إليك أفضل 4 مشاريع DeFi المستندة إلى Ethena التي يجب مراقبتها في المدى القريب!

ساحة عملات الاستقرار الرقمية لديها نجم صاعد جديد، واسمه إيثينا. ويرجع ذلك، إلى حد كبير، إلى عملته الرئيسية، الدولار الصناعي، USDe، الذي كان واحدًا من الأصول ذات الأداء الأفضل بين أفضل 100 عملة رقمية في الأشهر الأخيرة.

بحلول أغسطس 2025، ارتفع عرض USDe إلى حوالي $12 مليار، مما جعله ثالث أكبر عملة مستقرة في السوق، حيث استحوذ على ~5% من إجمالي القطاع. على عكس العملات المستقرة التقليدية مثل (USDC و USDT، فإن USDe تحمل عائدًا، حيث تقدم لحامليها حوالي 9–11% APY من خلال استراتيجية محايدة دلتا التي تحوط الضمانات أثناء تحقيق عوائد التمويل.

![])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-06daf59babd26fbf70487404149923e0.webp(*سوق عملة USDe خلال الاثني عشر شهرًا الماضية )المصدر: CMC(*مثل هذا النموذج جذب تدفقًا هائلًا من المستخدمين، مع اقتراب إمدادات USDe من التضاعف ثلاث مرات منذ منتصف عام 2025 )لتصل إلى (مليار بحلول أكتوبر$15 ، مما يهيئ الساحة لنظام بيئي نابض حول Ethena. فيما يلي أربعة من أفضل مشاريع DeFi في هذا المجال، لذلك دون مزيد من التقديم، دعونا نغوص مباشرة في قلب الموضوع.

) 1. تمويل المحطة الطرفية

![]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-9d1d630d3d877ceae1ef9eb8e212ea97.webp(من الخارج، يبدو أن Terminal Finance يتشكل ليكون أكثر منصات التداول اللامركزية الواعدة في Ethena )DEX(، المصممة خصيصاً لتداول عملات مستقرة تحمل عوائد )“دولارات تحمل مكافآت”( والأصول المؤسسية. تماماً مثل Uniswap أو Curve، ستعتمد Terminal نموذج AMM للسيولة المركزة، ولكنها ستصمم خصيصاً لدعم أصول مثل sUSDe )USDe المستثمَر(، مع تحسينات عميقة مدركة للعائد مدمجة.

من حيث العمليات، سيستخدم التبادل تجمعات السيولة المركزة ) ونموذج AMM المعدل من Uniswap v3( لتمكين التداول الفعال مع انزلاق منخفض. ومع ذلك، ما يجعل Terminal فريدًا حقًا هو كيفية تعامله مع تراكم العائدات داخل تجمعات السيولة الخاصة به.

عادةً، فإن توفير أصل يحقق عائدًا مثل sUSDe في حوض السيولة سيتسبب في خسارة مؤقتة حيث يرتفع سعر الرمز المميز بفضل الفوائد المكتسبة. يقوم Terminal بحل هذه المشكلة من خلال إطار “رمز قابل للاسترداد” حيث، كلما قام مزودو السيولة بإيداع sUSDe، يقوم البروتوكول بلفه في rUSDe، وهو رمز ثابت عند قيمة ) ولكنه يقوم بفترات منتظمة بصك وحدات إضافية لتمثيل العائد المكتسب.

بعبارات بسيطة، تعمل rUSDe كعنصر ثابت $1 لـ sUSDe في المسبح، بينما يتم دفع القيمة الإضافية التي تحصل عليها sUSDe من العائد كـ rUSDe جديدة إلى LPs كأرباح، مما يفصل فعليًا السعر عن العائد ويضمن عدم قدرة المضاربين على سحب الأموال من المسبح عندما يرتفع سعر sUSDe $1 حيث أن rUSDe نفسها لا يتم تداولها أبدًا فوق $1( مع ضمان عدم تعرض مزودي السيولة لأي خسارة غير دائمة نتيجة زيادة العائد.

) 2. AAVE

![]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1a78ede173de71e64c2185cb38c81076.webp(معترف بها على نطاق واسع كبروتوكول DeFi موثوق لسوق المال، قامت Aave في نهاية العام الماضي بإضافة sUSDe )المُودَع USDe( كأصل ضمان، مما يعني أن حاملي الرمز يمكنهم إيداع الرمز واقتراض أصول أخرى مقابل ذلك، مع الاستمرار في كسب عائد في الخلفية

علاوة على ذلك، اعتبارًا من عام 2025، تم إيداع أكثر من نصف جميع الأصول المتعلقة بـ USDe في أسواق Aave، مما يظهر مدى أهمية المشروع لسيولة Ethena.

ليس فقط ذلك، فقد عززت ميزات إدارة المخاطر في Aave ) مثل الكفاءة العالية “E-Mode” للعملات المستقرة ( هذه التآزر، مما يسمح بقوة اقتراض أعلى للأصول ذات الارتباط العالي، مما يجعل USDe والعملات المستقرة الأخرى فعالة للغاية من حيث رأس المال.

) 3. بندل فاينانس

![]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-bed2997b659e59fdc30bb562d97208b3.webp(في نظام بيئي حيث العوائد هي ميزة مركزية )مثل 9-19% APY على sUSDe(، توفر Pendle الأدوات لتداول وإدارة تلك التدفقات الدخل بشكل فعال، من خلال تقسيم أصل مثل sUSDe إلى جزئين، أي رمز رئيسي )PT( الذي يمثل المطالبة الثابتة على الأصل الأصلي، ورمز العائد )YT( الذي يمثل الحق في العائد المستقبلي المتولد.

تتيح هذه الآلية للمستخدمين القيام بأشياء ذكية. على سبيل المثال، يمكن لمستخدم Ethena إيداع USDe للحصول على sUSDe، ثم استخدام Pendle لتقسيمه بحيث يمكنهم بيع رمز العائد وتأمين عائد ثابت مقدمًا ) سيكون PT قابلاً للاسترداد بنسبة 1:1 مقابل sUSDe لاحقًا، ويتم شراؤه بخصم يعادل APY ثابت (.

بالمقابل، يمكن للتجار الباحثين عن العائد شراء رمز العائد للاستفادة من الفائدة المتغيرة والحصول على عائد سنوي أعلى ) دون مخاطر التصفية، لأنهم لا يقترضون ( إذا كانوا يعتقدون أن العائد سيبقى مرتفعًا.

بعبارات بسيطة، يتيح Pendle كلاً من تثبيت سعر الفائدة والمضاربة على تغييرات سعر الفائدة للأصول مثل sUSDe، وهو شيء مفيد للغاية في السياقات التي يمكن أن تتقلب فيها العوائد مع معدلات التمويل وظروف السوق.

في الواقع، يجدر بالذكر أنه بحلول منتصف سبتمبر، كانت مجموعة Terminal tUSDe على Pendle قد شهدت أكثر من ) مليون تم إيداعه وأصبحت السوق الأكثر ربحية لعملة USDe على المنصة.

$230 4. تمويل المدة

![]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-bc948bce38e3851672b6dfebd5c13013.webp(ليس من الضروري أن تكون جميع الإقراضات في DeFi ذات معدلات فائدة متغيرة، وهنا قامت Term Finance بخلق مكانة لنفسها. يقدم البروتوكول إقراضًا واقتراضًا بمعدل ثابت للعملات المشفرة، مع دمج USDe لتقديم منتجات ذات دخل ثابت للجماهير.

لتوضيح ذلك، يستخدم Term نموذج مزاد لتحديد سعر فائدة ثابت لقرض محدد المدة حيث يقدم المقرضون والمقترضون عطاءات/عروض في مزادات دورية، ويقوم البروتوكول بمطابقتهم لتثبيت سعر فائدة واحد لجميع المشاركين في تلك المدة، دون أي تفاوض فردي أو دفاتر طلبات.

النتيجة هي أن حاملي USDe يمكنهم إقراض عملاتهم المستقرة بمعدل ثابت قدره 5% سنويًا لمدة 3 أشهر، ويمكن للمقترضين معرفة بالضبط ما هي الفائدة التي سيدفعونها خلال تلك 3 أشهر. يتم كل هذا دون أي انزلاق أو “فارق سعر” بين المقرضين والمقترضين، حيث تجد آلية المزاد سعر Clearing واحد، مما يجعلها فعالة من حيث رأس المال وشفافة.