El secreto del aumento del precio del oro: el orden monetario mundial dominado por el dólar está experimentando un gran cambio

Autor: Ouyang Xiaohong

¡4000 dólares! El oro grita en silencio, no solo por la ansiedad de refugio, sino también como una respuesta instintiva a las corrientes subterráneas del orden monetario global.

El 7 de octubre de 2025 por la mañana, el contrato principal de futuros de oro en Nueva York experimentó un raro aumento, alcanzando un máximo de 4000 dólares por onza, estableciendo un nuevo récord histórico; un aumento de más del 50% en lo que va del año. Este salto en el oro no fue provocado por conflictos geopolíticos o expectativas de inflación, sino en el contexto de la reanudación de recortes de tasas por parte de la Reserva Federal y una notable debilidad del índice del dólar, junto con la acumulación continua de reservas de oro por parte de los bancos centrales y una activa asignación de activos en oro por parte del sector privado, lo que impulsa al oro a tener un comportamiento independiente. El mercado de capitales, en nombre del oro, ha emitido un voto de "referéndum silencioso" sobre la credibilidad del dólar.

Este momento histórico coincide con el hecho de que el gobierno de Estados Unidos vuelve a caer en un "paro técnico" debido a un estancamiento presupuestario, mientras que las perspectivas económicas globales son inestables, y la preferencia por el riesgo en el mercado se entrelaza con los instintos de refugio.

Después de la reducción de tasas de interés de la Reserva Federal, el índice del dólar se debilitó, con una caída cercana al 10% en el año, mientras que el tipo de cambio del yuan se mantuvo estable y mejoró, con un aumento del 2.46% en el año; esto podría ser un punto de inflexión para variables sistémicas. Esto significa que el mundo está buscando activos relevantes anclados fuera del dólar.

En este contexto, la "triple función" del renminbi podría estar en transición: de "moneda de liquidación" a "moneda de inversión", y poco a poco explorando los límites de "moneda de reserva".

Los datos del Fondo Monetario Internacional muestran que en el primer trimestre de 2025, la proporción de reservas externas globales en renminbi es del 2.12% (246.3 mil millones de dólares), ocupando el sexto lugar, por debajo del dólar (57.74%), el euro (20.06%), la libra esterlina (5.12%), el yen (5.15%) y el dólar canadiense (2.63%).

Se ha analizado que, a pesar de la continua apertura del mercado financiero en China, la internacionalización del yuan todavía se encuentra en una fase de "ascenso en espiral" pero enfrenta desafíos estructurales. Por ejemplo, la influencia global de la economía china es enorme, pero el estatus internacional del yuan no está a la altura. La estrategia de avance futura es un proyecto sistemático que requiere un enfoque multifacético y un progreso constante y sólido.

En esta silenciosa revalorización de activos, el renminbi está siendo reevaluado. A medida que el mundo comienza a buscar un nuevo ancla fuera del dólar, cada vez más empresas y flujos de capital están tratando de responder a una pregunta cada vez más clara: cuando ya no se mire al dólar con reverencia, ¿en quién podrá confiar el mundo?

Elección del mercado

Si el oro superando los 4000 dólares/onza es el "grito silencioso" del mercado, entonces el renminbi es el "testigo silencioso" más digno de observar detrás de este grito.

Se puede imaginar un escenario como este: en el otoño de 2025, un exportador de piezas de automóviles de tamaño medio en Shanghái, al completar un pedido para un cliente en Sudáfrica, realizó todo el proceso de cotización, liquidación y repatriación de fondos utilizando yuanes.

El director financiero de esta empresa puede decirte que no es un requisito de política, ni hay subsidios que lo impulsen, solo que la otra parte preguntó si se puede recibir pagos en renminbi.

Esta respuesta refleja el sutil cambio en esta era. En el segundo trimestre de este año, la proporción de liquidaciones en renminbi en las transacciones transfronterizas de empresas chinas superó por primera vez al dólar.

El Instituto de Investigación de Moneda Internacional de la Universidad Renmin de China (IMI), con el apoyo del Banco de Transporte y el Ministerio de Comercio, ha realizado desde 2024 cuatro encuestas de observación sobre el uso del renminbi en el comercio transfronterizo de empresas (la cantidad de cuestionarios devueltos por las empresas varía entre 1090 y 1793 cada trimestre). Los resultados de la encuesta muestran que un número creciente de empresas, incluidas las de capital extranjero y los socios comerciales de terceros países, está solicitando activamente liquidaciones en renminbi. Entre ellos, en el cuarto trimestre de 2024, el 68% de las empresas encuestadas utilizan renminbi para liquidaciones de comercio transfronterizo, el 40% de las empresas encuestadas utilizan renminbi en transacciones con terceros países, y el 71% de las empresas encuestadas consideran que la 'seguridad de los activos' es la razón principal para utilizar renminbi.

Este conjunto de datos muestra que el renminbi ya no es solo un eslogan político, está avanzando hacia la internacionalización de manera que las transacciones realmente ocurren, en la microeconomía.

En el contexto de la reducción de tasas de interés del dólar, el nuevo máximo histórico del oro, el décimo aniversario del sistema de pago transfronterizo en RMB (CIPS) y el lanzamiento formal del centro de operaciones internacionales del yuan digital, la lógica de la internacionalización del yuan podría estar evolucionando de "sustitución pasiva del dólar" a "participación activa en la reconfiguración del sistema monetario global".

La investigación del profesor Tu Yonghong y otros del Colegio de Finanzas y Finanzas de la Universidad Renmin de China se basa en una gran cantidad de datos microeconómicos de empresas, y presenta las causas subyacentes y los desafíos institucionales de esta tendencia.

La elección del mercado también se ve reflejada en la dirección del flujo de capital, incluyendo la sincronización a nivel institucional para "preparar el camino" para la elección del mercado, con el objetivo de construir un ecosistema financiero internacional "útil" y con calidez.

Selección de fondos detrás del comercio

A menudo, estamos acostumbrados a hablar de la internacionalización del renminbi desde la perspectiva de los bancos centrales y las reservas de divisas. Pero cuando dirigimos nuestra atención a la línea de transacciones, veremos una lógica más cercana: la moneda que utilizan las empresas está estrechamente relacionada con su flujo de caja, sensación de seguridad, capacidad de cobertura y aceptación por parte de contrapartes.

El renminbi ha sido elegido ahora o en el futuro porque, a los ojos de las empresas, se está volviendo cada vez más útil, estable y no necesita depender del "estado de ánimo" del dólar estadounidense.

Los datos muestran que el 26 de septiembre, la inversión neta desde el norte superó los cien mil millones de yuanes y el volumen total de transacciones en la última semana alcanzó los 1.45 billones de yuanes. Especialmente después de que la Reserva Federal iniciara la primera reducción de tasas de este año, los activos en yuanes han vuelto a atraer la atención de los inversores globales. La compra de bonos en yuanes por parte de inversores extranjeros, el aumento de la participación en activos centrales de acciones A, e incluso el impulso de la apreciación del yuan offshore son manifestaciones de esta fuerza.

Pero lo más importante es que estas acciones no se basan en alguna oportunidad de arbitraje a corto plazo, sino en una expectativa de "redefinir los activos chinos".

Tomando como ejemplo el mercado de bonos de China, su grado de internacionalización está en constante profundización. Hasta finales de agosto de 2025, ya hay 1170 instituciones extranjeras en el mercado, con un volumen de deuda de aproximadamente 4 billones de yuanes. A medida que se amplía el volumen de deuda, la necesidad de los inversores extranjeros de gestionar la liquidez a través de operaciones de recompra se vuelve cada vez más urgente.

El 26 de septiembre, el Banco Popular de China, la Comisión Reguladora de Valores y la Administración Estatal de Divisas publicaron conjuntamente un anuncio que apoya a los inversores institucionales extranjeros que pueden realizar transacciones de bonos en el mercado de bonos de China para llevar a cabo operaciones de recompra de bonos. Tras la publicación del "Anuncio", los inversores institucionales extranjeros llevarán a cabo operaciones de recompra de bonos en el mercado interbancario de bonos siguiendo las prácticas comunes del mercado internacional, logrando la transferencia de los bonos subyacentes y su disponibilidad.

¿Cómo el sistema puede hacer que el comercio sea más fluido?

El Centro de Operaciones Internacionales del Renminbi Digital ha sido establecido en Shanghái, la puerta de enlace unificada de códigos QR para transacciones transfronterizas ha comenzado su prueba de funcionamiento, y CIPS celebrará su décimo aniversario. Estas medidas, que parecen dispersas, si se conectan, revelan que China está construyendo un "sistema de infraestructura del renminbi impulsado por transacciones".

No estamos diciendo "vengan a usar el renminbi", sino "¿quieren comerciar? El renminbi será cada vez más útil."

Los negocios transfronterizos en RMB han pasado de una fase de "orientación política" a una fase de "apoyo de infraestructura + elección autónoma del mercado". Una encuesta de IMI muestra que la tasa de uso de la liquidación en RMB por parte de empresas extranjeras aumentó del 40% en el tercer trimestre de 2024 al 67% en el cuarto trimestre. Este salto, especialmente entre empresas de Europa, América y Australia, no se debe a consideraciones políticas, sino a una pura lógica comercial: mayor liquidez, mayor eficiencia en la liquidación, reducción de costos y un entorno institucional cada vez más amigable.

El 24 de septiembre de 2025, el Centro de Operaciones Internacionales del Renminbi Digital se inauguró oficialmente en Shanghái, presentando simultáneamente tres plataformas de negocio: la plataforma de pagos digitales transfronterizos del Renminbi Digital, la plataforma de servicios de blockchain del Renminbi Digital y la plataforma de activos digitales. Este centro de operaciones tiene como objetivo convertirse en un puente que conecte las infraestructuras financieras nacionales e internacionales, promoviendo la evolución de los pagos transfronterizos del Renminbi Digital hacia una escala, conformidad e inteligencia.

Según el vicegobernador del Banco Popular de China, Lu Lei, la evolución de la moneda y el sistema de pagos en la era digital es una necesidad histórica. El Banco Popular de China se compromete a proporcionar soluciones abiertas, inclusivas e innovadoras para mejorar el sistema global de pagos transfronterizos. Los tres principios de "sin pérdidas, conformidad e interoperabilidad" propuestos se han convertido en las pautas básicas para la construcción de infraestructuras transfronterizas de moneda digital legal, y ya se ha comenzado a construir un sistema de infraestructura financiera transfronteriza para el renminbi digital. Al mismo tiempo, se están explorando innovaciones en la digitalización de activos que favorezcan la eficiencia y la penetración regulatoria, mejorando la transparencia en los pagos y la inteligencia en el flujo de valor. La implementación de la plataforma de negocios en Shanghái no solo es una medida concreta para facilitar los pagos transfronterizos, sino que también se alinea estrechamente con la construcción de las funciones centrales del centro financiero internacional de Shanghái. En el futuro, el Banco Popular de China seguirá apoyando el centro de operaciones internacionales del renminbi digital para garantizar su estabilidad y desarrollo a largo plazo, proporcionando un sólido impulso para la facilitación del comercio transfronterizo y la inversión.

El miembro del Comité Municipal de Shanghái y vicealcalde ejecutivo Wu Wei declaró que la implementación del Centro de Operaciones Internacionales y la plataforma de negocios del yuan digital en Shanghái inyectará un fuerte impulso a la construcción del centro financiero internacional de Shanghái. Los departamentos relevantes de Shanghái deben aprovechar al máximo la plataforma de negocios, expandir continuamente los escenarios de aplicación del yuan digital, ampliar su uso y ayudar a mejorar el nivel de internacionalización del yuan.

El Centro Internacional de Operaciones del Renminbi Digital ha abierto un canal desde las expectativas institucionales hasta la conexión del mercado. La implementación de las tres plataformas de negocio significa que, desde la capa técnica hasta la capa de aplicación, se están preparando para la internacionalización y la assetización del renminbi. Al mismo tiempo, este centro de operaciones refuerza el papel de "plataforma digital" del ecosistema del renminbi, proporcionando apoyo institucional para futuras transacciones transfronterizas de renminbi digital, liquidación en cadena y emparejamiento de activos. Además, este centro de operaciones también ha incrustado "interfaces para futuros escenarios" a nivel institucional — asegurando que el renminbi pueda circular de manera eficiente en el sistema bancario tradicional, así como ser invocado sin problemas en el futuro mundo de activos en cadena.

Según Tu Yonghong, la lógica central detrás de la operación oficial del Centro de Operaciones Internacionales del Renminbi Digital y el lanzamiento simultáneo de las tres plataformas de negocio radica en: utilizar el crédito del Estado como apoyo, lo que lo hace más confiable que las monedas estables privadas, evitando así los riesgos de volatilidad del valor y de liquidez, al mismo tiempo que se conserva la conveniencia de la moneda digital. La plataforma de Shanghái conecta toda la cadena de emisión, circulación y liquidación, además de ser compatible con los sistemas existentes y apoyar contratos inteligentes, siendo eficiente y controlable. Crear una "solución china" más segura y confiable en el campo de las monedas digitales, especialmente con Shanghái como centro financiero, puede tener un impacto en los pagos transfronterizos y en la formulación de reglas globales.

La cooperación en políticas también se está promoviendo de manera simultánea. En el "Reglamento sobre la promoción y normalización de la aplicación de documentos electrónicos (borrador para consulta)" publicado por la Oficina Nacional de Ciberespacio el 13 de septiembre, se establece claramente que se fomenta el uso de documentos electrónicos en los campos del comercio, la logística y las finanzas, y se apoya a las instituciones financieras para explorar nuevos métodos de pago transfronterizo como el yuan digital, bajo el principio de cumplimiento.

Todo esto apunta a una señal: la internacionalización del renminbi ya no se basa en declaraciones políticas, sino que busca ganar la elección del mercado a través de la experiencia de transacción.

Selección del Renminbi

La construcción de la infraestructura del yuan digital transfronterizo no es para reemplazar a nadie, sino para permitirnos "realizar transacciones de manera autónoma en un sistema que no se interrumpa".

Esto también explica por qué el principio de internacionalización del renminbi digital es: sin pérdidas, conforme a la normativa, e interoperable. No es un diseño institucional confrontativo, sino una evolución técnica compatible. Desde la perspectiva de ambas partes en la transacción, la continuidad del uso del renminbi depende de su competitividad integral como medio de transacción, que incluye la abundancia de liquidez, la seguridad de los activos, la transparencia institucional y la capacidad de soporte técnico.

Por supuesto, este proceso vendrá acompañado de desafíos. Como revela la encuesta IMI: más del 60% de las empresas consideran que la política del renminbi transfronterizo es compleja y se actualiza con frecuencia, y cerca del 50% de las empresas ven los "obstáculos a la movilidad de capital" como un principal cuello de botella. Estas resistencias reales, sin duda, aumentan los costos de cumplimiento y las preocupaciones operativas de las empresas, disminuyendo la "temperatura de la experiencia" en el uso del mercado.

Para resolver estos "puntos fríos", en el futuro será necesario enfocarse en tres niveles clave:

Desbloquear los "vasos sanguíneos": A través de la simplificación de políticas y la optimización de procesos, reducir las restricciones innecesarias sobre el flujo de capital y mejorar la eficiencia del ciclo de fondos;

Crear un "escudo": Enfocarse en el desarrollo del mercado de derivados en el país, ofreciendo herramientas de cobertura de riesgos ricas y eficientes, para proteger los activos en RMB de entidades extranjeras.

Riego preciso: Diseñar productos y servicios financieros más adaptables, ayudando a las empresas privadas a convertir su voluntad de uso en acciones concretas, consolidando así la base microeconómica de la internacionalización del renminbi.

Tu Yonghong propuso construir un modelo de doble impulso de "RMB + moneda digital". Aprovechando las ventajas del renminbi digital en términos de costo, eficiencia y transparencia, se debe integrar profundamente en los escenarios de comercio transfronterizo, al mismo tiempo que se mejora la capacidad de servicio transfronterizo de las instituciones financieras, incentivando a las empresas a incluir completamente el renminbi en su marco estratégico de gestión de efectivo, asignación de activos y cobertura de riesgos.

Todo este esfuerzo apunta a una visión clara: impulsar al renminbi desde un activo "opcional" en el actual mercado internacional, a convertirse gradualmente en una moneda fuerte que "debe ser poseída y utilizada" en el comercio global, financiamiento y reservas. Esta transformación no puede lograrse de la noche a la mañana, requiere reformas financieras profundas, infraestructura sólida, un sistema de activos rico, amplia cooperación internacional y un control efectivo de riesgos: todos estos pilares deben avanzar en conjunto para sostener un verdadero sistema monetario internacional.

Cuando el uso del renminbi finalmente supere la guía administrativa y se expanda de manera natural gracias a la fuerza de la red de transacciones, el crédito que establezca será el verdadero y tangible crédito global.

Los diversos signos que vemos hoy, desde "la adopción activa de empresas" hasta "el flujo continuo de capitales del norte", desde "los máximos históricos del oro" hasta "la moderada disolución de la autoridad del dólar", no son eventos aislados entre sí. Juntos, apuntan a un entorno monetario global que está experimentando cambios estructurales.

Las "tres motivaciones" para la tenencia de dinero - transacción, prevención y especulación - propuestas por Keynes en su "Teoría General", esencialmente revelan cómo los participantes del mercado perciben y responden a la "temperatura" del dinero según su aversión al riesgo y expectativas futuras. Un aumento en la temperatura significa una recuperación de la confianza, los fondos pasan de estar estáticos a fluir, de la espera a la participación; una disminución en la temperatura indica que predomina el sentimiento de aversión al riesgo, la liquidez es "escondida" y el mercado entra en un estado conservador.

Estos fenómenos son las diferentes olas levantadas por la misma gran marea.

Si la narrativa histórica fue durante mucho tiempo escrita por los países que dominaban los sistemas de crédito y liquidación, hoy, el renminbi se encuentra en el punto de partida para participar en la reconfiguración del próximo capítulo de la historia, no como un disruptor, sino como un facilitador de transacciones, innovador financiero y co-creador de reglas.

Las monedas con temperatura, finalmente regresarán al comercio en sí, y en cada elección, definirán el crédito del futuro.