Observador Económico: "Desencriptación" del funcionamiento de la industria de activos virtuales en Hong Kong

Autor: Lao Yingying, Fuente: Observador Económico

En los últimos años, la industria de activos virtuales de Hong Kong ha pasado de no existir a tener un desarrollo gradual y normativo. Estos últimos años no solo han sido un hito importante para las plataformas de intercambio de activos virtuales, sino también un punto de inflexión crucial para toda la industria en su transición de la exploración a la institucionalización.

Hasta el 10 de julio, el sitio web de la Comisión de Valores y Futuros de Hong Kong (en adelante, "HK SFC") muestra que el número de instituciones aprobadas que ofrecen servicios de negociación de activos virtuales a través de un arreglo de cuentas integradas ha alcanzado las 42.

El 7 de julio, Guojin Securities (600109.SH) expresó en la plataforma de interacción de Shanghai Stock Exchange que su filial, Guojin Securities (Hong Kong) Limited, está preparando la solicitud de licencias de transacciones relacionadas con activos virtuales y ha tenido múltiples contactos con instituciones relevantes con rica experiencia en el ámbito internacional y en la región de Hong Kong sobre este asunto, y en el futuro se avanzará activamente en los trámites de solicitud específicos.

El 26 de junio, el Gobierno de la Región Administrativa Especial de Hong Kong publicó la "Declaración de Política de Desarrollo de Activos Digitales de Hong Kong 2.0" (en adelante, "Declaración 2.0"), reafirmando una vez más la visión del gobierno de convertir a Hong Kong en un centro líder mundial de activos digitales. Tras la publicación de la "Declaración", algunas acciones conceptuales de activos virtuales en el mercado de capitales de Hong Kong han experimentado un aumento en sus precios en diferentes grados.

En los últimos años, la industria de activos virtuales de Hong Kong ha pasado de no existir a tener un proceso de exploración y una gradual regulación. Como mencionó Ding Zhaofei, analista jefe de HashKey Group, en una entrevista con un periodista de Economic Observer, los últimos años no solo han sido un importante punto de desarrollo para las plataformas de intercambio de activos virtuales, sino también un punto de inflexión crucial para que toda la industria pase de la exploración a la institucionalización.

Entonces, ¿cómo está funcionando actualmente la industria de activos virtuales en Hong Kong?

###1. La diferencia entre "actualización de la tarjeta número 1" y VATP

En los últimos años, aunque el campo de los activos virtuales ha traído una conectividad y una innovación transfronteriza sin precedentes, también ha generado una serie de problemas complejos, y la Comisión de Valores de Hong Kong ha estado enfrentando estos desafíos. Desde 2018, la Comisión de Valores de Hong Kong ha ido perfeccionando el marco regulatorio y ha comenzado a otorgar licencias a las plataformas de intercambio de activos virtuales.

Desde la perspectiva de las categorías de negocio, la Comisión de Valores de Hong Kong clasifica las actividades relacionadas con activos virtuales en cinco categorías: operar plataformas de intercambio de activos virtuales, gestionar carteras de inversión que invierten más del 10% en activos virtuales, proporcionar servicios de intercambio de activos virtuales bajo un arreglo de cuenta integral, ofrecer servicios de consultoría de activos virtuales y actuar como agente introductorio de plataformas de intercambio de activos virtuales.

Entre ellos, hay dos categorías de mayor atención. La primera es la licencia de plataformas de comercio de activos virtuales (VATP), actualmente 11 instituciones han obtenido esta licencia, incluyendo OSL Exchange, HashKey Exchange, HKVAX, HKbitEX, Accumulus, entre otros; la segunda es la provisión de servicios de comercio de activos virtuales a través de arreglos de cuentas integrales, actualmente 42 corredores y otras instituciones financieras han obtenido esta calificación, incluyendo Baosheng Securities (Hong Kong) Limited, Futu Securities International (Hong Kong) Limited (en adelante, "Futu Securities"), Fosun International Securities Limited, Guotai Junan Securities (Hong Kong) Limited, Tianfeng International Securities and Futures Limited, entre otros.

El 25 de junio, Guotai Junan International (1788.HK) anunció que su subsidiaria de propiedad total, Guotai Junan Securities (Hong Kong) Limited, ha recibido la aprobación formal de la Comisión de Bolsa y Futuros de Hong Kong, "actualizará la licencia actual de actividad regulada de la Clase 1 (comercio de valores) (licencia número 1) para proporcionar servicios de comercio de activos virtuales a través de la apertura de cuentas integradas en la plataforma autorizada por la Comisión". Ese mismo día, las acciones de Guotai Junan International se dispararon un 198%, lo que también impulsó al sector de corredores de capital chino en Hong Kong.

El director general de Futu Group, Zeng Yuchao, declaró a un reportero de Economic Observer que la actualización de la licencia número 1 de la Comisión de Valores de Hong Kong está dirigida principalmente a los corredores de bolsa licenciados en Hong Kong, con el objetivo de permitirles tener la capacidad de ofrecer servicios de negociación de activos virtuales además de los servicios tradicionales de negociación de productos financieros como acciones y fondos; sin embargo, los corredores que poseen la licencia número 1 actualizada no pueden ofrecer servicios de activos virtuales de forma independiente, sino que deben acceder a las 11 plataformas de negociación de activos virtuales licenciadas a través de un "arreglo de cuenta integral" para poder proporcionar servicios de negociación de activos virtuales a los clientes.

Zeng Yuchao explicó además que, tras la actualización de la licencia tipo 1, las instituciones de corretaje, como Futu, pueden ofrecer un servicio de negociación "todo en uno", permitiendo a los clientes invertir en una sola APP en una variedad de activos, incluyendo acciones de Hong Kong, acciones de EE. UU., acciones de Japón, criptomonedas, opciones, ETF, tesorería en efectivo (fondos monetarios) y bonos. Sin embargo, las instituciones de corretaje con la licencia tipo 1 actualizada no tienen la autoridad para "custodiar" los activos virtuales de los clientes; los activos virtuales de los clientes deben ser custodiados en plataformas de custodia reconocidas por la Comisión de Valores de Hong Kong, como las plataformas de negociación de activos virtuales con licencia mencionadas anteriormente. En comparación con la actualización de la licencia tipo 1 de las instituciones de corretaje, las instituciones que poseen licencias de plataforma de negociación de activos virtuales tienen una capacidad de servicio más completa, que incluye la custodia de activos virtuales, la intermediación de transacciones y el intercambio entre moneda fiduciaria y criptomonedas.

A este respecto, una persona responsable del negocio Web3.0 en una institución autorizada dio un ejemplo a los periodistas, señalando que los activos virtuales suben y bajan, y los titulares también tienen la necesidad de intercambiar criptomonedas por moneda fiduciaria. Por ejemplo, un cliente recarga un bitcoin en una aplicación de corretaje y desea cambiarlo por 100,000 dólares de Hong Kong. Después de que se complete el pedido, como un corredor con licencia de tipo 1 actualizado, necesita llevar el bitcoin que posee el cliente a la plataforma de intercambio superior conectada para cambiarlo por esos 100,000 dólares de Hong Kong, y luego devolver esos 100,000 dólares de Hong Kong al cliente. En este proceso, si no se conecta a una plataforma de intercambio de activos virtuales, la transacción que se realiza en el corredor no podrá completarse.

###Dos, ¿cómo operan los proveedores de servicios de activos virtuales?

En el último año, HashKey Exchange ha llevado a cabo colaboraciones sustanciales con varias instituciones financieras tradicionales de los sectores de corretaje, banca, seguros y auditoría, centrándose en promover la integración de los activos virtuales en el sistema financiero mainstream dentro de un marco de cumplimiento y construir confianza institucional.

Ding Zhaofei declaró a los periodistas que, en el proceso de colaboración con algunas de las principales corredoras, HashKey Exchange ha estado ayudando a los demás a establecer un sistema de servicios adecuado para el mercado de activos digitales en torno a la gestión de cuentas, la custodia de activos y los mecanismos de control de riesgos. Esto también incluye ayudar a las corredoras a servir a sus clientes finales a través de una arquitectura unificada, de manera similar a cuentas integradas, mientras se asegura que los activos se custodian de forma independiente de acuerdo con los requisitos regulatorios, permitiendo que más inversionistas de corredoras disfruten de funciones convenientes, seguras y eficientes como la recarga y el retiro de activos virtuales.

Zeng Yuchao también dijo a los periodistas que las opciones de activos que se pueden invertir a través de los canales de negociación de criptomonedas tradicionales son bastante limitadas y están relativamente desconectadas de los productos financieros tradicionales. Actualmente, la mayoría de las instituciones financieras tradicionales aún no han construido infraestructuras de cumplimiento y operación para las criptomonedas, y no tienen la capacidad de manejar criptomonedas de forma segura. Esta situación impone severas restricciones a la circulación de estos activos dentro del sistema financiero tradicional y reduce significativamente la flexibilidad de reinversión de los activos de criptomonedas.

En mayo de este año, Futu Securities lanzó la función de "depósito de moneda", y poco después lanzó la función de "retiro de moneda", lo que ayudará a resolver el problema de la limitada variedad de categorías de inversión disponibles para los inversores en criptomonedas. En julio de 2024, la licencia número 1, en posesión de Futu Securities, una subsidiaria del grupo Futu, fue actualizada con éxito, lo que permitirá ofrecer servicios de negociación de activos virtuales a inversores de Hong Kong, incluidos los inversores minoristas.

En agosto de 2024, Futu Securities obtuvo oficialmente su licencia y comenzó a ofrecer de manera conforme cuatro pares de comercio al contado, que incluyen Bitcoin, Ethereum y dólares estadounidenses y hongkoneses, a inversores individuales elegibles de Hong Kong (una combinación de dos activos en el mercado de criptomonedas). Posteriormente, se expandió gradualmente para incluir más pares de comercio, como LINK y AVAX (ambos son tokens en el ámbito de las criptomonedas). Actualmente, los inversores elegibles pueden utilizar la plataforma integral de Futu NiuNiu para completar la carga de fondos, comerciar con criptomonedas y obtener capital, y luego invertir de manera flexible en una variedad de activos como acciones de Hong Kong, acciones de EE. UU., opciones, ETF, fondos y bonos.

Además de colaborar con corredores, Ding Zhao Fei también afirmó que HashKey Exchange está trabajando con algunos bancos en la cooperación sobre canales de entrada y salida de fondos, así como en la liquidación de cuentas, para promover el reconocimiento y aceptación de activos virtuales por parte de los bancos. En términos de seguridad de activos, se ha conectado con instituciones de auditoría internacional y aseguradoras, y actualmente la cobertura de seguros de los activos de los clientes de la plataforma supera los 1,000 millones de dólares, con estándares de auditoría alineados con los principales sistemas contables, lo que satisfará aún más las necesidades de gestión de riesgos de los clientes institucionales.

Entonces, ¿cuál es el modelo de tarifas de la plataforma de intercambio de activos virtuales?

Tomemos como ejemplo una plataforma de trading, HashKey Exchange, que es una de las primeras plataformas autorizadas en Hong Kong. Sus fuentes de ingresos no solo incluyen comisiones de trading, sino también un paquete de servicios como gestión de cuentas, custodia de activos, auditoría y soporte de sistemas para clientes institucionales. La mayoría de estos servicios se facturan en función del ciclo del contrato, lo que genera ingresos relativamente estables que no dependen de las fluctuaciones del mercado. Al mismo tiempo, el grupo también ofrece servicios de infraestructura dirigidos a clientes institucionales y proyectos Web3.0, proporcionando soporte personalizado en áreas como tecnología de cadena pública, integración de marcos de cumplimiento y modelos de liquidación transfronteriza. Los modelos de rentabilidad incluyen tarifas de servicio de la plataforma, ingresos de operación de nodos y licencias de soluciones tecnológicas.

Según la presentación de Zeng Yuchao, en enero de 2025, Cheetah Trading (Hong Kong) Limited, una subsidiaria de Futu Holdings, obtuvo formalmente la licencia de plataforma de comercio de activos virtuales (VATP) emitida por la Comisión de Valores y Futuros de Hong Kong. De acuerdo con los requisitos regulatorios de la Comisión de Valores y Futuros de Hong Kong, el inicio oficial de operaciones de la licencia de plataforma de comercio de activos virtuales debe completarse en etapas. Actualmente, Cheetah Trading está colaborando activamente con la Comisión en la evaluación de la segunda etapa, que incluye la evaluación de políticas, procedimientos, sistemas y medidas de monitoreo. Una vez completada la evaluación, podrá comenzar las operaciones oficialmente.

###Tres, la "señal" de la versión 2.0 de activos digitales

El 26 de junio, el gobierno de la Región Administrativa Especial de Hong Kong publicó la "Declaración 2.0". Según Zeng Yuchao, aunque se trata de una guía de dirección, en comparación con la versión 1.0, detalla una serie de direcciones implementables y dignas de exploración, instando a los diversos departamentos del gobierno a establecer pautas claras para la industria. El marco de desarrollo "LEAP" propuesto ofrece una comprensión y discusión más profunda y tridimensional sobre cómo construir un ecosistema Web 3.0 completo y promover la integración de activos virtuales con las finanzas tradicionales. El llamado marco de desarrollo "LEAP" incluye cuatro direcciones estratégicas clave: optimización de la legislación y regulación, expansión de la variedad de productos tokenizados, promoción de escenarios de aplicación y cooperación intersectorial, desarrollo de talento y socios.

Ding Zhaofei considera que la "Declaración 2.0" puede verse como una continuación y actualización del sistema de la versión de 2022, que envía una señal muy clara: Hong Kong no está tratando los activos digitales como un piloto temporal, sino que los considera como parte de la estrategia de posicionamiento del centro financiero global. Esta iteración de políticas también refleja el avance sistemático de Hong Kong en tres niveles: certeza regulatoria, construcción de infraestructura financiera y conexión con la economía real. Por ejemplo, en el ámbito regulatorio, se ha establecido un cronograma para el sistema de licencias de las stablecoins; en el ámbito de los escenarios, los RWA (activos del mundo real) ya no son solo un concepto en discusión, sino que se están promoviendo prácticas de tokenización para activos físicos como bonos gubernamentales, oro y estaciones de carga de vehículos eléctricos; en el ámbito de las medidas complementarias del sistema, las exenciones fiscales para activos tokenizados han aumentado significativamente el atractivo financiero de los activos digitales.

En cuanto a las stablecoins, un tema de gran discusión en el mercado actual, Ding Zhaofei dijo a los periodistas que este campo solo puede desarrollarse de manera constante bajo la premisa de una regulación clara y reglas definidas.

El 6 de junio anterior, el Gobierno de la Región Administrativa Especial de Hong Kong publicó en la Gaceta Oficial el "Anuncio sobre la Fecha de Entrada en Vigor de la Ordenanza de Monedas Estables", designando el 1 de agosto de 2025 como la fecha de inicio de la implementación de la "Ordenanza de Monedas Estables" (Capítulo 656). El principal objetivo de esta ordenanza es regular las actividades relacionadas con las monedas estables y establecer un sistema de licencias para las actividades reguladas de monedas estables en Hong Kong.