كوينشيرز: فقاعة DAT قد انفجرت بشكل شبه كامل، والحل يكمن في الإصلاحات الهيكلية

PANews 5 ديسمبر: وفقًا لتقرير CoinDesk، ذكر جيمس باترفيل، رئيس قسم الأبحاث في شركة CoinShares لإدارة الأصول الرقمية، أن فقاعة شركات احتياطي الأصول الرقمية (DAT) قد انفجرت بشكل كبير. بحلول صيف 2025، عادت بعض الشركات التي كانت تتداول عند أسعار أعلى من القيمة الصافية للأصول السوقية (mNAV) بـ3 إلى 10 مرات إلى حوالي مرة واحدة أو أقل، وقد شهد نموذج التداول الذي كان يعتبر خزائن التوكنات محركًا للنمو تصحيحًا حادًا. الخطوة التالية تعتمد على سلوك السوق: إما أن يؤدي انخفاض الأسعار إلى بيع غير منظم، أو أن تحافظ الشركات على مراكزها وتنتظر التعافي. وأشار باترفيل إلى أنه يميل إلى السيناريو الثاني، مستندًا إلى تحسن البيئة الاقتصادية الكلية، وإمكانية خفض أسعار الفائدة في ديسمبر، وهو ما سيدعم سوق العملات المشفرة.

وأوضح باترفيل أن التحدي الأكبر يكمن في المشكلات الهيكلية. في السابق، استغلت مجموعة من الشركات السوق المفتوحة لتجميع أصول خزائن ضخمة دون بناء أعمال مستدامة، مما أضر بسمعتها. اليوم، أصبح المستثمرون أقل تسامحًا مع قضايا تخفيف الأسهم والتركيز المفرط على أصل واحد في ظل غياب إيرادات تشغيلية فعلية. هناك دلائل على أن الشركات الأقوى بدأت تدمج البيتكوين في استراتيجيات إدارة الخزينة والعملات الأجنبية بشكل أكثر صرامة، مما يشير إلى اتجاه تطوير صحي أكثر. إن مفهوم خزائن الأصول الرقمية لم يختفِ، بل يُعاد تصنيفه، حيث تحتاج الجيل الجديد من الشركات إلى دعم أساسي قوي ونموذج عمل موثوق وهياكل حوكمة أكثر صرامة وتوقعات عملية، مع استخدام الأصول الرقمية كأداة وليس ككل شيء.