Valoración de flujo de efectivo HyperLiquid: ¿el valor real de $HYPE puede alcanzar los 385 dólares?

Con el 93% de las tarifas de transacción devueltas directamente a los poseedores de tokens, la valoración del flujo de caja muestra que $HYPE está muy infravalorado. Este artículo se deriva de un artículo escrito por G3ronimo y es compilado, compilado y escrito por TechFlow. (Sinopsis: ¿Hyperliquid va a ser un mercado de predicciones? Interpretación de la propuesta de HIP-4: la nueva experiencia empresarial del gigante DEX (Antecedentes añadidos: Circle anuncia que ha invertido en $HYPE y está considerando actuar como nodo validador, USDC se ha desplegado en Hyperliquid) HyperLiquid se ha convertido en un exchange criptonativo en toda regla, con la mayoría de sus tarifas netas distribuidas programáticamente directamente a los poseedores de tokens a través del Fondo de Asistencia (AF). Este diseño $HYPE convierte en uno de los pocos tokens que se pueden valorar en función del flujo de caja. Hasta ahora, la mayoría de las valoraciones de HyperLiquid se han basado en el método tradicional de los múltiplos, comparándolo con plataformas financieras establecidas como Coinbase y Robinhood, tomando como referencia el EBITDA o los múltiplos de ingresos. A diferencia de las acciones corporativas tradicionales, donde la administración corporativa generalmente retiene y reinvierte las ganancias a su propia discreción, HyperLiquid devuelve sistemáticamente el 93% de las tarifas de transacción directamente a los titulares de tokens a través de un fondo de rescate. Este modelo crea flujos de caja predecibles y cuantificables que son muy adecuados para un análisis meticuloso de flujo de caja descontado (DCF) en lugar de comparaciones múltiples estáticas. Nuestro método primero determina el costo de capital de $HYPE, y luego, invertimos el precio de mercado actual para determinar las ganancias futuras implícitas en el mercado. Por último, aplicamos las previsiones de crecimiento a estos flujos de ingresos y comparamos el valor intrínseco resultante con los precios de mercado actuales, revelando la brecha de valoración entre los precios actuales y el valor subyacente. ¿Por qué Flujo de Caja Descontado (DCF) en lugar de Múltiplo? Mientras que otros métodos de valoración comparan HyperLiquid con Coinbase y Robinhood a través de múltiplos de EBITDA, estos métodos tienen las siguientes limitaciones: Diferencias entre empresas y estructuras de tokens: Coinbase y Robinhood son acciones corporativas cuya asignación de capital está dirigida por la junta directiva, y los ingresos se retienen y reinvierten a discreción de la gerencia; HyperLiquid devuelve sistemáticamente el 93% de las tarifas de transacción directamente a los poseedores de tokens a través del Fondo de Asistencia. Flujo de caja directo: HyperLiquid está diseñado para generar un flujo de caja predecible y se adapta bien al modelo DCF en lugar del método de múltiplo estático. Caracterización del crecimiento y el riesgo: Los FCD pueden modelar explícitamente diferentes escenarios de crecimiento y ajustes de riesgo, mientras que el enfoque múltiple puede no reflejar adecuadamente la dinámica del crecimiento y el riesgo. Determine la tasa de descuento adecuada Para determinar nuestro costo de capital, partimos de los datos de referencia del mercado público y ajustamos los riesgos específicos de las criptomonedas: Costo de capital (r) ≈ tasa libre de riesgo + prima de riesgo de mercado β × + prima de cripto/ilíquida Análisis beta basado en un análisis de regresión con el S&P 500: Robinhood (HOOD): Valor beta de 2,5 y coste implícito de capital de 15,6%; Coinbase (COIN): Valor beta de 2.0 y costo implícito de capital de 13.6%; HyperLiquid (HYPE): Valor beta de 1,38 y coste implícito de capital del 10,5%. A primera vista, $HYPE tiene un valor beta más bajo, por lo que su costo de capital es menor que el de Robinhood y Coinbase. Sin embargo, el valor del R² revela una limitación importante: HOOD: el S&P 500 explica el 50% de su rentabilidad; COIN: El S&P 500 explica su rendimiento del 34%; HYPE: El S&P 500 solo explica su rentabilidad del 5%. Un R² bajo de $HYPE indica que los factores tradicionales del mercado de valores son insuficientes para explicar su volatilidad de precios y que hay que tener en cuenta los factores de riesgo de las criptomonedas. Evaluación de riesgos A pesar del bajo valor beta del $HYPE, ajustamos su tasa de descuento del 10,5% al 13% (en comparación con el 13,6% de COIN y el 15,6% de HOOD) por las siguientes razones: Menor riesgo de gobernanza: La asignación programática directa de tarifas del 93% reduce las preocupaciones relacionadas con el gobierno corporativo. Por el contrario, COIN y HOOD no devuelven ninguna ganancia a los accionistas y su asignación de capital es determinada por la gerencia. Mayor riesgo de mercado: $HYPE son activos criptonativos que se enfrentan a una incertidumbre regulatoria y técnica adicional. Consideraciones de liquidez: Los mercados de tokens suelen ser menos líquidos que los mercados bursátiles maduros. Obtenga el precio implícito del mercado (MIP) Utilizando la tasa de descuento del 13% que establecimos, podemos derivar inversamente las expectativas de ganancias implícitas del mercado al precio actual del token $HYPE de alrededor de $54: Expectativas actuales del mercado: 2025: Ingresos totales de $700 millones 2026: Ingresos totales de $1.4 mil millones Crecimiento de la terminal: Crecimiento sostenido del 3% anual a partir de entonces Estas suposiciones dan como resultado un valor intrínseco de aproximadamente $54, consistente con los precios actuales del mercado. Esto indica que el mercado está valorando un crecimiento modesto basado en los niveles actuales de tarifas. Llegados a este punto, debemos hacernos la pregunta: ¿el precio implícito de mercado (PMI) refleja los flujos de caja futuros? Los Escenarios Alternativos de Crecimiento @Keisan_Crypto presentan un atractivo escenario de mercado alcista a 2 y 5 años. Pronóstico del mercado alcista a dos años Según el análisis de @Keisan_Crypto, si HyperLiquid logra los siguientes objetivos: Tarifas anualizadas: $ 3.6 mil millones Ingresos del fondo de ayuda: $ 3.35 mil millones (93% de las tarifas) Resultado: El valor intrínseco de HYPE es de $ 128 (140% infravalorado a precios actuales) Escenario alcista de cinco años En un escenario alcista de cinco años, predice que las tarifas alcanzarán los $ 10 mil millones por año, de los cuales $ 9.3 mil millones se destinan a $HYPE. Supone que la cuota de mercado global de HyperLiquid crecerá del 5% actual al 50% en 2030. Incluso si no alcanza el 50% de la cuota de mercado, es probable que estas cifras se logren a través de cuotas de mercado más pequeñas a medida que los volúmenes de transacciones globales continúen creciendo. Pronóstico del mercado alcista a cinco años Tarifas anualizadas: $ 10 mil millones Ingresos del fondo de ayuda: $ 9.3 mil millones Resultado: HYPE tiene un valor intrínseco de $ 385 (600% infravalorado a precios actuales) Aunque esta valoración es más baja que el objetivo de $ 1,000 de Keisan, la diferencia se deriva de nuestra suposición de que el crecimiento de las ganancias se normaliza al 3% anual a partir de entonces, y el modelo de Keisan utiliza múltiplos de flujo de efectivo. Creemos que el uso de múltiplos de flujo de caja para predecir el valor a futuro es problemático porque los múltiplos del mercado son volátiles y pueden cambiar significativamente con el tiempo. Además, el propio múltiplo contiene el supuesto de crecimiento de los beneficios, mientras que después de 5 años utilizando el mismo múltiplo de flujo de caja que 1-2 años, implica que el nivel de crecimiento a partir de 2030 es coherente con el nivel de crecimiento en 2026/2027. Por lo tanto, los múltiplos son más adecuados para la fijación de precios de activos a corto plazo...