“¿Bajar las tasas con los ojos vendados? Datos en falta, La Reserva Federal (FED) atrapada en el momento más complicado de su historia.”

Escrito por: White55, Mars Finance

Las actas de la reunión de política monetaria de septiembre de la Reserva Federal, publicadas recientemente, muestran que existe una discrepancia significativa entre los funcionarios sobre la trayectoria de las tasas de interés. Aunque la mayoría de los funcionarios apoyan una mayor relajación de la política monetaria durante el año, hay opiniones divergentes sobre la velocidad y la magnitud de las reducciones. Este proceso de toma de decisiones ya era un desafío, y el "cierre" del gobierno federal de EE. UU. desde el 1 de octubre ha complicado aún más las cosas, lo que ha llevado a la interrupción de la publicación de datos económicos clave, y la Reserva Federal puede verse obligada a tomar decisiones sin contar con referencias importantes.

División de opiniones internas

La reunión de política monetaria de la Reserva Federal del 16 al 17 de septiembre decidió reducir la tasa de interés de referencia en 25 puntos básicos, llevándola al rango del 4.00% al 4.25%, lo que marca la primera reducción de tasas desde 2025. Las actas de la reunión revelaron profundas divisiones internas en la Reserva Federal. Un poco más de la mitad de los funcionarios prevén al menos dos recortes más de tasas durante el año, lo que sugiere que podría haber recortes consecutivos en las reuniones de octubre y diciembre. Sin embargo, otros 7 funcionarios creen que no debería haber más recortes este año. Incluso en cuanto al inicio de los recortes en septiembre, hay voces disidentes. Algunos funcionarios opinan que no era necesario recortar las tasas el mes pasado, o que podrían haber apoyado mantener las tasas sin cambios. El único voto en contra fue el del nuevo gobernador de la Reserva Federal, Stephen Mihm, nombrado por Trump, quien asumió el cargo el mismo día de la reunión y abogó por un recorte más agresivo de 50 puntos básicos.

El dilema de la ponderación de políticas

Las diferencias entre los funcionarios de la Reserva Federal surgen de diferentes evaluaciones de los riesgos económicos. La mayoría de los funcionarios creen que la importancia del riesgo a la baja en el mercado laboral ha superado las preocupaciones sobre la inflación. Algunos funcionarios temen que mantener los niveles actuales de tasas de interés por demasiado tiempo pueda provocar una debilidad innecesaria en el mercado laboral, especialmente en el sector de la vivienda, que es sensible a los cambios en las tasas de interés. Desde la reunión de septiembre, varios funcionarios, incluidos el vicepresidente de la Reserva Federal, Jefferson, y la gobernadora Bowman, han indicado que la debilidad en el mercado laboral es un argumento para un futuro recorte de tasas. Por otro lado, algunos formuladores de políticas se mantienen altamente alerta ante el problema de la inflación. El nivel de inflación ha estado por encima del objetivo del 2% de la Reserva Federal durante cuatro años consecutivos, y temen que las empresas y los consumidores puedan acostumbrarse gradualmente a un crecimiento de precios más alto, lo que mantendría la inflación en torno al 3% a largo plazo.

El desafío de la falta de datos

El dilema único al que se enfrenta la Reserva Federal es el vacío de datos económicos provocado por el cierre del gobierno. Las agencias de datos, como el Departamento de Trabajo y el Departamento de Comercio de EE. UU., han dejado de operar, sin publicar ni recopilar datos. Si el estado de "cierre" continúa hasta finales de octubre, los funcionarios de la Reserva Federal se reunirán sin datos clave sobre inflación, tasas de desempleo y gasto del consumidor, para decidir si continúan bajando las tasas de interés. El conocido periodista Nick Timiraos, apodado el "altavoz de la Reserva Federal", señala que los funcionarios actuales solo pueden confiar en datos del sector privado o en información dispersa de las empresas sobre precios y contratación, como si estuvieran "volando en la oscuridad".

Entorno externo y expectativas del mercado

El entorno económico externo aumenta la complejidad de la toma de decisiones. Trump ha impuesto aranceles mucho más allá de los niveles de su primer mandato, lo que ha aumentado los costos para los fabricantes y las pequeñas empresas. Al mismo tiempo, el endurecimiento de las restricciones a la inmigración podría frenar aún más el ritmo del crecimiento del empleo al desacelerar el crecimiento de la fuerza laboral. A pesar de los desacuerdos internos y la falta de datos, los inversores esperan ampliamente que la Fed recorte los tipos en otros 25 puntos básicos en su reunión del 28 y 29 de octubre.

Según los datos de "FedWatch" de CME, la probabilidad de una reducción de tasas en octubre es del 94.1%. El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, intenta buscar un equilibrio entre dos riesgos: por un lado, la preocupación de que unas tasas demasiado altas pueden llevar a un debilitamiento del empleo, y por otro, el temor de que una reducción excesiva de las tasas pueda hacer que la inflación repunte. Tal como dijo el mes pasado: "Los riesgos en ambas direcciones significan que no hay un camino sin riesgo".

El impacto potencial de los recortes de las tasas de interés en los movimientos de Bitcoin

Desde la perspectiva histórica, el impacto de la disminución de las tasas de interés de la Reserva Federal en el precio de Bitcoin no es simplemente "una baja y un aumento", sino que presenta características de una mayor volatilidad a corto plazo y una tendencia favorable a mediano y largo plazo.

Impacto a corto plazo: Durante la fase de expectativas de recortes de tasas, el precio de Bitcoin podría aumentar, pero después de que se implementen los recortes, podría haber un ajuste de "comprar expectativas, vender hechos". Los datos históricos muestran que en el ciclo de recortes de tasas de 2019, Bitcoin subió durante la fase de expectativas de recortes, pero luego cayó un 30% después de la implementación de los recortes antes de comenzar a rebotar.

Impacto a medio y largo plazo: La reducción de tasas de interés generalmente aumenta la liquidez en los mercados globales, reduce el costo del capital y hace que los inversores se desplacen hacia activos de alto riesgo y alto rendimiento. El bitcoin es visto como "oro digital" y, en un contexto de aumento de las expectativas de inflación o devaluación de las monedas fiat, sus propiedades de resistencia a la inflación podrían atraer más flujos de capital.

El mercado actualmente espera que la Reserva Federal de EE. UU. reduzca las tasas de interés en 75-100 puntos básicos en 2025, lo que podría liberar entre 6 y 8 billones de dólares en liquidez. Este contexto podría proporcionar soporte al precio de Bitcoin a largo plazo.

El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, está tratando de encontrar un equilibrio entre una tasa de interés demasiado alta, que lleva a una debilidad en el empleo, y una tasa de interés demasiado baja, que alimenta la inflación. Ante la presión dual interna y externa, es comprensible su dilema de decisión: "el riesgo bidireccional significa que no hay un camino libre de riesgos". La reunión de política monetaria a finales de octubre será una prueba importante de la capacidad de decisión de la Reserva Federal. Si el cierre del gobierno continúa, los funcionarios de la Reserva Federal tendrán que basar sus decisiones en información limitada y en sus propios juicios sobre la situación económica, lo que podría agravar aún más las divisiones internas ya existentes.