شريك بانتيرا: التشفير كخدمة هو لحظة SaaS في مجال البلوكشين

المؤلف: بول فيراديتاكيت، شريك في Pantera Capital؛ الترجمة: منصة “جولد فاينانس”

النقاط الرئيسية للمقال

• التشفير كخدمة (Crypto-as-a-Service، CaaS) هو لحظة “البرمجيات كخدمة (SaaS)” في مجال البلوكشين. لم تعد البنوك وشركات التكنولوجيا المالية بحاجة إلى بناء بنية التشفير من الصفر. يكفيهم الآن الربط عبر واجهات برمجة التطبيقات والمنصات ذات العلامة البيضاء لإطلاق ميزات الأصول الرقمية خلال أيام أو أسابيع، دون الحاجة إلى سنوات من العمل كما في السابق.
• وتيرة اعتماد العملات المستقرة تتسارع عبر ثلاثة قنوات رئيسية. البنوك تتعاون مع جهات الحفظ مثل Coinbase وAnchorage وBitGo، وتستكشف في الوقت ذاته ترميز الأصول؛ شركات التكنولوجيا المالية تستفيد من منصات مثل M^0 لإصدار عملاتها المستقرة الخاصة؛ أما شركات معالجة المدفوعات مثل Western Union (الإجمالي السنوي 300 مليار دولار) وZelle (الإجمالي السنوي يتجاوز تريليون دولار) فقد بدأت الآن بدمج العملات المستقرة لتحقيق تسوية فورية ومنخفضة التكلفة للمدفوعات العابرة للحدود.

التشفير كخدمة (CaaS) ليس معقدًا في جوهره؛ فهو ببساطة برمجيات كخدمة (SaaS) مبنية على العملات الرقمية، تجعل دمج المؤسسات والشركات في مجال التشفير سهلًا للغاية. لم تعد البنوك، شركات التكنولوجيا المالية، والمؤسسات بحاجة إلى بناء وظائف التشفير داخليًا. بدلًا من ذلك، يمكنهم استخدام حلول جاهزة عبر واجهات برمجة التطبيقات والمنصات ذات العلامة البيضاء، ونشرها خلال أيام. يمكن للشركات التركيز على العملاء دون القلق من تعقيدات البلوكشين، والاستفادة من البنية التحتية الحالية للمشاركة في تداول العملات الرقمية بكفاءة وفعالية من حيث التكلفة. باختصار، يمكنهم الاندماج بسلاسة في منظومة الأصول الرقمية.

CaaS جاهزة للنمو الأسي

التشفير كخدمة (CaaS) هو نموذج أعمال وحل بنية تحتية قائم على السحابة، يمكّن الشركات، شركات التكنولوجيا المالية، والمطورين من دمج وظائف العملات الرقمية والبلوكشين في عملياتهم دون الحاجة لبناء أو صيانة التقنية الأساسية من الصفر. تقدم CaaS خدمات جاهزة وقابلة للتوسع، غالبًا عبر واجهات برمجة التطبيقات أو منصات ذات علامة بيضاء، مثل محافظ التشفير، محركات التداول، بوابات الدفع، تخزين الأصول، الحفظ، وأدوات الامتثال. هذا يمكّن الشركات من تقديم ميزات الأصول الرقمية بعلامتها التجارية بسرعة، مع اسقاط تكاليف التطوير والوقت والخبرة التقنية المطلوبة. وكما هو الحال مع منتجات “كخدمة” الأخرى، يتيح هذا النموذج للشركات من جميع الأحجام، من الشركات الناشئة إلى المؤسسات الكبرى، المشاركة بطريقة فعالة من حيث التكلفة. في سبتمبر 2025، صنفت Coinbase Institutional خدمة CaaS كأحد أكبر مجالات النمو لديها.

منذ عام 2013، تلتزم Pantera Capital بدفع تطور CaaS عبر الاستثمار. استثمرنا استراتيجيًا في البنية التحتية، الأدوات، والتقنيات لضمان قدرة CaaS على العمل على نطاق واسع. من خلال تسريع بناء إدارة الأموال الخلفية، الحفظ، والمحافظ، رفعنا مستوى خدمات CaaS بشكل ملحوظ.

مزايا CaaS

عند استخدام الشركات التشفير كخدمة (CaaS) لدمج وظائف التشفير بسلاسة في أنظمتها، يمكنها تحقيق العديد من المزايا الاستراتيجية والتشغيلية بسرعة وفعالية من حيث التكلفة، منها:

• التكامل الشامل والدمج السلس: تلغي منصات CaaS الحاجة لدورات تطوير مخصصة، ما يمكّن الفرق من تفعيل الميزات خلال أيام بدلًا من شهور.
• نماذج ربحية مرنة: يمكن للشركات اختيار الاشتراك بسعر محدد لتحقيق توقعات التكلفة، أو الدفع حسب الاستخدام لمواءمة الإنفاق مع الإيرادات. في كلتا الحالتين، يتم اسقاط الحاجة لاستثمارات رأسمالية ضخمة مسبقًا.
• الاستعانة بمصادر خارجية لتعقيدات البلوكشين: يمكن للشركات تفويض إدارة التقنية والاستفادة من بنية خلفية قوية على مستوى المؤسسات، تضمن وقت تشغيل شبه مثالي، مراقبة بالوقت الفعلي، وتحويل تلقائي في حال الأعطال.
• واجهات برمجة التطبيقات وSDK صديقة للمطورين: يمكن للمطورين دمج وظائف إنشاء المحافظ وإدارة المفاتيح، معالجة التسوية داخل السلسلة، تفعيل تفاعل العقود الذكية، وإنشاء بيئات اختبار شاملة.
• العلامة البيضاء والواجهات البديهية: حلول CaaS سهلة التخصيص، ما يمكّن الفرق غير التقنية من ضبط هيكل الرسوم، الأصول المدعومة، وعمليات إدخال المستخدمين.
• ميزات قيمة مضافة أخرى: يدمج الموردون الرائدون خدمات مساعدة مثل كشف الاحتيال المبني على تحليلات داخل السلسلة؛ أتمتة الإقرار الضريبي؛ إدارة الأموال متعددة التوقيع؛ وجسور تمويل مرحلي لتشغيل الأصول عبر السلاسل.

هذه الميزات تحول العملات الرقمية من تقنية جديدة إلى خط إنتاج يدر دخلًا، مع الحفاظ على التركيز على القدرات الأساسية للأعمال.

ثلاثة استخدامات رئيسية

نعتقد أن العالم يتجه بسرعة نحو بيئة أصلية للعملات الرقمية، حيث يتزايد تفاعل الأفراد والشركات مع الأصول الرقمية. يقود هذا التحول قبول المستخدمين لمحافظ البلوكشين، التطبيقات اللامركزية، والتداول داخل السلسلة، مدعومًا بتحسين واجهات المستخدم، موارد تعليمية غنية، وقيمة تطبيقية واقعية.

لكن لتحقيق اندماج العملات الرقمية في التيار الرئيسي واعتمادها على نطاق واسع، يجب بناء جسر قوي وسلس يربط بين التمويل التقليدي (TradFi) والتمويل اللامركزي (DeFi). تسعى المؤسسات للاستفادة من مزايا العملات الرقمية (السرعة، قابلية البرمجة، والوصول العالمي)، مع الاعتماد على وسطاء موثوقين لإدارة التعقيدات الأساسية: الأدوات، الأمان، البنية التقنية، وتوفير السيولة.

في النهاية، قد يؤدي هذا الدمج البيئي إلى إدخال مليارات المستخدمين تدريجيًا إلى داخل السلسلة.

الاستخدام الأول: البنوك

تتعاون البنوك بشكل متزايد مع جهات حفظ العملات الرقمية المنظمة مثل Coinbase Custody، Anchorage Digital، وBitGo لتقديم خدمات حفظ الأصول المؤسسية، تخزين مؤمن، وتداول فوري للأصول الرقمية مثل بيتكوين وايثر. تمثل هذه الخدمات الأساسية (الحفظ، التنفيذ، والاقتراض الأساسي) الجزء الأسهل من دمج العملات الرقمية، ما يمكّن البنوك من استيعاب العملاء دون إخراجهم من النظام المصرفي التقليدي.

بالإضافة إلى هذه العناصر الأساسية، يمكن للبنوك الاستفادة من بروتوكولات التمويل اللامركزي (DeFi) لتحقيق عائدات تنافسية من الأصول الحكومية أو ودائع العملاء غير المستخدمة. مثلًا، يمكنهم نشر العملات المستقرة في أسواق الاقتراض غير المصرح بها (مثل Morpho، AAVE، أو Compound) أو في مجمعات السيولة الخاصة بمتاجر AMM مثل Uniswap، للحصول على عائدات شفافة وفورية غالبًا ما تتفوق على المنتجات التقليدية ذات الدخل الثابت.

ترميز الأصول الواقعية (RWA) يحمل فرصًا تحولية. يمكن للبنوك إصدار وتوزيع نسخ داخل السلسلة من الأوراق المالية التقليدية (مثلًا، سندات الخزانة الأمريكية، السندات الشركات، القروض الخاصة، وحتى صناديق العقارات عبر صندوق BUIDL من BlackRock)، ما ينقل القيمة خارج السلسلة إلى سلاسل عامة مثل ايثر، Polygon، أو Base. يمكن تداول هذه الأصول عبر بروتوكولات DeFi مثل Morpho (لتحسين الاقتراض)، PENDLE (لتقسيم العائدات)، أو Centrifuge (لمجمعات القروض الخاصة)، مع ضمان الامتثال عبر محافظ ذات قوائم بيضاء أو خزائن مؤسسية. كما يمكن استخدام RWA كضمان عالي الجودة في أسواق الاقتراض اللامركزي.

الأهم، يمكن للبنوك توفير وصول سلس للعملات المستقرة دون فقدان العملاء. عبر محافظ مدمجة أو حسابات حفظ فرعية، يمكن للعملاء الاحتفاظ بـ USDC، USDT، أو دولار رقمي مؤمن من FDIC مباشرة في تطبيق البنك (للدفع، التحويل، أو الزراعة العائدات)، دون مغادرة منظومة البنك. هذا النموذج “الحديقة المسورة” يشبه البنوك الجديدة، لكنه يتمتع بثقة تنظيمية.

مستقبلاً، قد تشكل البنوك تحالفات لإصدار عملات مستقرة بعلامة تجارية مدعومة باحتياطي مركزي بنسبة 1:1. يمكن تسوية هذه العملات فورياً على السلاسل العامة مع الامتثال التنظيمي، ما يربط التمويل التقليدي بالعملة القابلة للبرمجة.

إذا اعتبرت أي بنك البلوكشين بنية تحتية أساسية وليس أداة إضافية، فقد يكون هو من يحقق القيمة التالية التي تتجاوز تريليون دولار.

الاستخدام الثاني: شركات التكنولوجيا المالية والبنوك الجديدة (Neobanks)

تقوم شركات التكنولوجيا المالية والبنوك الجديدة بدمج العملات الرقمية بسرعة في منتجاتها الأساسية عبر شراكات استراتيجية مع منصات راسخة مثل Robinhood، Revolut، وWebull. تتيح هذه الشراكات استخدام الأصول الرقمية بسلاسة وحفظها بأمان، مع إمكانية تداول فوري لنسخ رمزية من الأسهم التقليدية، ما يجسر الفجوة بين الأسواق المالية التقليدية وتلك المبنية على البلوكشين.

إلى جانب الشراكات، يمكن لشركات التكنولوجيا المالية بناء وإطلاق بنيتها التحتية الخاصة بالبلوكشين عبر مزودي خدمات متخصصين مثل Alchemy. تعتبر Alchemy رائدة في منصات تطوير البلوكشين، وتوفر بنية عقدة قابلة للتوسع، واجهات برمجة تطبيقات محسنة، وأدوات مطورين، ما يسهل إنشاء شبكات Layer-1 أو Layer-2 مخصصة. يتيح ذلك للشركات تخصيص البلوكشين لحالات استخدام محددة مثل المدفوعات عالية الإنتاجية، التحقق اللامركزي من الهوية، أو ترميز الأصول الواقعية، مع ضمان الامتثال التنظيمي وتحسين وقت الإستجابة والتكلفة.

يمكن لشركات التكنولوجيا المالية تعميق مشاركتها في مجال التشفير عبر إصدار عملاتها المستقرة الخاصة، والاستفادة من بروتوكولات لامركزية مثل M^0 لسك عملات مستقرة مدعومة بأصول عالية الجودة مثل سندات الخزانة الأمريكية. يتيح هذا النموذج سك الرموز حسب الطلب، والتحكم الكامل في الآليات الاقتصادية الأساسية (بما في ذلك تراكم الفائدة وآليات الاسترداد)، وضمان الامتثال عبر احتياطات شفافة داخل السلسلة، والمشاركة في الحوكمة عبر DAO. كما تستفيد من السيولة المعززة في المتاجر الرئيسية وبروتوكولات DeFi، ما يقلل التجزئة ويزيد من اعتماد المستخدمين. هذه الطريقة تخلق مصادر دخل جديدة وتضع شركات التكنولوجيا المالية كمبتكرين في مجال العملة القابلة للبرمجة، وتعزز ولاء العملاء في الاقتصاد الرقمي التنافسي.

الاستخدام الثالث: شركات معالجة المدفوعات

تبني شركات المدفوعات نموذج “ساندويتش العملات المستقرة”: نظام تسوية متعدد الطبقات للمدفوعات العابرة للحدود، حيث يتم استقبال العملات الورقية من جهة، وتوفير سيولة فورية ومنخفضة التكلفة في جهة أخرى، مع تقليل فروق أسعار الصرف، رسوم الإحالة، وتأخير التسوية. يتكون “الساندويتش” من:

1. الشريحة العليا (الإيداع): يرسل العملاء الأمريكيون دولارات إلى مزود المدفوعات (مثل Stripe، Circle، Ripple، أو Mercury).
2. الحشوة الوسطى (السك): يتم مبادلة الدولار فورًا بنسبة 1:1 إلى عملة مستقرة منظمة—غالبًا USDC (Circle)، USDP (Paxos)، أو دولار رقمي صادر عن بنك.
3. الشريحة السفلى (السحب): يتم تمويل مرحلي للعملة المستقرة أو مبادلتها إلى عملة مستقرة محلية—مثل aARS (مرتبطة بالبيزو الأرجنتيني)، BRLA (البرازيل)، أو MXNA (المكسيك)—أو مباشرة إلى مشاريع تجريبية للعملة الرقمية للبنك المركزي (مثل Drex في البرازيل).
4. التسوية: تصل الأموال في الوقت الفعلي (T+0) إلى الحساب البنكي المحلي، المحفظة المتنقلة، أو تاجر، بتكلفة إجمالية غالبًا أقل من 0.1%، بينما تتطلب SWIFT + البنوك الوسيطة 3-7%.

أعلنت Western Union، عملاق التحويلات الذي يمتد تاريخه لـ175 عامًا ويعالج أكثر من 300 مليار دولار سنويًا، مؤخرًا عن دمج العملات المستقرة في منظومته. أقر الرئيس التنفيذي ديفين ماكجراناهان في يوليو 2025 بأن الشركة كانت “حذرة” تجاه العملات الرقمية بسبب تقلبها وقضايا الامتثال. لكن صدور “قانون العبقرية” (Genius Act) غيّر المشهد.

“مع وضوح القواعد، نرى فرصة حقيقية لدمج الأصول الرقمية في أعمالنا”، قال ماكجراناهان في مكالمة أرباح الربع الثالث 2025. النتيجة: Western Union تختبر حاليًا حلول عملات مستقرة لتسوية سندات الخزانة ومدفوعات العملاء، مستفيدة من البلوكشين لتجاوز تعقيدات البنوك الوسيطة.

أما Zelle، عملاق المدفوعات P2P المدعوم من البنوك (تحت مظلة Early Warning Services التابعة لـJPMorgan Chase، Bank of America، Wells Fargo وغيرها)، فيتيح تحويلات مجانية سنوية تتجاوز تريليون دولار داخل الولايات المتحدة عبر رقم الهاتف أو البريد الإلكتروني، ويضم أكثر من 2300 مؤسسة و150 مليون مستخدم. لكن المدفوعات العابرة للحدود لم تكن متاحة سابقًا. في 24 أكتوبر 2025، أعلنت Early Warning عن خطة عملة مستقرة لدفع Zelle نحو العالمية، لتقديم “نفس السرعة والموثوقية” خارج البلاد.

مع دمج البنوك، شركات التكنولوجيا المالية/البنوك الجديدة، وشركات معالجة المدفوعات للعملات الرقمية بطريقة بديهية، قابلة للتوصيل الفوري، ومتوافقة (مع اسقاط عدد الجهات التنظيمية قدر الإمكان)، يمكنهم مواصلة توسيع تأثيرهم العالمي وتعزيز علاقاتهم.

الخلاصة

CaaS ليست مجرد ضجة إعلامية—بل تمثل تحولًا في البنية التحتية، تجعل العملات الرقمية غير مرئية للمستخدم النهائي. كما لا يفكر الناس في AWS عند مشاهدة Netflix، أو Salesforce عند استخدام CRM، لن يفكر المستهلكون والشركات في البلوكشين عند إجراء مدفوعات فورية عابرة للحدود أو الوصول إلى الأصول المرمزة.

الفائزون في هذا التحول ليسوا من يضيفون العملات الرقمية كميزة لاحقة إلى الأنظمة التقليدية، بل المؤسسات والشركات التي تعتبر البلوكشين بنية تحتية أساسية، والمستثمرون الذين يدعمون بناء التقنية الأساسية التي تدعم كل ذلك.