أسهم يونايتد إيرلاينز: رهان محفوف بالمخاطر قد يحقق عوائد

عند النظر إلى صناعة الطيران اليوم، لا يسعني إلا أن أشعر بالتشكيك حيال تلك التنبؤات الجريئة "تؤسس لك حياة كاملة". مع خطط ترامب الجمركية التي تلقي بظلالها على القطاع، بدأت شركة يونايتد إيرلاينز ودلتا بالفعل في التراجع عن توقعاتهما السنوية. ومع ذلك، فإن تحت هذه الحالة من عدم اليقين يكمن فرصة مثيرة تجعلني أعيد النظر في موقفي.

لقد قام السوق بتسعير الكثير من الأخبار السيئة بالفعل. تتداول شركة يونايتد بمعدل 9.6 مرة من أسوأ سيناريو للأرباح لديها بقيمة $7 لكل سهم. هذا رخيص للغاية، على الرغم من أنه يعكس مخاوف مشروعة بشأن عبء ديونها الضخم الذي يبلغ 27.7 مليار دولار مقابل قيمة سوقية تبلغ $22 مليار دولار. إن هذا الهيكل الثقيل بالديون يجعلني متوترًا، خاصة إذا كنا نتجه نحو اضطرابات اقتصادية طويلة الأمد.

ما لفت انتباهي، مع ذلك، هو ادعاء الإدارة أنهم سيبقون إيجابيين في التدفق النقدي الحر حتى في سيناريو الركود لديهم. إذا كان ذلك صحيحاً، فهذه مرونة مثيرة للإعجاب لصناعة معروفة تاريخياً بإحراق النقد خلال التراجع.

أنا مهتم بشكل خاص بالتغييرات الهيكلية التي تحدث في صناعة الطيران. يبدو أن شركات الطيران أصبحت أكثر انضباطًا بشأن إدارة السعة الآن، حيث تقوم بقطع الخطوط غير المربحة عندما يخف الطلب بدلاً من الانخراط في حروب الأسعار المدمرة. يوفر تركيز يونايتد على الكبائن الفاخرة وبرامج الولاء بعض الحماية من الدورات الاقتصادية، بينما قد تستفيد القيود على السعة في السفر الدولي من وضعهم.

لقد جعلني الفشل التاريخي للصناعة في تغطية تكلفة رأس المال أتجنب أسهم شركات الطيران لسنوات. لكن هناك علامات تدل على أن يونايتد قد يكسر هذا النمط - إذا استطاعوا الحفاظ على الانضباط في التسعير والتركيز على مزاياهم التنافسية.

إن حساب المخاطر والمكافآت هنا جذاب. عند الأسعار الحالية، يبدو أن الجانب السلبي محدود بينما الجانب الإيجابي المحتمل كبير إذا استقرت الظروف الاقتصادية. قد يؤدي حل التوترات التجارية إلى تحفيز ترقيات كبيرة من المحللين.

ومع ذلك، لست مقتنعًا تمامًا. لقد كسرت صناعة الطيران قلوب المستثمرين مرارًا وتكرارًا من خلال دورات الازدهار والانكماش. لا تزال أعباء ديون يونايتد تثير القلق، وقدرتها على توليد عوائد مستدامة تفوق تكاليف رأس المال لا تزال غير مثبتة على مدار دورة اقتصادية كاملة.

بالنسبة للمستثمرين المستعدين لتحمل التقلبات واتخاذ موقف مغاير، تقدم يونايتد فرصة مثيرة للاهتمام. فقط لا تراهن على تقاعدك بناءً على تلك الوعود "التي تضمن لك الحياة" التي يحب مروجو السوق تقديمها حول الأسهم الدورية خلال الانخفاضات المؤقتة.