تصر الصين على مكافحة العملات الرقمية بشدة، بينما بدأت الولايات المتحدة في الموافقة على أنواع متعددة من ETF للفوريات للـ altcoin؟

في الأسبوع الأخير من أكتوبر 2025، شهدت ساحة الأصول الرقمية العالمية ملحمة من الجليد والنار. بينما كانت وول ستريت تفتح ذراعيها، مستقبلةً مجموعة من “الأصول الرقمية” (altcoins) من خلال ETF فوري بشكل غير مسبوق، كانت الدوائر المالية في الشرق تصدر تحذيرات صارمة، مؤكدًة على موقفها القوي ضد التشفير. في مفترق طرق المالية الرقمية، اختارت هاتان القوتان الاقتصاديتان اتجاهين مختلفين تمامًا، مما يعكس اعتبارات استراتيجية ورؤى مستقبلية تؤثر بعمق على خريطة سوق الأصول الرقمية العالمية.

ETF الأصول الرقمية الأمريكية

بعد نجاح إدراج ETF فوري لبيتكوين في أوائل عام 2024، فتحت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) مرة أخرى الباب أمام الأصول الرقمية لدخول الأسواق المالية السائدة، وهذه المرة، كان الدور الرئيسي للألتكوينات المتنوعة.

بتوقيت شرق الولايات المتحدة في 28 أكتوبر، يومٌ تاريخي، تمت الموافقة رسميًا على مجموعة من صناديق الاستثمار المتداولة في الألتكوينات التي طال انتظارها. ومن بينها، تم إدراج “Bitwise Solana Staking ETF (رمز BSOL)” الذي أطلقته شركة إدارة الأصول Bitwise في بورصة نيويورك (NYSE)، ليصبح أول منتج متداول في البورصة (ETP) في الولايات المتحدة يحتفظ بنسبة 100% مباشرةً بأصل Solana (SOL) الفوري. في الوقت نفسه، تم أيضًا إدراج “Canary Litecoin ETF (لايتكوين)” و"Canary HBAR ETF (Hedera)" التي أصدرتها Canary Capital في ناسداك (Nasdaq). وبعد ذلك، من المتوقع أن يكمل صندوق الثقة الخاص بـ Solana التابع لأكبر شركة لإدارة الأصول الرقمية في العالم، Grayscale، التحويل إلى صندوق استثمار متداول في اليوم التالي.

إن أهمية هذه السلسلة من الأحداث تتجاوز بكثير إطلاق عدد قليل من المنتجات المالية الجديدة. إنها ترمز إلى أن الجهات التنظيمية الأمريكية قد وصلت إلى مستوى جديد من الاعتراف بالأصول الرقمية البديلة (أي العملات الرقمية بخلاف البيتكوين). لم تعد المؤسسات والمستثمرون العاديون بحاجة إلى المرور عبر إجراءات فتح حسابات معقدة في بورصات العملات الرقمية، بل يمكنهم بسهولة الاستثمار في سولانا، لايتكوين وغيرها من العملات الرقمية الرئيسية من خلال حسابات وسطاء تقليديين كما يفعلون عند شراء الأسهم.

الأكثر ثورية هو أن ETF الذي تم إطلاقه هذه المرة قدم آلية “عائدات التخزين” (Staking Rewards). على سبيل المثال، أوضحت Bitwise أن الصندوق يهدف إلى استثمار 100% من أصول SOL في التخزين على السلسلة للحصول على عائد سنوي متوسط يبلغ حوالي 7%. وهذا يعني أن المستثمرين لن يتمكنوا فقط من مشاركة تقلبات أسعار رمز SOL نفسه، بل سيحصلون أيضًا على عائدات إضافية سلبية. هذه الحلول الشاملة “شراء العملة، الاحتفاظ بالعملة، كسب الفوائد” تشكل تباينًا واضحًا مع ETF البيتكوين الذي كان يقدم فقط مخاطر الأسعار، مما يوفر لقيمة أكثر جاذبية للمستثمرين التقليديين.

كان رد فعل السوق حارًا. قالت رئيسة معهد أبحاث Solana كريستين سميث إن إطلاق BSOL “يمثل اعتراف السوق بشكل عام بأن Solana أصبحت بنية تحتية مالية مهمة للاقتصاد الرقمي في المستقبل”. كما وصف ستيفن مككلورغ، الرئيس التنفيذي لشركة Canary Capital، هذه اللحظة بأنها “لحظة ذات أهمية كبيرة في صناعة التشفير”. يعتقد الكثيرون في الصناعة أن الإدراج الناجح لـ ETF العملات البديلة سيقلل بشكل كبير من عتبة الاستثمار المؤسسي، مما يجذب كميات كبيرة من رأس المال المحتمل، وقد يؤدي أيضًا إلى ظهور المزيد من المنتجات المالية المشتقة القائمة على هذه ETFs، مما يعزز من عملية المالية للأصول الرقمية.

الصين تعيد التأكيد على مكافحة شديدة

بينما كانت السوق الأمريكية تحتفل بالابتكار في التشفير، كانت تصريحات بان قونغ شنغ، رئيس البنك الشعبي الصيني، في مؤتمر منتدى شارع المال ببكين، بمثابة دلو من الماء البارد على السوق المحلية للعملات الرقمية. لقد نقلت كلمته بوضوح رسالة مفادها أن السياسة الصارمة للصين تجاه الأصول الرقمية لم تتراخى، بل ستستمر في الالتزام بها.

أعاد بان غونغ شينغ التأكيد على أن السياسات والإجراءات التي تم تنفيذها منذ عام 2017 لمواجهة مخاطر العملات الرقمية “لا تزال سارية المفعول حتى الآن”. وأكد أن بنك الشعب سيواصل التعاون مع السلطات التنفيذية، “لضرب الأنشطة التجارية والمضاربات المتعلقة بالعملات الرقمية داخل البلاد بشدة”، من أجل الحفاظ على النظام الاقتصادي والمالي للدولة.

في هذه الخطاب، تم تسليط الضوء على العملات المستقرة (Stablecoins) كموضوع محدد. أشار بان قونغ شينغ إلى أنه على الرغم من ظهور العملات المستقرة المرتبطة بالعملات القانونية باستمرار، إلا أنها “لا تزال في مرحلة مبكرة من التطور”، ولا يمكنها تلبية متطلبات التنظيم المالي الأساسية مثل تحديد هوية العملاء (KYC) ومكافحة غسيل الأموال (AML). أعرب عن قلقه من أن الخصوصية التي تتمتع بها هذه العملات المستقرة قد تؤدي إلى تفاقم الثغرات في التنظيم المالي العالمي، وتعزز “جو السوق المضاربة”، مما يزيد من ضعف النظام المالي العالمي، وحتى “يؤثر سلبًا على سيادة العملات في بعض الاقتصاديات الأقل تطورًا”.

تشير هذه الموقف إلى أن الجهات التنظيمية الصينية تعتبر أي عملة رقمية غير خاضعة لسيطرتها، وخاصة العملات المستقرة التي قد تتحدى مكانة اليوان، بمثابة مخاطر وتهديدات مالية محتملة.

بينما تقوم الصين بحظر العملات الرقمية الخاصة، فإنها تبذل قصارى جهدها لوضع طريقها السريع الرقمي الرسمي - اليوان الرقمي (e-CNY). في خطاب بان غونغ شينغ، تم تخصيص جزء كبير لشرح المخطط الطموح لدفع تطوير اليوان الرقمي.

قال إنه سيتم تحسين نظام إدارة اليوان الرقمي من قبل البنك المركزي، ودعم المزيد من البنوك التجارية للمشاركة في تشغيله. لدفع تطويره بشكل منهجي، أنشأت الصين “مركز العمليات الدولية لليوان الرقمي” في شنغهاي، والذي يتولى المسؤولية عن التعاون عبر الحدود؛ بينما تم إنشاء “مركز إدارة العمليات لليوان الرقمي” في بكين، المسؤول عن بناء النظام وصيانته. منذ بدء التجربة في عام 2019، تجاوز إجمالي قيمة المعاملات لليوان الرقمي 14 تريليون يوان.

إن الحملة ضد الأصول الرقمية والترويج لعملة اليوان الرقمي هي جانبان لعملة واحدة. الاستراتيجية الصينية هي استبدال عالم العملات الرقمية الفوضوي واللامركزي بنظام دفع رقمي يتم التحكم فيه من قبل الدولة ويكون شفافًا تمامًا وفعالًا. لا يساعد اليوان الرقمي فقط في تعزيز كفاءة الدفع، ولكن الأهم من ذلك، أنه يمكن البنك المركزي من الحفاظ على مراقبة كاملة على تدفقات الأموال، وتعزيز كفاءة نقل السياسة النقدية، وتوطيد السيادة المالية للدولة في العصر الرقمي.

مساران من الصين والولايات المتحدة

إن انفصال الولايات المتحدة والصين بشأن قضية الأصول الرقمية جذر في الفلسفات المالية والاستراتيجيات الوطنية المختلفة تمامًا للبلدين.

الاستراتيجية الأمريكية هي “الرقابة والاندماج”. من خلال دمج الأصول الرقمية في إطار تنظيمي قائم ومُتَطَوِّر (مثل ETF)، تحتضن الولايات المتحدة الابتكار المالي بينما توفر الحماية للمستثمرين. هذه الخطوة لا تعزز فقط مكانة وول ستريت كمركز مالي عالمي، بل تستخدم أيضًا بشكل ذكي عملات الدولار المستقرة والمنتجات المالية ذات الصلة، مما يمدد تأثير الدولار إلى عالم الأصول الرقمية، مُحَقِقَةً “هيمنة الدولار الرقمي”.

استراتيجية الصين هي “البديل والسيطرة”. بسبب القلق العميق بشأن الاستقرار المالي، وتدفقات رأس المال الخارجية، وحقوق السيادة النقدية، اختارت الصين بناء “سور ناري مالي”، لعزل الأصول الرقمية غير المنضبطة، وتركز على تطوير اليوان الرقمي كحل بديل قابل للتحكم. هذه مسار رقمي من أعلى إلى أسفل، تقوده الدولة، مع إعطاء الأولوية للنظام، والاستقرار، والسيطرة.

بشكل عام، واحد إلى اليسار وواحد إلى اليمين. تسعى الولايات المتحدة لتصبح ملاذاً قانونياً ومركزاً للابتكار في الأصول الرقمية العالمية، بينما تكرس الصين جهودها لبناء نظام عملات رقمية مستقل. ستحدد المنافسة والتفاعل بين هذين النموذجين شكل التمويل الرقمي العالمي في السنوات القادمة. كيف ستتدفق رؤوس الأموال العالمية؟ أي نموذج يمكنه التكيف بشكل أفضل مع تحديات المستقبل؟ هذه اللعبة الكبرى المتعلقة بالتكنولوجيا والمال والسلطة قد بدأت للتو. بالنسبة لجميع المعنيين، فهي تحدٍ مليء بعدم اليقين، وكذلك فرصة تاريخية غير مسبوقة.