Token desbloqueado inminente: revisión del negocio, antecedentes, Token y expectativas de valoración de WLFI

El movimiento del precio del Token WLFI después de su lanzamiento a corto plazo depende, por un lado, del contenido y el momento final de la aprobación de la ley Genius, y, más importante aún, de si la familia Trump está dispuesta a colocar WLFI en una posición relativamente central en los diversos intercambios de intereses y transacciones, como un medio de intercambio de beneficios.

Escrito por: Alex Xu

Introducción

Después de su lanzamiento, el precio de las acciones de Circle ha subido como la espuma (recientemente ha tenido una caída notable), y las acciones de concepto de stablecoin en los mercados globales también están inusualmente agitadas. La ley estadounidense sobre stablecoins, el "Genius Act", ya ha sido aprobada por votación en el Senado y está avanzando hacia la Cámara de Representantes. Recientemente, el proyecto de pura sangre de la familia Trump, World Liberty Financial, ha dado la noticia de que el Token podría desbloquearse para circulación anticipadamente, lo que se considera una importante noticia en el mercado de altcoins, que ha estado en una recesión general y carece de temas.

¿Cómo le está yendo a World Liberty Financial en este momento? ¿Cómo está diseñado el mecanismo de Token? ¿Qué debería ser el ancla al valorar?

El autor intentará, a través de este artículo, organizar de manera multidimensional el estado actual del negocio de World Liberty Financial, los detalles del contexto del proyecto, el mecanismo del Token y las expectativas de valoración, para proporcionar a todos varios ángulos desde los cuales observar el proyecto.

PS: Este artículo es una reflexión temporal del autor hasta el momento de su publicación, que puede cambiar en el futuro, y las opiniones son altamente subjetivas, pudiendo existir errores en los hechos, datos o la lógica de razonamiento. Todas las opiniones en este artículo no son consejos de inversión, y se agradecen las críticas y el debate adicional de colegas y lectores.

Negocio: Estado actual del producto y ventajas competitivas clave

World Liberty Financial (WLFI) es una plataforma de finanzas descentralizadas fundada con la participación de la familia del presidente estadounidense Donald Trump, y su producto principal es la moneda estable USD1. USD1 es una moneda estable anclada 1:1 al dólar y completamente respaldada por reservas de efectivo y bonos del gobierno de los Estados Unidos. World Liberty Financial también tiene planes de negocios para préstamos (basados en Aave) y una aplicación Defi, pero aún no se han lanzado.

USD1 datos de negocio

Hasta junio de 2025, la circulación de la moneda estable USD1 es de aproximadamente 2,2 mil millones de dólares. De esta cantidad, la oferta de BNBchain es de 2.156 millones, la oferta de Ethereum es de 48 millones y la oferta de Tron es de 26.000. La proporción de USD1 emitida en BNBchain es del 97,8%, la gran mayoría de USD1 se emite en BNBchain.

En cuanto a la cantidad de usuarios en la cadena, el número de direcciones que poseen BNBchain es de 248,000, Ethereum tiene 66,000, mientras que Tron actualmente solo tiene 1.

Desde la perspectiva de la tenencia de Token, el 93.7% de USD1 (equivalente a 20.2 millones) en BNBchain está en dos direcciones de Binance, donde 19 millones están concentrados en una dirección de Binance (0xF977814e90dA44bFA03b6295A0616a897441aceC).

Al mirar el tamaño del Token USD1, descubrimos que la capitalización de mercado de USD1 era de aproximadamente 130 millones antes del 1 de mayo de 2025, pero el mismo día 1 de mayo, el tamaño se disparó a 2.13 mil millones, creciendo casi 2 mil millones de dólares de la noche a la mañana.

Curva de crecimiento de USD1, fuente: CMC

Este aumento de esta magnitud proviene principalmente de la inversión de 2,000 millones de dólares realizada por la compañía de inversión de Abu Dhabi, MGX, en la bolsa de Binance en mayo de 2025, en la cual eligieron USD1 como moneda de pago, y actualmente el tamaño de los Token USD1 que permanece en la dirección de Binance también es aproximadamente de 2,000 millones.

Esto significa:

• Binance, tras aceptar una inversión de USD1 de la empresa de inversiones de Abu Dabi MGX, no ha convertido este monto en dólares estadounidenses ni en otras monedas estables, siendo actualmente el mayor poseedor de USD1, que representa el 92.8% del total de USD1.
• Si se excluyen los Token formados por esta transacción, USD1 actualmente sigue siendo una moneda estable de pequeña escala con una capitalización de mercado de solo más de 1 millón.

En el desarrollo futuro de los proyectos, este modelo de expansión de negocios seguramente aparecerá repetidamente.

colaboración empresarial

En la expansión del mercado, WLFI actualmente ha establecido colaboraciones con varias instituciones y protocolos.

En junio de 2025, WLFI anunció una colaboración con el fondo de criptomonedas Re7 de Londres para lanzar un tesorería de stablecoin USD1 en el protocolo de préstamos de Ethereum Euler Finance y la plataforma de staking de Binance Chain Lista, con el fin de expandir la influencia de USD1 en los ecosistemas de Ethereum y BNB Chain. Lista es la principal plataforma de staking de BNB, invertida por Binance Labs.

Además, la plataforma de préstamos descentralizados más grande, Aave, ya ha iniciado una propuesta para introducir USD1 en Aave en los mercados de Ethereum y BNBchain, y el borrador ya ha sido aprobado por votación.

En cuanto a la plataforma de negociación, USD1 ya ha llegado a Binance, Bitget, Gate, Huobi y otros CEX, así como a Uniswap, PancakeSwap y otros DEX.

Ventaja competitiva de World Liberty

La ventaja competitiva de World Liberty es clara y sencilla: la fuerte influencia de la familia Trump en la política le da a este proyecto una ventaja innata en la expansión comercial de ciertos tipos que otros proyectos no poseen. Este proyecto también podría ser un canal de transferencia de beneficios que aquellos individuos, organizaciones e incluso países que tienen necesidades comerciales y políticas relacionadas con Trump estarían dispuestos a probar.

Binance, utilizando el USD1 emitido por World Liberty como vehículo de capital, aceptó una enorme inversión de la compañía de inversión de Abu Dhabi MGX y posteriormente mantuvo sin intereses (lo que equivale a ayudar a USD1 a sostener el TVL), y rápidamente lanzó USD1, que es un gran ejemplo.

Sin embargo, los principales riesgos para los titulares de Token de World Liberty son tres:

• La familia Trump tiene una variedad muy amplia de canales para recibir beneficios, World Liberty puede que no sea el elegido final por los que transportan ( En cuanto a los diversos métodos de recaudación de fondos de la familia Trump, se puede leer el artículo de Bloomberg publicado a finales de mayo de este año: THE TRUMP FAMILY'S MONEY-MAKING MACHINE, que es muy variado )
• El Token WLFI está desacoplado del valor del proyecto World Liberty (se detallará en la sección del modelo de token a continuación)
• La familia Trump podría abandonar la operación intensiva del proyecto durante la venta de Token, incluso en medio de la venta, optando por un "soft exit" (refiriéndose a todos los activos criptográficos emitidos por Trump, desde el Token Trump hasta varios NFT)

Contexto: detalles sobre el respaldo y la financiación

antecedentes del equipo central

El equipo central de World Liberty Financial proviene del ámbito político y empresarial, que es también la fuente de la competitividad y la influencia central de este proyecto.

Sin lugar a dudas, la figura clave del proyecto es el 45.º y 47.º presidente de Estados Unidos, Donald Trump, así como sus tres hijos: Donald Trump Jr., Eric Trump y el joven Barron Trump, de solo 17 años.

Sin embargo, su "posición del proyecto" en el sitio web de World Liberty Financial ha experimentado un cambio sutil en el último mes. En la presentación del sitio web a mediados de junio, la posición de Donald Trump era muy vaga: "Chief Crypto Advocate", y las posiciones de sus tres hijos también eran muy vagas: "Embajadores de Web3".

En el "libro dorado" del proyecto, también se define a los cuatro miembros de la familia Trump de esta manera:

A pesar de esto, la posición de emisión de los cuatro miembros de Trump está por delante de muchos cofundadores de proyectos.

Página de presentación del equipo de World Liberty Financial a mediados de junio

Sin embargo, recientemente, la presentación de las cuatro personas en la página oficial del equipo se ha cambiado a: Trump mismo - "Co-Fundador Honorario", mientras que sus otros tres hijos se convirtieron en Co-Fundadores.

Página de presentación del equipo de World Liberty Financial a mediados de junio

Otro pequeño detalle es que Donald Trump en persona, así como otro «Co-Fundador Honorario», Steven Witkoff (quien anteriormente figuraba en el sitio web como Co-Fundador, y ahora ha sido cambiado a «Co-Fundador Honorario»), tienen una descripción de su puesto que incluye una pequeña nota al pie casi imperceptible «1», cuya explicación se encuentra al final de la página, escrita en letra pequeña: «Removed upon taking office.» lo que significa que una vez que la persona asuma el cargo público (take office), su «Co-Fundador Honorario» será removido.

Esta es una práctica de cumplimiento típica, diseñada para evitar que los funcionarios gubernamentales entren en conflicto con los intereses de la empresa mientras desempeñan funciones públicas, cumpliendo con los requisitos éticos de Estados Unidos de que los funcionarios públicos o altos cargos gubernamentales deben cortar asociaciones comerciales privadas.

Pero el problema es que Donald Trump ya es un funcionario público de EE. UU. - el presidente de EE. UU.

Además de la familia Trump, otro personaje destacado en el equipo es Steven Witkoff, un socio comercial de larga data de Trump y magnate inmobiliario de Nueva York, quien se desempeña como cofundador honorario. Es el fundador y presidente de Witkoff Group y ha estado en contacto con Donald Trump desde la década de 1980; ambos han tenido una larga relación, a menudo juegan al golf juntos y son conocidos como "viejos amigos y socios comerciales".

Desde que Trump asumió el cargo, Steven Witkoff fue nombrado por Trump como "Enviado Especial de Estados Unidos para el Medio Oriente", reportando directamente a Trump y desempeñando un papel central en varias negociaciones importantes, incluyendo las negociaciones con Israel, Qatar, Rusia y Ucrania. Al mismo tiempo, también fue el "mensajero privado" de Trump con Putin, representando a Trump en múltiples ocasiones en Moscú para reunirse con líderes rusos.

La familia Witkoff también ha invertido activamente en el proyecto: sus hijos Zach Witkoff y Alex Witkoff son cofundadores de WLFI.

Además de las figuras políticas y empresariales, la tecnología y operación de WLFI son principalmente gestionadas por personas de la industria de criptomonedas. Zak Folkman y Chase Herro son cofundadores y emprendedores en serie en el campo de las criptomonedas; fundaron la plataforma DeFi Dough Finance, pero el proyecto fracasó tras sufrir un ataque de hackers en sus primeras etapas, lo que dificulta hablar de un éxito en su trayectoria empresarial. En el proyecto WLFI, Folkman y Herro fueron inicialmente los principales controladores de la empresa, pero en enero de 2025 cedieron el control a una entidad propiedad de la familia Trump.

Otro miembro clave, Richmond Teo, ocupa el cargo de jefe del departamento de stablecoins y pagos de WLFI. Richmond Teo fue anteriormente cofundador y ex CEO regional de Asia de la conocida empresa de stablecoins reguladas Paxos. Además, el equipo incluye a Corey Caplan (jefe de estrategia técnica), Ryan Fang (responsable de crecimiento) y otros profesionales de blockchain, así como a Brandi Reynolds (directora de cumplimiento), entre otros expertos en cumplimiento financiero tradicional.

El proyecto también invitó a varios asesores, como Luke Pearson, socio de Polychain Capital, y Sandy Peng, cofundadora de la red Scroll de segunda capa de Ethereum. Sandy Peng ayudó en las operaciones durante el lanzamiento del Token.

Cambios en la participación accionaria de la familia Trump en el proyecto World Liberty Financial

En realidad, la participación de la familia Trump en World Liberty Financial ha estado disminuyendo, actualmente ha bajado del 75% inicial al 40%.

Desde el 75% hasta el 40%, la participación que ha disminuido podría haber sido transferida a Sun Yuchen, DWF Labs y a la Fundación Aqua 1, que recientemente anunció una inversión de 100 millones de dólares (solo es una suposición).

Historia de financiamiento e instituciones de inversión

World Liberty Financial ha recaudado más de 700 millones de dólares a través de múltiples rondas de financiamiento desde su lanzamiento en septiembre de 2024, y su valoración también ha aumentado rápidamente desde que Trump asumió el cargo y después de emitir moneda.

El autor ha resumido las situaciones de financiamiento en cada ronda de la siguiente manera:

Cabe destacar que, según el Gold-Paper del proyecto y la información divulgada en el sitio web, la familia Trump puede obtener el 75% de los ingresos netos de la venta de Tokens (posteriormente, a través de la reventa de acciones, esto debería equivaler a la venta indirecta de los ingresos por la venta de Tokens), así como el 60% de las ganancias netas del negocio futuro (que obtienen de la operación del negocio de moneda estable).

Token: detalles de distribución, funciones del token e ingresos del protocolo

detalles de la distribución y desbloqueo del Token

El token de gobernanza de la plataforma WLFI, $WLFI, tiene un suministro total de 100 mil millones de monedas. Según el modelo económico del token en el "Golden Paper" oficial, el plan de distribución y el cronograma de desbloqueo de los tokens WLFI son los siguientes:

Aquí es importante señalar que el equipo asignó el 35% de los tokens a la venta de tokens, pero actualmente solo se ha completado el 25% de la venta pública, y aún no hay respuesta sobre cómo se manejará el 10% restante.

Además, el Token de WLFI, aparte de la parte de la oferta pública que aclara en los términos adicionales que se espera un período de bloqueo en diciembre, no tiene condiciones ni tiempos de desbloqueo claros para las otras partes del Token, pero actualmente, al igual que la parte de la oferta pública, se encuentra en un estado no transferible.

La ambigüedad de los términos específicos de desbloqueo de los tokens WLFI en la parte no pública ha generado una alta incertidumbre para el proyecto.

La peor práctica, por supuesto, es que el equipo desbloquee esta parte del Token sin avisar con antelación y la vierta en el mercado secundario. Una práctica más razonable sería anunciar con antelación el plan de desbloqueo de la parte del Token no pública antes del desbloqueo de WLFI y realizar el desbloqueo en partes a través de votaciones formales de gobernanza comunitaria.

Token funcionalidad

WLFI es un token de gobernanza puro, WLFI no tiene derechos de dividendos o ingresos, ni representa una reclamación sobre la propiedad de la empresa del proyecto, su valor proviene principalmente de la participación en la gobernanza.

distribución de los ingresos del protocolo

En el libro blanco oficial de WLFI, el tratamiento de los ingresos del protocolo de WLFI se menciona de la siguiente manera:

"Los ingresos netos del acuerdo inicial de 30 millones de dólares se depositarán en un fondo de reserva controlado por una firma múltiple de WLF (en este momento, la carta dorada se refiere al proyecto como WLF, luego se cambió a WLFI), para cubrir los gastos operativos, indemnizaciones y obligaciones. Los ingresos netos del acuerdo incluyen los ingresos de WLF de todas las fuentes, incluyendo, pero no limitado a, tarifas de uso de la plataforma, ingresos de ventas de tokens, ingresos publicitarios u otras fuentes de ingresos, después de deducir los gastos acordados y el fondo de reserva de operaciones continuas de WLF. Los ingresos netos restantes del acuerdo se pagarán a entidades como DT Marks DEFILLC, Axiom Management Group, LLC y WC Digital Fi LLC, que están relacionadas con nuestros fundadores y ciertos proveedores de servicios (primeros apoyadores). Estas entidades han indicado a WLF que, una vez que el acuerdo de WLF se inicie, planean destinar la mayor parte de las tarifas recibidas para la implementación de dicho acuerdo."

Es decir, los ingresos del protocolo pertenecen principalmente a la empresa detrás de WLFI (aunque estas empresas se comprometen a destinar la mayor parte de los costos para apoyar el protocolo), pero está claro que el Token WLFI en sí no está directamente vinculado a los ingresos del negocio.

Valoración: ¿Cuánto vale WLFI a largo plazo?

Dado que el negocio principal de WLFI son las monedas estables, podemos referirnos al nivel de valoración de su principal competidor ya listado, Circle, y utilizar su relación de "capitalización de mercado / capitalización de mercado de monedas estables" para "aproximar" el rango de valoración razonable del token WLFI.

Hasta finales de junio, la escala de USDC era de aproximadamente 61.7 mil millones.

Mientras tanto, la capitalización de mercado de Circle es de 41.1 mil millones de dólares, y si se consideran opciones, bonos convertibles y otros, la capitalización de mercado total diluida es de aproximadamente 47.1 mil millones de dólares.

Es decir, la relación de "capitalización de mercado / capitalización de mercado de moneda estable" de Circle es: 411/617~471/617=0.66~0.76.

Si se calcula en base a la capitalización de mercado de 2.2 mil millones de WLFI, entonces la capitalización de mercado del proyecto WLFI es 22*0.66~0.76, lo que corresponde a una valoración del proyecto entre 14.52 y 16.72 mil millones de dólares, y el precio del token WLFI correspondiente es 0.0145~0.0167.

Es evidente que este es un número difícil de aceptar para los inversionistas de WLFI, ya que para los inversionistas de la primera ronda de oferta pública, apenas se encuentra cerca de la línea de equilibrio. Las expectativas sobre WLFI son muy altas, y las razones posibles incluyen:

• WLFI en sus primeras etapas no estaba completamente desbloqueado, su capitalización de mercado circulante es mucho menor que el FDV, WLFI puede disfrutar de una prima más alta.
• WLFI está en una etapa temprana, su tasa de crecimiento potencial es mucho más alta que la de Circle
• WLFI tiene fuertes recursos políticos, debería haber un "premium Trump", y habrá muchos proyectos ansiosos por colaborar con WLFI.
• El sentimiento y la burbuja del mercado de criptomonedas son más agresivos que los del mercado de valores, WLFI disfrutará de una prima más alta que Circle.
• WLFI podría seguir de cerca el momento de la aprobación del proyecto de ley sobre stablecoins Genius en Estados Unidos para realizar la emisión de Tokens y disfrutar de un alto nivel de entusiasmo en el mercado.
• ……

Pero también podemos presentar razones en contra, como:

• Las monedas estables son un negocio con un efecto de red muy fuerte, los líderes deberían tener una ventaja competitiva más fuerte y una prima de valoración más alta que los nuevos jugadores (piensa en la capacidad de generación de ingresos del líder del sector Tether en comparación con la segunda Circle).
• Los ingresos del proyecto WLFI no están relacionados con WLFI, el Token WLFI carece de captura de valor y debe ser significativamente descontado en la valoración.
• El 93% de la capitalización de mercado de WFLI está respaldado por monedas estables que posee Binance, lo que naturalmente resulta en una baja adopción y un volumen de negocios muy inflado.
• WLFI podría ser solo uno de los muchos "proyectos de licencia" de la familia Trump, y en términos de ventas y operaciones serán tan implacables como el Token Trump y una serie de NFT de Trump, lo que podría dificultar la inversión a largo plazo.
• El mercado de criptomonedas, especialmente la liquidez de las monedas alternativas, ya se ha agotado, los jugadores de nivel dos casi no creen en historias que no estén respaldadas por datos comerciales sólidos, la mayoría de las nuevas monedas que se lanzan caen en picada.
• ……

Como inversor, ¿cuál de las dos opiniones prefieres adoptar? Cada uno tiene su propia opinión.

En la opinión del autor, el éxito o fracaso del movimiento del precio del Token WLFI a corto plazo después de su lanzamiento depende, por un lado, del contenido y del momento de la aprobación final de la Ley Genius, y más importante aún, de si la familia Trump está dispuesta a colocar el WLFI en una posición relativamente central en los diversos intercambios de intereses y transacciones, actuando como un medio para el intercambio de beneficios. Esto se manifiesta específicamente en que "personas influyentes\entidades comerciales\naciones soberanas", para obtener beneficios políticos y comerciales, activamente integren USD1 (incluso simbólicamente) en sus procesos comerciales, como usar USD1 como moneda de inversión (inversión de capital (), moneda de liquidación (comercio transfronterizo).

Si después del lanzamiento falta una cobertura comercial intensa similar, es probable que la posición de WLFI en el mapa comercial de la familia Trump sea preocupante, ya que tienen mejores canales de ingresos.

Vamos a esperar juntos el desarrollo después del lanzamiento de WLFI.

Entonces, ¿cuándo será el momento específico en que el Token WLFI se podrá transferir?

Supongo que será después de que el proyecto de ley "Genius Act" de Estados Unidos se apruebe oficialmente (actualmente ya ha sido aprobado en el Senado), ese será el momento en que el equipo del proyecto podrá actuar libremente, y no queda mucho tiempo.