Profundidad análisis | moneda estable y su verdadero significado para Estados Unidos, mercados emergentes y el futuro de las monedas

Las stablecoins se han convertido en el corazón del nuevo Internet financiero, y el dólar digital está remodelando el sistema financiero mundial, proporcionando un salvavidas financiero para los mercados emergentes. (Resumen: La espada de doble cara de las stablecoins: Miedo a las salidas de capital de los países en desarrollo y a socavar la estabilidad financiera) (Suplemento de antecedentes: Los tres principales bancos de Japón anuncian la emisión conjunta de stablecoins en yenes: La Agencia de Servicios Financieros aprueba que Mitsubishi UFJ, Sumitomo Mitsui y Mizuho participen en el PIP de innovación de pagos) Prefacio Durante los últimos días, he estado pensando en una publicación reciente de Sandeep (cofundador y director de operaciones de Polygon). Esto me impulsó a volver a leer mis notas y profundizar en parte del material, y cuanto más estudiaba los números, más sentía que todo tenía sentido (mucho más claro de lo que la mayoría de la gente probablemente se daba cuenta). A finales de 2024, Tether se había convertido en el séptimo mayor comprador extranjero de bonos del Tesoro de Estados Unidos, superando a países como Canadá y México en compras anuales. Hoy en día, este argumento es aún más fuerte. Las stablecoins se han convertido silenciosamente en una de las mayores fuerzas que impulsan la demanda mundial de dólares, al tiempo que proporcionan un salvavidas financiero para los mercados emergentes que sufren la inflación, la depreciación de la moneda y los controles de capital. En este artículo, analizaré datos recientes y tendencias que indican que la “dolarización 2.0” está en aumento. La era del petrodólar ha terminado, y este cambio está dando forma a un mundo en el que tanto Estados Unidos como las economías emergentes se beneficiarán, al menos en el corto y mediano plazo. Veremos cómo las stablecoins se convierten rápidamente en el “salvavidas” de los mercados financieros globales, no solo en el espacio de las criptomonedas, sino también como cobertura y reserva de valor en las economías emergentes donde las monedas locales son vulnerables. Las stablecoins han pasado rápidamente de ser un instrumento de trading de nicho a un pilar de las criptofinanzas mundiales. En 2024, las transacciones de stablecoins on-chain alcanzaron los USD 15.6 billones, aproximadamente un 20% más que los pagos anuales de Visa. En la actualidad, el suministro total de criptomonedas ha superado los 300 mil millones de dólares, con una tasa de crecimiento anual de más del 50%. Estos tokens vinculados al dólar, liderados por USDT de Tether, impulsan una amplia gama de aplicaciones, desde el comercio de criptomonedas y los protocolos DeFi hasta las remesas y los pagos cotidianos. Su atractivo es simple pero poderoso: las monedas estables combinan la confiabilidad de las monedas fiduciarias con la velocidad y la ausencia de fronteras de las criptomonedas, lo que permite liquidaciones casi instantáneas y de bajo costo en todo el mundo. Más de USD 100 mil millones en transacciones de stablecoins ocurren en blockchains públicas todos los días, y su volumen de transacciones anuales ya los iguala o supera a los de las principales redes de pago. Un informe de CEX.io afirma que las transferencias de stablecoins alcanzarán los USD 27.6 billones en 2024, aproximadamente un 8% más que Visa y Mastercard juntas. Este asombroso uso pone de manifiesto cómo las stablecoins han logrado un verdadero ajuste entre el producto y el mercado: los usuarios valoran poder realizar transacciones en monedas vinculadas al dólar estadounidense (u otras monedas fiduciarias) sin tener que soportar la volatilidad de las criptomonedas típicas. Gráfico: Transferencias on-chain de stablecoins del cuarto trimestre de 2024 (azul) frente a los pagos con Visa (rosa) y Mastercard (amarillo). Para el cuarto trimestre de 2024, el valor procesado por la red de stablecoin ha superado significativamente al de las principales redes de tarjetas. Hay varias razones por las que las stablecoins son populares y están creciendo tan rápidamente: Son estables y familiares al estar vinculadas 1:1 a las monedas fiduciarias, principalmente al dólar estadounidense, evitando la volatilidad de las criptomonedas y conservando las ventajas de la cadena de bloques. Permiten realizar transacciones las 24 horas del día en todo el mundo, con tiempos de liquidación reducidos de días a minutos (ideal para remesas y comercio transfronterizo). Ofrecen tarifas bajas y, por lo general, solo una fracción de centavo por transferencia, lo que hace posibles pagos pequeños y grandes. Promueven la inclusión financiera, permitiendo que cualquier persona con acceso a Internet tenga acceso a una moneda estable y accesible (especialmente en países con inflación o sistemas bancarios débiles). Y son programables y se integran directamente con DeFi para prestar, operar y ganar. Echemos un vistazo a qué tan grande es realmente la oportunidad La oferta monetaria M2 de EE. UU. es una medida amplia de liquidez económica e incluye efectivo, depósitos corrientes, cuentas de ahorro, depósitos a pequeña plazo y fondos del mercado monetario minorista. A mediados de 2025, el tamaño de M2 es de unos 22 billones de dólares, lo que refleja la gran cantidad de dólares que circulan en el sistema financiero tradicional. Fuente: Artículo “Las stablecoins pueden convertirse en uno de los aliados financieros más sólidos del gobierno de EE.UU.” En comparación, la capitalización del mercado mundial de stablecoins es de unos 300.000 millones de dólares, lo que representa sólo alrededor del 1% de la oferta monetaria M2 de Estados Unidos. Aunque el valor absoluto sigue siendo pequeño, este contraste pone de manifiesto el rápido crecimiento de las stablecoins y su enorme margen de expansión. Las stablecoins son en realidad dólares digitales que se ejecutan en la cadena de bloques, y si pueden representar una fracción de la oferta monetaria M2, su tamaño de mercado podría alcanzar billones de dólares, remodelando los pagos, las remesas y la distribución global de dólares. Es importante destacar que las stablecoins se están convirtiendo en un complemento, no en una amenaza, de las redes de pago tradicionales. Incluso Morgan Stanley ve las stablecoins como una oportunidad de inversión incremental. En particular, el crecimiento de estos tokens podría impulsar la demanda de bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo, lo que le daría al Tesoro más flexibilidad para cubrir déficits y administrar el flujo de efectivo. Estos tokens son capaces de realizar grandes liquidaciones, como transferencias interbancarias o liquidaciones comerciales, que se pueden liquidar casi instantáneamente, y funcionan de manera similar a una cuenta de efectivo digital. Esta práctica herramienta ha llamado la atención de los reguladores. En Estados Unidos, la Ley de Orientación y Establecimiento de la Innovación Nacional de las Stablecoins de EE.UU. (GENIUS Act), promulgada hace algún tiempo, ordena que las stablecoins deben estar respaldadas por reservas 1:1, y las reservas deben estar respaldadas por activos líquidos como bonos del Tesoro o dólares estadounidenses; Exigir divulgaciones mensuales; y dar prioridad a la protección de los consumidores, incluidas las medidas de eliminación segura en caso de quiebra del emisor. Al otro lado del Atlántico, a mediados de 2024 entró en vigor el reglamento MiCA de la UE, que impone normas de licencias, transparencia y reserva a las stablecoins, para mejorar su estabilidad e integridad en el mercado. Si se regulan adecuadamente, las stablecoins podrían desencadenar un cambio único en una generación en la forma en que fluye el dinero, haciéndolas más rápidas, más baratas y más fluidas, al tiempo que mejoran las redes de pago tradicionales en lugar de sustituirlas. (Hemos visto que esto sucede) Del petrodólar al dólar digital: cómo las stablecoins amplían el dominio de EE. UU. Estados Unidos ha utilizado durante mucho tiempo el estatus de moneda de reserva del dólar para consolidar su influencia global, sobre todo el sistema de petrodólares. Bajo este sistema, las exportaciones de petróleo denominadas en dólares garantizan la demanda continua de dólares y bonos del Tesoro de los Estados Unidos. Muchos creen que en estos días, las stablecoins respaldadas por dólares parecen estar repitiendo la historia. Estos tokens de criptomonedas, como USDT y USDC, están vinculados 1:1 al valor del dólar estadounidense y están respaldados en gran medida por activos estadounidenses. Al promover las stablecoins en dólares, Estados Unidos está exportando efectivamente dólares a la velocidad de la red, consolidando así la hegemonía del dólar en la economía digital de la misma manera que los petrodólares apuntalaron la economía petrolera hace décadas. Las autoridades estadounidenses han adoptado claramente esta tendencia. Bajo esta administración, Estados Unidos aprobó la histórica Ley GENIUS, que estableció un marco regulatorio para la emisión de stablecoins. La intención del proyecto de ley es clara: consolidar la posición del dólar como moneda de reserva mundial e impulsar la demanda de bonos del Tesoro de Estados Unidos, que están respaldados por stablecoins. En otras palabras, el gobierno de EE.UU. trata a las stablecoins en dólares como…