمان والتسوية، فإن اليوم، اليوان الصيني يقف على عتبة إعادة تشكيل الفصل التالي من التاريخ - ليس بوصفه متمردًا، ولكن كميسر للتجارة، ومبتكر مالي، وباني قواعد.

العملة ذات الحرارة ستعود في النهاية إلى التداول نفسه، وتحدد الائتمان المستقبلي في كل خيار.