1.7 مليار دولار للشراء ووظائف الذكاء الاصطناعي لا تزال عاجزة عن إخفاء التدهور، Pump.fun محاصرة في دورة الميم

المؤلف: فرانك، بانيوز

تعتبر Pump.fun “مصنع النقش الميمي” في نظام Solana البيئي، حيث حققت إيرادات وثروات مذهلة. ومع ذلك، فإن سعر الرمز المميز PUMP يعاني تحت ضغط البيع المستمر. من أجل استعادة الاتجاه الإيجابي، تحاول Pump.fun معالجة الأمر من خلال إعادة شراء الرموز بشكل قوي وإدخال ميزة جديدة تجريبية تعتمد على الذكاء الاصطناعي تُدعى “وضع الفوضى (Mayhem Mode)”.

هل يمكن لهذا الناقل Meme حقًا أن ينهض مرة أخرى في مواجهة بيئة السوق المعقدة والتحديات الداخلية؟

البيانات شهدت انخفاضًا ملحوظًا، مقارنة بالصناعة لا تزال قوية.

لفهم معضلة Pump.fun ، يجب أن نرى بياناتها المعقدة بوضوح.

اعتبارًا من 14 نوفمبر، لا يزال متوسط دخل Pump.fun اليومي يتجاوز مليون دولار، وهذا الرقم يضعه في المرتبة الخامسة بين جميع البروتوكولات. ومع ذلك، مقارنةً بالإيرادات اليومية التي كانت تصل إلى 4 ملايين دولار في بداية العام، فإن هذا الرقم قد انخفض بشكل ملحوظ.

في الوقت نفسه، انخفض عدد الرموز الجديدة التي تم إصدارها يوميًا بواسطة Pump.fun من ذروته البالغة 70,000 إلى أقل من 20,000 تقريبًا. كما انخفض عدد المحافظ النشطة يوميًا، على الرغم من أن هذا الرقم ظل في الأساس فوق 100,000 خلال الأشهر الثلاثة الماضية، مما يدل على أن الانخفاض ليس كبيرًا. معدل تخرج الرموز المصدرة قد انخفض بشكل ملحوظ، حيث ظل معدل التخرج للرموز على Pump.fun أقل من 1% منذ فبراير من هذا العام، وانخفض في سبتمبر إلى 0.58%. وهذا يعكس بشكل غير مباشر أن معدل نجاح المراهنة في سوق الميمات يتناقص أيضًا.

!

ومع ذلك، فإن الانخفاض في هذه البيانات يعود في جزء كبير منه إلى تراجع الصناعة بأكملها، مقارنةً بالمنافسين، فإن حصة سوق Pump.fun قد زادت فعليًا. على سبيل المثال، في بيانات 12 نوفمبر، كان حجم إصدار الرموز الخاصة بـ Pump.fun في منصة إطلاق الميم على سولانا 14800 رمز، مما يشكل حوالي 93.4%. بينما في الفترة السابقة عندما كانت المنافسة على منصات إطلاق الميم، انخفضت حصتها إلى أدنى مستوى وهو 16.8%.

من حيث الأداء العام للبيانات، فإن أداء بيانات Pump.fun قد شهد بالفعل تراجعًا كبيرًا مقارنةً بفترة الذروة، ولكن عند المقارنة مع نظرائه، يبدو أنه أكثر مرونة.

“الشراء” و"التراجع"، تجارة الرموز غير الفعالة

في مواجهة تباطؤ نمو المنصة واستمرار انخفاض سعر رمز PUMP، حاول فريق Pump.fun إنعاش السوق من خلال إعادة الشراء “قدرة النقد” وإطلاق “وضع الفوضى” (Mayhem Mode).

منذ إطلاق رمز PUMP في يوليو، قامت Pump.fun باستخدام حوالي 98% من إيرادات منصتها لإعادة شراء رموز PUMP بقيمة تزيد عن 173.7 مليون دولار، وهو ما يعادل 11.19% من إجمالي المعروض.

تحتل هذه القوة من إعادة الشراء المرتبة الثانية بين جميع اتفاقيات إعادة الشراء، حيث أن حجم إعادة الشراء اليومي يأتي بعد Hyperliquid.

!

ومع ذلك، يبدو أن أداء سعر عملة PUMP وحجم إعادة الشراء ليسا متناسبين. فقد انخفض أداء الرمز المميز من ذروته في سبتمبر، حيث تراجع إلى أدنى مستوى له عند 0.0015 دولار، مع انخفاض أقصى يتجاوز 83%. حتى الآن، يبلغ حجم التراجع حوالي 60%، في حين أن أقصى حجم تراجع لبيتكوين حوالي 23%، وحجم تراجع HYPE حوالي 40%.

في ظل تراجع “قدرة النقد”، حاول الفريق ابتكار سرد جديد من خلال الابتكار في المنتجات. في 12 نوفمبر، أطلق النظام الأساسي “وضع الفوضى” التجريبي. تهدف هذه الميزة إلى إدخال وكلاء الذكاء الاصطناعي للمشاركة تلقائيًا في تداول الرموز الجديدة. وفقًا للمستندات، سيقوم هؤلاء الوكلاء بزيادة صك 10 مليار من الرموز المختارة (مما يضاعف إجمالي العرض إلى 20 مليار)، ثم إجراء “تداولات عشوائية” خلال 24 ساعة لزيادة السيولة المبكرة، وأخيرًا تدمير الجزء غير المبيع.

ومع ذلك، فإن هذا التحديث الذي تم التعويل عليه كثيرًا، واجه “فوضى” بمجرد إطلاقه. كانت ردود الفعل من المجتمع على الوظائف الجديدة سلبية، بل ظهرت العديد من الأخطاء، بما في ذلك “إصدار كميات زائدة من الرموز المميزة”، و"استنفاد أموال المبدعين"، و"تأمين أموال المستخدمين".

قال KOL pepe boost في مجال الميم بصراحة: “لم ألاحظ فعلياً أن هناك حجم تداول أكبر من الرموز العادية”، “كنت أعتقد أن هناك شيئاً كبيراً، لكن في الواقع هو مجرد تجربة مضخمة على بعض الذكاء الاصطناعي للعب فقط.”

السوق تبيع “ميدان الميم”، وليس Pump.fun

لماذا لا تستطيع عمليات إعادة الشراء بملايين الدولارات يوميًا دعم الأسعار؟ الوظائف الجديدة التي تم التعويل عليها أصبحت محل سخرية. السبب الجذري لعدم قبول السوق قد لا يكمن في شركة Pump.fun فقط، بل في السرديات الأكبر، والعيوب الهيكلية، وقوة الدورات.

أولًا، الاتجاه العام لا يمكن لأحد الهروب منه.

مؤخراً، زادت حدة تصحيح السوق، حيث انخفضت تقريباً جميع الرموز. في مثل هذه البيئة، لا يمكن أن تؤدي عمليات إعادة الشراء إلا إلى “تخفيف الانخفاض” بدلاً من “عكس الاتجاه”. كما ذُكر سابقاً، تمتلك Hyperliquid آلية قوية للدخل وإعادة الشراء، ولكن رمزها شهد أيضاً انخفاضاً كبيراً بنسبة 40%. وهذا يثبت أنه في سوق الدب، لا يمكن الاعتماد فقط على عائدات البروتوكول لإعادة الشراء لمواجهة الضغوط البيعية على المستوى الكلي.

ثانياً، هناك دائماً شك في السوق: هناك “فقاعة” ضخمة في الدخل العالي وحجم التداول العالي لـ Pump.fun، ذلك لأنها ناتجة عن روبوتات التداول عالية التردد (Bots) وليس من مستخدمين حقيقيين.

عندما ينفجر هذا الفقاعة، من الصعب دعم السعر المقابل. قامت PANews بإجراء بحث حول هذا الأمر، حيث تم اختيار 10 رموز غير متخرجة بشكل عشوائي وتحليل سلوك آخر بضع مئات من المعاملات الخاصة بها، ووجدت أن حجم معاملات الروبوتات لهذه الرموز يمثل حوالي 54.7%، حيث يساهم كل روبوت بمعدل 22 معاملة لكل رمز، في حين أن المستخدمين الحقيقيين يقومون فقط بـ 1.8 معاملة. فيما يتعلق بمساهمة قيمة المعاملات، يساهم كل روبوت بمعدل 68 دولار في كل معاملة، حيث تمثل نسبة مساهمة قيمة معاملات الروبوتات حوالي 45.6%. لكن عند النظر في الواقع، فإن هذه النسبة أقل قليلاً من النسبة التي تم العثور عليها في الدراسات السابقة. لذلك، من هذا المنظور، فإن “فقاعة الروبوتات” هي مشكلة هيكلية موجودة منذ فترة طويلة في Pump.fun، لكنها لم تتدهور بشكل مستمر في الفترة الأخيرة. يبدو أن ذلك لا ينبغي أن يكون العامل الرئيسي في تراجع الرموز.

!

ثالثًا، بعد استبعاد العاملين الكلي والروبوتات، قد تكون السبب الجوهري ليس فشل Pump.fun، بل فشل مسار الميم نفسه.

السبب الجذري لعدم استجابة السوق هو فقدان المستثمرين الثقة في مجموعة “Meme币” ككل. تعتبر Pump.fun كالبنية التحتية لهذه المجموعة، وسعر توكناتها هو انعكاس لتوقعات المستقبلية لهذه المجموعة. وفي الوقت الحالي، هذه التوقعات متشائمة.

يمكن رؤية هذه النقطة من أداء نظام سولانا البيئي ، حيث أن النشاط على سلسلة سولانا بأكملها في تراجع. تظهر البيانات أن العدد الإجمالي لمحافظ سولانا النشطة قد سجل مؤخرًا أدنى مستوى له في 12 شهرًا. باعتبارها ساحة المعركة الرئيسية للعملات الميمية ، فإن “وقود” سولانا ينفد.

ليس فقط Pump.fun، بل إن بيانات منصات إطلاق الميم الأخرى أكثر “تدهورًا”. كانت LetsBonk.fun، التي هددت مكانة Pump.fun في يوليو، تشهد انخفاضًا سريعًا في نشاطها بعد أغسطس، والعدد اليومي للعملات الجديدة حاليًا لا يتجاوز 200 عملة. في ظل هذا الوضع المتدهور في الصناعة بأكملها، تعتبر Pump.fun “الأكثر قوة”.

!

لذلك، يبدو أننا يمكن أن نستنتج أن انخفاض رمز PUMP ليس بسبب السوق التي تتخلص من Pump.fun، بل بسبب التخلص من مجال الميم.

Pump.fun هي فقط “أفخم مقصورة الدرجة الأولى” على “تيتانيك ميم الغارقة”.