الأزمة المالية لعام 2008 موضحة: الأسباب، الآثار، والدروس

شهدت أزمة التمويل في عام 2008، والمعروفة أيضًا بأزمة التمويل العالمية ( GFC )، ركودًا اقتصاديًا عالميًا شديدًا triggered by انهيار فقاعة الإسكان في الولايات المتحدة، مما أدى إلى فشل البنوك، وتدخلات ضخمة، وركود طويل الأمد. في سياق عام 2025 مع إجمالي القيمة المقفلة $150 billion+ والأصول المرمّزة، يبرز فهم أزمة 2008 المخاطر في الأنظمة ذات الرافعة المالية المفرطة والحاجة إلى الشفافية.

الأسباب الجذرية: فقاعة الإسكان والإقراض عالي المخاطر

بدأت الأزمة مع ازدهار سوق الإسكان في الولايات المتحدة في أوائل 2000، fueled by معدلات فائدة منخفضة، ومعايير إقراض lax، ورهون عقارية عالية المخاطر—قروض عالية المخاطر للمقترضين ذوي التصنيف الائتماني الضعيف. قامت البنوك بتجميع هذه في أوراق مالية مدعومة بالرهن العقاري ( MBS ) و التزامات ديون مضمونة ( CDOs )، المصنفة على أنها آمنة من قبل الوكالات على الرغم من هشاشتها الأساسية. سمحت إزالة التنظيم، مثل قانون غرام-ليتش-بولي لعام 1999 الذي ألغى قانون جلاس-ستيجال، بدمج البنوك التجارية والاستثمارية، مما زاد من المخاطر.

• السبب الرئيسي: بلغت أسعار المنازل ذروتها في 2006، ثم انخفضت بنسبة 30 % بحلول 2008.
• انفجار الرافعة المالية: كانت البنوك تمتلك \ $33 في الأصول مقابل \ $1 في رأس المال.
• انتشار CDO: \ $2 تريليون في CDOs؛ 80 % منها مصنفة AAA على الرغم من الضمانات الرديئة.

تأثير الدومينو: انهيار ليمان وتجميد الائتمان

بحلول 2007، زادت حالات التخلف عن السداد، مما أدى إلى انخفاض قيمة MBS و CDOs. فشلت شركة بير ستيرنز في مارس 2008، وتم إنقاذها بواسطة JPMorgan. في 15 سبتمبر، الإفلاس الأكبر في تاريخ الولايات المتحدة مع \ $600 مليار في الأصول، مما أدى إلى تجميد أسواق الائتمان. شركة AIG، التي كانت مفرطة في التعرض لمبادلات الائتمان الافتراضية، تطلبت تدخلًا بقيمة \ $180 مليار. توقف الإقراض بين البنوك على مستوى العالم، مع ارتفاع spread بين LIBOR و OIS إلى 365 نقطة أساس.

التأثيرات العالمية وردود الحكومات

انتشرت الأزمة عالميًا: انكمش الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 4.3 % في الولايات المتحدة، وبلغ معدل البطالة 10 %، وتبخرت \ $15 تريليون في الثروة. تدخلت الحكومات بـ \ $700 مليار TARP في الولايات المتحدة، وحقن السيولة من البنك المركزي الأوروبي، وتحفيز الصين بـ \ $586 مليار. خفضت البنوك المركزية المعدلات إلى قرب الصفر، وأطلقت برامج التيسير الكمي.

دروس لعام 2025: أوجه التشابه في DeFi والضمانات

كشفت أزمة 2008 عن المخاطر المرتبطة بالرافعة المالية، والغياب عن الشفافية، والعدوى—وهو ما يتكرر في ديFi مع القروض الفلاش وفشل السواقات. الأدوات الحديثة مثل ZK-proofs والعقود الذكية المدققة تقلل من هذه المخاطر، لكن البروتوكولات ذات الرافعة المالية المفرطة قد تتعرض لانهيارات مشابهة لعام 2022. تساعد وضوح التنظيم، مثل MiCA، في منع الصدمات النظامية.

باختصار، أعادت أزمة 2008 تشكيل القطاع المالي، معلمةً الحذر من الفقاعات—وهو أمر حيوي لنمو ديFi المستدام في 2025.