Erhöht eine Kapitalerhöhung den Aktienkurs? Alles hängt vom Marktvertrauen ab

Viele Investoren, die eine Kapitalerhöhung ankündigen sehen, denken zunächst: „Wird der Aktienkurs fallen? Was bedeutet das für meine Beteiligung?“ Tatsächlich ist die Beziehung zwischen Kapitalerhöhung und Kursentwicklung nicht einfach eine Ursache-Wirkung-Beziehung. Die Ausgabe neuer Aktien garantiert nicht, dass der Kurs steigt; vielmehr hängt es von verschiedenen Faktoren ab, insbesondere von der Marktmeinung zur Kapitalerhöhung. Lassen Sie uns dieses komplexe, aber wichtige Investmentthema genauer analysieren.

Was ist eine Kapitalerhöhung? Warum braucht ein Unternehmen das?

Eine Kapitalerhöhung (auch Barkapitalerhöhung genannt) ist eine Finanzierungsform, bei der ein Unternehmen neue Aktien an bestehende Aktionäre oder den Markt ausgibt, um Kapital zu beschaffen. Einfach gesagt, das Unternehmen „teilt“ sein Eigentum auf, indem es neue Anteile gegen Geld ausgibt.

Warum macht ein Unternehmen eine Kapitalerhöhung? Hauptgründe sind:

Wachstum und Expansion — Das Unternehmen sieht Marktchancen und benötigt große Summen für neue Fabriken, Standorte oder Produktionslinien.

Schuldenabbau — Durch die Ausgabe von Aktien kann das Unternehmen sich finanzieren, was oft günstiger ist als weiteres Fremdkapital mit Zinsen.

Verbesserung der Kapitalstruktur — Reduktion der Verschuldung, Verbesserung der Finanzkennzahlen und Bonität.

Technologie- und F&E-Investitionen — Investitionen in neue Produkte oder Technologien, um die Wettbewerbsfähigkeit zu steigern.

Bewältigung unvorhergesehener Situationen — Schnelle Liquiditätsbeschaffung bei Marktveränderungen oder Krisen.

Der Ablauf einer Kapitalerhöhung umfasst meist folgende Schritte: Zunächst beschließt der Vorstand die Erhöhung und legt das Zielkapital fest; dann wird den bestehenden Aktionären eine Einladung zur Zeichnung geschickt, mit Angaben zum Ausgabepreis, Anzahl der Aktien und Gesamtsumme; anschließend entscheiden die Aktionäre, ob sie zeichnen und bezahlen; schließlich erfolgt die Abrechnung, Ausgabe der neuen Aktien und Anpassung der Beteiligungsverhältnisse.

Drei entscheidende Faktoren für Kursentwicklung nach Kapitalerhöhung

Die wichtigste Frage für Investoren ist: Wie wird sich der Kurs nach der Kapitalerhöhung entwickeln? Die Antwort ist nicht eindeutig, sondern hängt von drei miteinander wirkenden Faktoren ab:

Angebot und Nachfrage

Die Ausgabe neuer Aktien erhöht das Angebot am Markt. Wenn die Nachfrage nach der Aktie nicht gleichzeitig steigt, führt das Überangebot zu Kursrückgängen. Der Kurs kann also fallen. Wenn jedoch die Nachfrage hoch ist, kann die Marktnachfrage die zusätzlichen Aktien aufnehmen und sogar den Kurs steigen lassen.

Vertrauen der Investoren in die Kapitalmaßnahme

Dies ist der entscheidende Punkt. Investoren bewerten: Wofür nutzt das Unternehmen das Kapital? Wird es zu Wachstum führen? Oder nur zur Überbrückung?

• Wenn die Investoren glauben, dass die Kapitalerhöhung das Wachstum fördert, steigt der Kurs oft.
• Wenn sie befürchten, dass das Kapital verschwendet wird oder das Unternehmen Probleme hat, wird der Kurs skeptisch sein und fallen.

Verwässerung der Aktionärsrechte

Durch die Ausgabe neuer Aktien wird der Anteil der bestehenden Aktionäre verwässert. Angenommen, Sie besitzen 100 Aktien, das entspricht 1 % bei 10.000 Aktien insgesamt. Wenn das Unternehmen 100 neue Aktien ausgibt, sinkt Ihr Anteil auf 0,5 %. Das ist für die bisherigen Aktionäre nachteilig. Wenn jedoch die bestehenden Aktionäre aktiv zeichnen, um ihre Anteile zu halten, kann die Verwässerung gemildert werden. Das Vertrauen der Aktionäre kann den Kurs sogar nach oben treiben.

Vergleich: Tesla und TSMC – Beispiele für Kapitalerhöhungen

Tesla: Marktstimmung lässt die Kapitalerhöhung riskant erscheinen

2020 kündigte Tesla eine bedeutende Kapitalerhöhung an: Neue Aktien im Wert von ca. 2,75 Milliarden US-Dollar, zu einem Preis von 767 USD pro Aktie. Das Kapital sollte für den Ausbau der globalen Fabriken und neue Werke genutzt werden, um die wachsende Nachfrage zu bedienen.

Theoretisch würde die Ausgabe neuer Aktien das Angebot erhöhen, die bestehenden Aktionäre verwässern, und der Kurs sollte unter Druck geraten. Doch die Realität war anders: Nach Bekanntgabe stieg der Kurs sogar.

Der Grund: Tesla war damals extrem populär, die Investoren waren optimistisch hinsichtlich der Zukunft. Viele glaubten, das zusätzliche Kapital helfe, die Produktion zu steigern und Marktanteile im Elektroauto-Segment zu sichern. Die starke Marktstimmung trieb den Kurs trotz der erhöhten Angebotsmenge nach oben.

TSMC: Stabilität durch strategische Kapitalerhöhung

Am 28. Dezember 2021 kündigte TSMC eine Kapitalerhöhung an, um die Chipkapazitäten und F&E zu erweitern. Die Reaktion des Marktes war positiv: Investoren sahen darin eine Chance, die führende Position im Halbleiter-Foundry-Geschäft zu festigen. Da TSMC eine stabile, finanzstarke Firma ist, zeichnete die Mehrheit der Aktionäre aktiv nach, um ihre Anteile zu sichern, was die Verwässerung minimierte.

Außerdem wurde das Kapital nicht zur Krisenbewältigung, sondern für Expansion und Innovation eingesetzt. Solche „proaktive“ Kapitalerhöhungen werden meist gut aufgenommen. Das führte letztlich auch zu Kurssteigerungen.

Gemeinsame Erkenntnisse aus beiden Fällen

Sowohl Tesla als auch TSMC verzeichneten Kursanstiege nach Kapitalerhöhungen, allerdings aus unterschiedlichen Gründen. Tesla profitierte von der positiven Zukunftserwartung, TSMC von seiner etablierten Marktstellung und stabilen Performance. Beide Fälle zeigen: Wenn die Investoren Vertrauen in die Verwendung des Kapitals haben, steigt die Nachfrage nach der Aktie, was den Kurs antreibt.

Umgekehrt: Wenn ein verlustreiches Unternehmen eine Kapitalerhöhung ankündigt, reagieren die Investoren meist skeptisch, und der Kurs fällt.

Vor- und Nachteile der Teilnahme an einer Kapitalerhöhung

Vorteile

Schnelle Kapitalbeschaffung — Mit Aktien kann kurzfristig viel Kapital für Investitionen oder strategische Maßnahmen aufgenommen werden, schneller als durch Bankkredite.

Verbesserung der Kapitalstruktur — Eigenkapital statt Fremdkapital senkt die Verschuldung und Zinskosten, verbessert die Bonität.

Positives Signal an den Markt — Wenn das Unternehmen selbstbewusst Kapital aufnimmt, signalisiert es Optimismus, was das Vertrauen der Investoren stärken kann.

Nachteile

Verwässerung der Aktionärsrechte — Das größte Risiko. Neue Aktien verringern den Anteil und Gewinn pro Aktie (EPS) der bisherigen Aktionäre, es sei denn, das Unternehmen wächst stark und kann die Verwässerung ausgleichen.

Schwierige Marktreaktion — Der Erfolg hängt vom Markt ab. Bei Skepsis kann der Kurs fallen, was den Aktionären schadet.

Hohe Emissionskosten — Ausgabe- und Vermittlungsgebühren erhöhen die Gesamtkosten der Kapitalaufnahme. Bei niedrigen Ausgabepreisen kann die tatsächliche Kapitalzufuhr geringer ausfallen.

Wann erhält man die neuen Aktien? Praktischer Ablauf der Kapitalerhöhung

Nach der Entscheidung zur Teilnahme fragt man sich: Wann bekomme ich die neuen Aktien? Der Ablauf ist komplex und dauert meist 1 bis 3 Monate:

• Zeichnungsfrist — Aktionäre müssen innerhalb einer Frist zeichnen und bezahlen.

• Genehmigung durch die Börse — Bei börsennotierten Unternehmen erfolgt die Prüfung durch die Börse, was einige Wochen dauern kann.

• Aktionärsregister und Zuteilung — Das Unternehmen erfasst die Zeichnungen, bestätigt die Zuteilung.

• Zugang auf das Wertpapierkonto — Die neuen Aktien werden auf das Depot gebucht, dann sind sie handelbar.

Während dieser Zeit sollte man die Unternehmensnachrichten und Marktentwicklungen beobachten. Geduld ist gefragt.

Wie sollten Investoren eine Kapitalerhöhung bewerten?

Letztlich ist eine Kapitalerhöhung weder grundsätzlich gut noch schlecht. Entscheidend sind drei Fragen:

Verwendungszweck des Kapitals — Wird es für Wachstum, Innovation oder nur zur Überbrückung genutzt? Ersteres wird meist positiv aufgenommen, Letzteres skeptisch.

Fundamentale Lage des Unternehmens — Wie sind die bisherigen Ergebnisse, Branchenstellung und Wachstumsaussichten? Starke Unternehmen werden eher unterstützt.

Ausgabepreis — Ist der Ausgabepreis angemessen im Vergleich zum aktuellen Kurs? Zu niedrige Preise können bestehende Aktionäre verärgern.

Klug ist, nicht blind auf Kapitalerhöhungen zu reagieren, sondern das strategische Umfeld, die Verwendung des Kapitals und die Marktstimmung zu analysieren. Die tatsächliche Kursentwicklung hängt letztlich vom Vertrauen in die Zukunft des Unternehmens ab.