Nuevo motor RWA en el sudeste asiático: innovación robusta de Malasia y nuevas oportunidades en Web3

1. Introducción

El 31 de octubre de 2025, el Banco Nacional de Malasia (Bank Negara Malaysia, BNM) publicó el “Documento de Discusión sobre la Tokenización de Activos en el Sector Financiero de Malasia” (en adelante, “Documento de Discusión”), lanzando oficialmente el plan de acción para la tokenización de activos en el sector financiero y publicando la hoja de ruta y el camino de implementación. En el contexto actual de la euforia y las irregularidades en torno a los Activos del Mundo Real (RWA), el Documento de Discusión publicado por el BNM y una serie de acciones posteriores, como la recopilación de opiniones, destacan la actitud innovadora y prudente de Malasia frente a los RWA: se debe planificar con anticipación en la pista de los RWA, aprovechando la tecnología blockchain para mejorar la eficiencia de la circulación de activos, al mismo tiempo que se refuerza la regulación, permitiendo que los RWA nacionales se desarrollen en un marco de cumplimiento.

El “Documento de Discusión” no solo traza la fase de implementación del plan, sino que también propone un modelo organizativo para avanzar en el proceso de tokenización y escenarios de aplicación con un valor económico claro, al mismo tiempo que enfatiza el avance mediante el fortalecimiento de la base de estabilidad financiera y la integridad financiera, lo que podría proporcionar una referencia para el desarrollo innovador y conforme de los RWA actuales. Este artículo interpretará la situación y las tendencias de la regulación de RWA en Malasia, así como los principales factores de desarrollo, y analizará el impacto de esta medida en la industria de RWA y en los profesionales del sector.

2. Interpretación del contenido central del plan de acción para la tokenización de activos

Según la hoja de ruta publicada en el “documento de discusión”, la acción de tokenización de activos en Malasia se dividirá en tres etapas: el lanzamiento oficial del plan en 2025, la publicación de documentos y la búsqueda de retroalimentación de la industria; 2026 será la etapa de prueba de concepto y piloto; 2027 se ampliará la escala de las pruebas, se recopilarán los resultados de las pruebas y se evaluará su impacto en la legislación, la regulación y la tecnología, estableciendo un camino para la aplicación a gran escala. Para completar el plan de manera fluida, Malasia principalmente a través de su Centro de Innovación de Activos Digitales (DAIH) ya establecido, adoptará un modelo de co-creación colaborativa que involucra a reguladores, participantes de la industria y partes interesadas en el proceso de aplicación de la tokenización, enfocándose en áreas como el financiamiento de la cadena de suministro para pequeñas y medianas empresas, el comercio transfronterizo y las finanzas islámicas, con el objetivo de abordar los puntos críticos que han existido durante mucho tiempo en el ecosistema financiero de Malasia, con la esperanza de impulsar de manera planificada y por etapas la exploración y práctica de la tokenización en todo el sector financiero en los próximos tres años.

2.1 Marco regulatorio en el modo de co-creación colaborativa

Malasia está desarrollando un sistema de regulación paralelo de doble vía centrado en la Comisión de Valores (SC) y el Banco Nacional (BNM) en su proceso de exploración de la regulación de criptomonedas. La SC se encarga de la regulación de las propiedades de valores de las criptomonedas, mientras que el BNM se ocupa más de la política monetaria y la estabilidad financiera. Para avanzar en el proceso de tokenización mientras se mantiene un entorno de cumplimiento, la SC y el BNM utilizarán el DAIH y el Grupo de Trabajo de Tokenización de Activos (IWG) como herramientas, desempeñando un papel en la función de sandbox regulatorio. La función principal del DAIH es facilitar el aprendizaje bidireccional entre los reguladores y el mercado, proporcionando un entorno sandbox regulado donde las innovaciones de alto riesgo pueden llevarse a cabo de manera segura para la validación de conceptos y pruebas en tiempo real en un entorno transparente y controlado. Permite que las empresas prueben ideas de vanguardia bajo ciertas exenciones, al mismo tiempo que permite al BNM observar de cerca los riesgos reales y los puntos ciegos regulatorios en la implementación de la tecnología. Bajo el DAIH, el BNM y la SC también liderarán conjuntamente la creación del Grupo de Trabajo de Tokenización de Activos (IWG). El IWG no solo es responsable de coordinar recursos para impulsar pilotos, unir fuerzas en la industria y establecer estándares, sino que también desempeñará funciones regulatorias para evaluar los riesgos potenciales que la tokenización puede representar para la estabilidad financiera y monetaria del sector financiero de Malasia, así como las lagunas regulatorias y los obstáculos legales, para apoyar el desarrollo futuro de políticas regulatorias.

2.2 Requisitos de regulación AML/CFT/CPF sin exenciones ni excepciones

En el “documento de discusión”, la postura regulatoria de BNM sobre la lucha contra el lavado de dinero (AML), la financiación del terrorismo (CFT), la financiación de la proliferación (CPF) y las sanciones financieras dirigidas (TFS) es muy clara y exige estrictamente que el cumplimiento se considere el límite infranqueable en la exploración de la tokenización. BNM ha establecido un marco de acceso obligatorio en la sección de consideraciones sobre escenarios de aplicación, donde solo los usuarios autorizados que han pasado por la identificación y verificación de identidad (KYC) pueden acceder y participar en los servicios financieros tokenizados. Además, BNM exige que la identidad y la responsabilidad de los participantes estén claras: tanto las instituciones financieras como los proveedores de tecnología deben ser entidades legalmente rastreables y responsables. Cuando las instituciones financieras externalizan parte de sus servicios a proveedores de tecnología, aún deben asegurarse de que sus socios cumplan con las regulaciones AML/CFT y asumir la responsabilidad final de cumplimiento. BNM también señala especialmente en el documento los riesgos de AML/CFT asociados con las stablecoins, estipulando que cualquier forma de exploración de monedas tokenizadas debe cumplir con las medidas actuales de AML/CFT/CPF y revisión de transacciones (TFS). BNM indica en el documento que los activos tokenizados con funciones de pago (incluidas las stablecoins) pueden amplificar los riesgos de AML/CFT, y todas las exploraciones relacionadas deben adherirse estrictamente a las medidas actuales de AML/CFT/CPF y revisión de transacciones (TFS) para mantener la estabilidad financiera. Esto significa que los emisores deben demostrar capacidades de monitoreo y cumplimiento que superen con creces lo habitual, de lo contrario, será difícil obtener la aprobación.

2.3 Tokenización de Finanzas Islámicas

En la exploración de escenarios de aplicación con potencial, la combinación de principios financieros islámicos y la tokenización de activos es un campo de gran significado estratégico y ventajas únicas para el plan de tokenización de Malasia. Los principios financieros islámicos son un conjunto de pautas de prácticas financieras y comerciales basadas en la ley islámica (Shariah), cuya principal diferencia con el sistema financiero occidental tradicional es que no solo se centra en el retorno del capital, sino que también enfatiza la justicia social y las propiedades éticas de la actividad económica. La introducción de la tokenización en el ámbito financiero islámico, aprovechando las características tecnológicas de la blockchain, podría ser capaz de resolver problemas estructurales que han existido a largo plazo en las finanzas islámicas tradicionales.

Las limitaciones tecnológicas del sistema financiero tradicional obligan a las finanzas islámicas a hacer muchos compromisos en el diseño de productos, lo que aumenta la complejidad y los costos. Por ejemplo, el “Murabahah” (financiamiento de costo más margen) y ciertos tipos de “Salam” (venta con entrega futura) requieren que la propiedad del activo y el acto de pago ocurran simultáneamente o casi de inmediato, para evitar la aparición de intereses (Riba) sospechosos debido a la diferencia de tiempo. La tokenización puede permitir la sincronización e intercambio instantáneo de activos y pagos. Por ejemplo, al intercambiar un token que representa un bien físico con un token que representa fondos, la transacción o se completa simultáneamente o falla simultáneamente, eliminando técnicamente la posibilidad de que una de las partes retrase la entrega, cumpliendo con el requisito de inmediatez de la ley islámica. La “composabilidad” de los contratos inteligentes también puede codificar la lógica de múltiples contratos en una serie de contratos inteligentes interconectados, lo que puede reducir el riesgo operativo y de cumplimiento de productos financieros islámicos complejos que deben adherirse estrictamente a las condiciones de la ley islámica.

3. Consideraciones estratégicas para la disposición de RWA

El anuncio del Banco Nacional de Malasia no es un capricho, sino un paso clave en la evolución de la estrategia de finanzas digitales de todo el país. En años anteriores, la Comisión de Valores de Malasia (SC) emitió documentos de políticas como la “Ley de Mercados de Capital y Servicios” y la “Ley de Mercados de Capital y Servicios (Regulación de Valores) (Monedas Digitales y Tokens Digitales)” y las “Guías sobre Activos Digitales”, proporcionando límites regulatorios claros para todo el ecosistema. En 2022, el BNM publicó el “Gran Plan 2022-2026 para el Sector Financiero”, que establece estrategias para la visión y los objetivos de desarrollo de la industria financiera para los próximos 5 años, que también incluyen fomentar la vitalidad del mercado, promover el desarrollo sostenible, y continuar prestando atención a la estabilidad financiera monetaria; la publicación del plan RWA es una respuesta a este plan. En el contexto actual en el que RWA pasa de la exploración conceptual a la construcción institucional sustantiva y la práctica del mercado, Malasia se posiciona estratégicamente en RWA con un enfoque nacional, sistemático y por etapas, teniendo en cuenta tanto consideraciones internas como externas.

3.1 Mejora de la eficiencia del sistema financiero y la competitividad nacional

La estrategia de Malasia se basa en una profunda comprensión de los entornos económicos y financieros internos y externos. A pesar de ser la tercera economía más grande del sudeste asiático, su mercado financiero aún tiene espacio para mejorar en eficiencia de liquidación, pagos transfronterizos y facilidad de financiamiento para pequeñas y medianas empresas. Frente a la ventaja de Singapur en el ámbito de los activos digitales y el rápido avance de Hong Kong, Malasia se compromete a establecer un sistema financiero más eficiente y moderno, encontrando su propio camino. La tokenización puede lograr liquidaciones casi en tiempo real, reduciendo significativamente los costos de intermediación y el riesgo operativo. Al enfatizar la conformidad, la participación institucional y el empoderamiento de activos reales, Malasia pretende moldear una imagen de “innovador sólido”, atrayendo a instituciones financieras tradicionales y capital a largo plazo que son cautelosas ante la especulación pura de criptomonedas, pero que reconocen el valor de la tecnología de blockchain. Con la esperanza de clarificar su posición en el mapa de las finanzas digitales de Asia y mejorar su competitividad financiera.

3.2 Activar una gran cantidad de activos no líquidos.

El desarrollo económico de Malasia contiene una gran cantidad de activos con falta de liquidez, como préstamos a pequeñas y medianas empresas, bienes raíces, proyectos de infraestructura y productos agrícolas a granel (como el aceite de palma). A través de la tokenización, estos activos pueden ser divididos en unidades de inversión más pequeñas, reduciendo significativamente la barrera de entrada para invertir y creando un mercado secundario activo, revitalizando así los activos existentes e inyectando nueva y más barata vitalidad de capital a la economía real.

3.3 Consolidar su liderazgo en el ámbito financiero islámico global.

Esta es la ventaja diferenciadora más estratégica de Malasia. El tamaño de los activos financieros islámicos a nivel mundial es enorme, pero su estructura de productos suele ser bastante compleja. RWA se alinea estrechamente con los principios de respaldo de activos y compartición de riesgos que enfatiza la finanza islámica. A través de la tokenización, Malasia puede, por un lado, utilizar contratos inteligentes para automatizar la distribución de beneficios y el proceso de respaldo de activos de los bonos islámicos (Sukuk), lo que aumenta enormemente la transparencia y la confianza de los inversores globales. Por otro lado, crea un mercado secundario sin precedentes y altamente líquido para más de mil millones de inversores islámicos en todo el mundo, resolviendo el problema central de la falta de liquidez de los productos financieros islámicos tradicionales. Además, da lugar a nuevos productos financieros islámicos más innovadores y segmentados que anteriormente eran difíciles de implementar debido a su complejidad operativa.

4. Análisis y reflexión sobre las tendencias regulatorias de RWA en Malasia

Malasia siempre ha considerado que las criptomonedas no son moneda de curso legal, y en el “Documento de Discusión” BNM también distingue estrictamente entre RWA y criptomonedas. El “Documento de Discusión” enfatiza repetidamente que su ámbito de exploración se limita a los servicios financieros tokenizados respaldados por activos del mundo real, diferenciándose de las criptomonedas sin valor subyacente y especulativas (como Bitcoin) y de los tokens no respaldados. Esta posición asegura que la innovación no entre en conflicto con el objetivo fundamental de la estabilidad financiera. En cuanto a la actitud y el propósito de la regulación de RWA, BNM enfatiza un enfoque basado en el riesgo y la conformidad, adhiriéndose al principio de “actividades similares, riesgos similares, resultados regulatorios similares”: independientemente de la tecnología utilizada, siempre que constituya un comportamiento financiero regulado (como pagos, emisión de valores), las instituciones relevantes deben poseer las licencias correspondientes y cumplir con la normativa existente. Además, se enfatiza claramente el valor económico sustancial de los tokens, oponiéndose a la tecnología por la tecnología o al arbitraje regulatorio; la exploración de la tokenización debe tener como objetivo resolver puntos críticos reales en el mercado.

Bajo esta tendencia regulatoria, el cumplimiento normativo se convertirá en el pasaporte para los actores de RWA que deseen ingresar al mercado de Malasia en el futuro. Los actores involucrados en negocios clave como monedas estables, custodia de activos y lugares de negociación, deben priorizar la obtención de las licencias correspondientes de BNM como tarea de máxima prioridad. Desde la fase de diseño del proyecto, es esencial incorporar asesores expertos en regulaciones financieras y fiscales de Malasia. Evaluar el impacto fiscal en cada etapa del proceso de tokenización de activos debe convertirse en un procedimiento operativo estándar. La narrativa puramente de “desintermediación” es difícilmente aplicable en el modelo de Malasia; un modelo de cooperación y co-creación se volverá inevitable, y la ruta más viable para los proveedores de tecnología Web3 será formar alianzas con instituciones financieras licenciadas (bancos, corredores), donde el primero proporciona la tecnología y el segundo la licencia de cumplimiento y la confianza del cliente. Este modelo de cooperación “tecnología + licencia” podría convertirse en la corriente principal del mercado.

5. Conclusión

El marco de “regulación-tecnología-entidad” construido en la hoja de ruta de RWA de Malasia establece un canal de cumplimiento para que el RWA pase de la validación de conceptos a la aplicación a gran escala, proporcionando un modelo para promover la integración profunda de la tecnología blockchain con la economía real, bajo una estricta protección regulatoria que fomenta la innovación sólida. Se vislumbra un futuro para un centro regional de tokenización de RWA, marcado por la seguridad, la eficiencia y el cumplimiento. Su estricto marco de lucha contra el lavado de dinero y su modelo de acceso basado en licencias también servirán como importante referencia para toda la región del sudeste asiático sobre cómo equilibrar la innovación financiera y la prevención de riesgos. Para los profesionales de Web3, la clave del éxito futuro puede no radicar en estar a la vanguardia de la tecnología, sino en comprender profundamente las intenciones regulatorias, buscar activamente la colaboración y integrar profundamente el cumplimiento en el diseño de productos y estrategias comerciales.