EE. UU. Vende $22 mil millones en bonos mientras Wall Street pierde su apetito por los Tesorerías

El secretario del Tesoro de EE. UU., Scott Bessent, anunció una exitosa venta de $22 mil millones en bonos del Tesoro a 30 años, pero los resultados también revelaron un sorprendente récord: la menor participación de los distribuidores primarios en los últimos 18 años.

Interés récord bajo de los principales distribuidores Según datos de la Reserva Federal y del Departamento del Tesoro de EE. UU., los distribuidores — las grandes firmas de trading que deben participar en cada subasta — compraron solo el 8.7% de los bonos emitidos. Eso marca la participación más baja desde que comenzaron los registros en 2006. El resto de la emisión fue absorbido por inversores institucionales:

🔹 Licitadores directos: realizaron sus pedidos directamente con el Tesoro.

🔹 Licitadores indirectos: comprados a través de distribuidores primarios, pero no mantuvieron los bonos en su custodia. El analista de Bloomberg Intelligence, Will Hoffman, describió sin embargo la demanda como "sólida", explicando que el fuerte interés institucional dejó menos bonos disponibles para distribuidores.

Una disminución de dos décadas en la participación de distribuidores La participación de los principales distribuidores en las subastas del Tesoro ha estado disminuyendo constantemente durante casi veinte años.

Antes de la crisis financiera de 2008, compraban rutinariamente más de la mitad de cada emisión, pero su actividad ha disminuido drásticamente desde entonces. Los expertos señalan dos razones principales:

🔹 El mercado de bonos de EE. UU. se ha expandido mucho más rápido que los balances de los distribuidores de valores, lo que dificulta que mantengan grandes cantidades de deuda.

🔹 El auge de los fondos de inversión pasivos, que compran automáticamente bonos del Tesoro para igualar los índices de referencia, reduciendo la necesidad de distribuidores tradicionales en las subastas.

Investigación de la Fed: El volumen de operaciones aumenta un 58 % a fin de mes Un estudio realizado por el Banco de la Reserva Federal de Nueva York encontró que los volúmenes de negociación de los bonos del Tesoro de EE. UU. aumentan en un 58% en el último día de cada mes. La razón: el reajuste de índices, cuando se agregan nuevos bonos y se retiran aquellos que están cerca de su vencimiento. Los economistas Michael Fleming, Jonathan Palash-Mizner y Or Shachar señalaron que esta tendencia es crucial tanto para la estrategia de mercado como para la supervisión de políticas, ya que afecta la liquidez y el momento de ejecución.

China recorta los rendimientos en las subastas de bonos a corto plazo Mientras EE. UU. vendía valores a largo plazo, el Ministerio de Finanzas de China realizó subastas a corto plazo de los suyos.

📉 Los bonos a 28 días se valoraron en 99.925 yuanes con un rendimiento del 0.98% — el más bajo desde enero.

📉 Los bonos a 63 días ofrecieron un 1.17%, también un mínimo anual. Una fuerte demanda reflejó el retorno de los inversores al mercado tras las vacaciones de la Semana Dorada, ya que los bancos rápidamente reubicaron el exceso de efectivo en valores gubernamentales.

Resumen Estados Unidos continúa expandiendo la emisión de su Tesorería mientras el mercado atraviesa una transformación estructural. La participación de los distribuidores tradicionales sigue disminuyendo, ya que los inversores institucionales y pasivos toman la delantera.

A través del Pacífico, China está aumentando la liquidez a través de la venta de bonos a corto plazo, creando un contraste notable entre la estrategia de endeudamiento a largo plazo de América y la gestión de liquidez a corto plazo de China.

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