Diálogo con Zhu Junwei: un banquero de inversión internacional se convierte en Web3, ¿por qué elegir fundar la empresa de tesorería de Solana?

Entrevista: Tong, PANews

Editado por: Yuliya, PANews

De élite de banca de inversión en Wall Street a firme defensor de Web3, Joseph Chee, socio fundador de Summer Capital, ha completado una migración profesional a través de ciclos con más de 20 años de experiencia en los mercados de capitales. Esta edición de PANews se centra en su trayectoria desde Malasia hasta Wall Street y su posterior profundización en el mercado chino, así como en su decisión estratégica de realizar una inversión significativa en Solana y asumir el cargo de director ejecutivo de Solana Company tras determinar en 2021 que la blockchain “estaba estabilizada”. La entrevista también abarca las dificultades reales de RWA, el papel de Hong Kong en el mapa de activos digitales y las opiniones sobre la reconfiguración del ciclo del mercado cripto tras la entrada de capital tradicional.

Desde Wall Street hasta Web3, la “salida” y la persistencia de un veterano de la banca de inversión

**PANews：**Hola, Sr. Zhu, soy Tongtong, cofundadora y editora en jefe de PANews. Sabemos que fue el jefe de banca de inversión de UBS en la región de Asia-Pacífico, con más de 20 años de experiencia brillante en los mercados de capitales, y vivió la era dorada de las OPI en Asia. Para muchos lectores en el ámbito de Web3, es posible que aún le conozcan poco, ¿podría presentarse brevemente?

Sr. Zhu: Gracias por la oportunidad de estar aquí hoy. Mi transición de la industria tradicional al mundo de las criptomonedas ha sido un proceso relativamente largo, y estoy encantado de compartir mi viaje personal.

Soy un chino que creció en Malasia, donde el ritmo es lento y la sociedad es relajada, así que mi mentalidad también es bastante relajada. A los 17 años fui a Estados Unidos a estudiar, y estuve en un ambiente relativamente libre durante 12 años. Mi carrera profesional comenzó con suerte: estudié ingeniería mecánica y no tenía ningún antecedente en finanzas. Después de graduarme de la licenciatura, trabajé en una empresa tradicional de dispositivos médicos hasta que hice un MBA y fui a postularme a Wall Street.

Normalmente, un currículum como el mío tiene dificultades para ingresar a un banco de inversión de primer nivel. Pero en ese momento, estaba en el apogeo de la burbuja de Internet, y muchos de los élites de las mejores escuelas de negocios se dedicaron a emprender, lo que redujo mi competencia. Así, tuve la suerte de entrar en una empresa que en ese momento se llamaba Solomon Brothers (que luego se fusionó con Citigroup). Por supuesto, el esfuerzo es fundamental, pero sin suerte no se puede avanzar.

Una vez dentro, la banca de inversión te moldeará como a un “esclavo”, haciendo que tus habilidades crezcan rápidamente en un tiempo extremadamente corto. En tales instituciones, la cantidad de información que manejas es inmensa, y debes aprender a analizar el mundo utilizando lógica, marcos y datos. El negocio de la banca de inversión es global, los analistas investigan desde lo macro hasta lo micro, estudiando países, industrias y empresas de arriba hacia abajo.

Trabajé en fusiones y adquisiciones en Hong Kong, participando en algunos proyectos de salida a bolsa de grandes empresas. Uno de los más conocidos fue la reestructuración de Bank of China Hong Kong, donde fusionamos 12 bancos y compañías de tarjetas de crédito en lo que ahora es el segundo banco más grande de Hong Kong. Luego fui a Taiwán, donde también aproveché una ola de auge.

Más tarde, vi el enorme potencial de China. En ese momento, todos invertían en China Mobile y China National Petroleum, comprando la “historia de China”, que era la expectativa de mejora de la eficiencia tras la privatización de las empresas estatales, era una “apuesta a China” macro y a largo plazo. Me di cuenta de que para aprender de verdad, debía participar personalmente, al igual que hoy en día al invertir en el mundo de las criptomonedas. No soy una persona que deja todo al azar, me gusta liderar y romper barreras.

Así que fui a China, donde llevamos el negocio de emisión de acciones de UBS a ser el primero en la región de Asia-Pacífico, y la parte más grande de nuestro negocio provino de China. Recuerdo que en 2006 me mudé al país, y colaboramos con el gobierno de Beijing para establecer una empresa de corretaje conjunta: UBS Securities. En el primer año, nuestro volumen de emisiones en A-shares se posicionó como el tercero a nivel nacional, solo detrás de CICC y CITIC. Era una época de lucha, los banqueros de inversión en China trabajaban muy duro, pensando en los clientes. Ahora, al reflexionar, realmente estaba en una situación privilegiada sin darme cuenta, sintiendo que todo era algo normal. Esa era de un crecimiento económico continuo y exponencial durante más de diez años, probablemente sea difícil de reproducir.

Fue en ese momento cuando comencé a prestar atención a la blockchain. Creo que podría ser un nuevo punto de entrada, una nueva esperanza. Porque la blockchain probablemente formará una “barrera” o “zona descontrolada” que la regulación difícilmente podrá penetrar por completo. Espero que la blockchain pueda crear un espacio cada vez más grande, donde los jóvenes que aman la libertad y la transparencia puedan crear e innovar sin tantas limitaciones, como los emprendedores de internet de los años 90.

Cuando vi este concepto me gustó mucho. En ese momento, fundamos un banco de criptomonedas en Suiza y comenzamos a prestar atención a esta industria. He visto demasiados procesos de industrias emergentes que van de la nada a algo, como la primera empresa de bienes raíces que salió a bolsa en China, o el primer concesionario 4S. Para 2021, hice el juicio: el sector de la blockchain ya estaba estabilizado. Su escala es lo suficientemente grande, hay suficientes personas inteligentes, suficiente cantidad de capital y partes interesadas lo suficientemente fuertes, incluso si en ese momento los gobiernos de grandes países no apoyaban, ya había obtenido el reconocimiento del mercado. Desde entonces, comenzamos a invertir fuertemente y acelerar nuestro desarrollo.

**PANews：**Summer Capital se fundó en 2018 y se centra en dos áreas: la innovación médica y Crypto. Pero tengo la impresión de que, entre 2018 y 2021, ustedes parecían tener una actitud relativamente cautelosa y de espera en el ámbito de Crypto, hasta que comenzaron a intensificar sus esfuerzos después de 2021, ¿es así?

Sr. Zhu: Sí. Estrictamente hablando, Summer Capital se renombró y estableció en enero de 2018. En realidad, adquirimos una empresa de fondos licenciada en Hong Kong en 2017, pero debido a que la aprobación de la CNMV para el cambio de control efectivo requiere tiempo, la operación formal fue después de eso.

Para comprender completamente una industria, se necesita mucho tiempo. Necesitas diferenciar entre las buenas y las malas personas, distinguir entre los verdaderos expertos y los falsos, y saber dónde encontrar datos confiables. En la industria hay muchas llamadas “narrativas”, que todos aceptan lógicamente, pero el desarrollo real no es así. Después de unos años de reflexión, hemos llegado a entender qué industrias son “perennes”.

Creo que he tomado la decisión correcta al elegir Crypto. Se alinea muy bien con mis intereses y personalidad. Me gusta hacer cosas que van de menos a más, y en ese momento, Crypto era un “Underdog”, lleno de prejuicios y discriminación en el mundo tradicional. Si puedo demostrar que están equivocados y que nosotros tenemos razón, esa sensación de romper a través de la base es muy adecuada para mí. Así que elegir la industria de las criptomonedas y la blockchain, creo que fue la decisión correcta.

Nacimiento de la empresa Solana: identificar la ventana y ejecutar rápidamente

PANews: En agosto de este año, vimos que Pantera, junto con varias instituciones, estableció un DAT llamado Solana Company, y usted también asumió el cargo de director ejecutivo. ¿Por qué decidió asumir personalmente este importante puesto?

Zhu Zong: Soy una persona que se apega a lo que ha pensado claramente. Ahora es el momento adecuado para esta industria, y esta empresa puede aprovechar mi experiencia y fortalezas acumuladas a lo largo de los años, como cómo enfrentar a los inversores, a las agencias reguladoras, y cómo debería operar una buena empresa que salga a bolsa. En estos aspectos, sé más que la mayoría de las personas, porque conozco a la mayoría de los inversores institucionales.

Esta oportunidad es muy rara. Primero, tengo una buena relación con la Fundación Solana, cuya sede está justo al lado de nuestra sede bancaria en Suiza. Ya hemos superado la relación comercial y nos hemos convertido en amigos, lo que hace que esta colaboración basada en la confianza sea muy fluida.

En segundo lugar, quiero hacer esto en Estados Unidos, tengo una idea muy clara, sé lo que me falta: un gran socio estadounidense. En ese momento, el sector DAT era principalmente un juego de Wall Street, las instituciones de inversión más experimentadas eran solo unas pocas. Justo Pantera y nosotros éramos co-inversores en algunos proyectos, fui a Nueva York a visitarlos, y ambos nos llevamos muy bien. Por supuesto, ellos también necesitan cumplir con procedimientos internos, después de todo, como patrocinador de DAT, se necesita asumir riesgos. Si solo se es accionista, el riesgo es muy bajo; pero ahora hay que salir adelante, llevando consigo el propio dinero, el dinero de los LP y el dinero del mercado, en Estados Unidos el riesgo de litigios es muy alto.

Empezamos a actuar alrededor de junio. En ese momento, después de una reunión de la junta, vi que varios proyectos relacionados con Solana no estaban funcionando bien. De hecho, también consideré si deberíamos hacer algo con Ethereum, porque lógicamente, el orden es Bitcoin, Ethereum, y luego Solana (BNB y Ripple no están en mi consideración debido a su falta de descentralización). Wall Street es muy inteligente, ellos mirarán los fundamentos de las cadenas públicas.

Pero el mercado no espera a nadie. Justo cuando estábamos discutiendo, Joseph Lubin de ConsenSys y Tom Lee de Fundstrat lanzaron sucesivamente grandes proyectos basados en Ethereum, y el mercado se movió muy rápido. En ese momento, sentí que estábamos atrasados, la ventana de oportunidad de Ethereum ya no estaba. Así que decidimos: ir a por todas con Solana.

Aproximadamente a finales de julio, Pantera y la Fundación Solana dejaron en claro su intención. Para alrededor del 10 de agosto, se habían resuelto todos los problemas internos y legales, y también obtuvimos el permiso para usar el nombre “Solana Company”. Desde la decisión hasta la finalización básica, solo nos tomó cuatro semanas, ni siquiera habíamos contratado un banco de inversión, solo los abogados y nosotros mismos estábamos trabajando. En ese momento, éramos muy sensibles al mercado y sentíamos que la ventana de tiempo era importante, el mercado no siempre subiría. Realmente me devolvió esa sensación de competir con otros, volver a un campo de batalla familiar, como cuando hice una OPI.

DAT en disputa: la verdadera competencia ocurre en Wall Street

PANews: En el mercado actualmente hay varias Solana DAT, incluyendo una que Kyle Samani de Multicoin Capital está gestionando personalmente. ¿Cuál cree que será el punto clave de competencia entre estas DAT en el futuro? ¿Cuáles son las ventajas que podría tener Solana Company para sobresalir?

Zhu Zong: Kyle (Multicoin) y Mike Novogratz (Galaxy Digital) son personas que respeto mucho. No estoy muy familiarizado con Jump. Su combinación es muy interesante: uno proviene de un banco de inversión tradicional (Mike es de Goldman Sachs, quiere crear un nuevo Goldman en el mundo de las criptomonedas), uno ha crecido en el mundo de las criptomonedas (Kyle), y otro es un trader de corto plazo (Jump).

Pero no estamos de acuerdo con su enfoque. Creemos que DAT es un modelo de negocio orientado a Wall Street, y los principales inversores deberían ser los fondos del mundo financiero tradicional. Puedes ver que, después de que muchos DAT se listan, han dedicado una gran cantidad de esfuerzo a firmar colaboraciones y emitir anuncios con varios proyectos del ecosistema de criptomonedas, pero en realidad no tiene mucho sentido; la gente de Wall Street no lo entiende, el precio de las acciones se mantiene sin cambios e incluso cae constantemente.

Debes tener claro qué quieren los inversores de Wall Street. A lo largo del ciclo de vida de una empresa que cotiza en bolsa, desde unos cientos de millones hasta cientos de miles de millones de valor de mercado, en cada etapa se enfrenta a diferentes inversores y necesita hacer distintas cosas. Esto no siempre es evidente para quienes vienen del mundo de las criptomonedas. Nuestra ventaja radica en esto. Necesitas saber dónde está el mapa de los inversores: fondos soberanos, fondos de pensiones, fondos de largo plazo, fondos de cobertura, etc., y luego encontrar aquellos que podrían convertirse en socios a corto plazo, y comenzar a tratar con aquellos que requieren seguimiento a largo plazo (como los fondos soberanos). Esto es una carrera de fondo, y el objetivo es construir una empresa cotizada de clase mundial.

Nosotros somos diferentes en la estructura de emisión, escala y gestión.

• Primero, mantenemos el tamaño controlado en 500 millones de dólares. Porque si el tamaño es demasiado grande, puede que no suba mucho. Algunos competidores quieren “acumular” todo el dinero del mercado, lo que nos impide conseguir financiamiento, pero esa idea aún no ha entendido el mercado. Si “acumulas” demasiado, puedes incluir a algunos inversores que no tienen una fuerte convicción, y cuando se levanten las restricciones, es muy probable que se vayan. Lo que queremos son inversores de alta calidad, que crean en nuestro equipo, reconozcan a Solana y tengan capital a largo plazo. La estabilidad de una empresa que cotiza en bolsa necesita estos inversores centrales que miran los fundamentos.
• Segundo, respetamos las reglas del mercado de capitales. Verás, hace un tiempo el mercado estaba mal, muchos DAT controlados por personas del mundo cripto utilizaron diversas formas para retrasar la liberación, temiendo que el precio de las acciones cayera. Y nosotros, en el peor momento del mercado, insistimos en liberar a tiempo. Escribí a todos los inversores diciendo que debemos cumplir con lo que prometimos, eso es gobernanza empresarial. Si no cumples desde el principio, ¿quién te confiará después? Los que confían en nosotros pueden seguir manteniendo; los que quieren irse, esa es tu elección.

Es precisamente debido a esta estrategia que nuestra empresa ha tenido la prima, liquidez y volumen de negociación más altos desde su salida a bolsa.

PANews：¿Cuáles son los principales puntos de duda de los inversores tradicionales al entrar en contacto?

Zhu Zong: Esto varía mucho en diferentes regiones. En Estados Unidos, los inversores son relativamente maduros; después de revisar tu custodio, la estructura legal, etc., y cumplir con los requisitos, raramente preguntan “¿por qué Solana?”, están más interesados en tu enfoque de gestión y en el equipo.

Pero en la región de Asia-Pacífico, los inversores realmente están bastante rezagados. Muchos de los directores de grandes fondos no saben realmente qué es Solana, e incluso no han entendido completamente Bitcoin o Ethereum. Hacen muchas preguntas básicas, como: “¿No se caía Solana con frecuencia antes?” “¿No es esa la moneda de FTX?” Apenas están comenzando a investigar. Este proceso lleva tiempo, al igual que algunos amigos míos que hace unos años decían que Bitcoin iba a cero, ahora también están acumulando monedas en secreto. Creo que poco a poco se irán involucrando.

PANews：¿Participará la empresa Solana en la construcción del ecosistema de Solana en el futuro? ¿Cuál será el impulso para el próximo desarrollo de Solana?

Sr. Zhu: Por supuesto que participaremos. Solana es buena, y nosotros también. En nuestro acuerdo de colaboración con la Fundación Solana también lo mencionamos claramente, que debemos ayudarles a construir su ecosistema en la región de Asia-Pacífico, incluyendo diversas actividades y foros.

En cuanto a la dinámica de desarrollo de Solana, creo que los altos mandos de la fundación tienen muchas ideas y determinación. Su objetivo es claro: primero, mejorar la tecnología y la eficiencia; segundo, convertirse en la infraestructura de la industria financiera mundial, llevando todo lo que se pueda poner en la cadena a Solana; tercero, unificar la liquidez mundial.

Para alcanzar estos objetivos, todas sus actualizaciones tecnológicas y el cultivo ecológico se esfuerzan en esta dirección. Y para lograr todo esto, hay dos indicadores clave:

• Uno es institucionalización, es decir, obtener la aceptación de grandes instituciones;
• Dos es el número de desarrolladores. Esta es también la razón por la que China es tan importante para Solana, porque China tiene una gran población de desarrolladores. Si se puede atraer al 10% de los desarrolladores de China a Solana, experimentará un crecimiento explosivo.

Estoy muy dispuesto a ayudar a impulsar esto, porque la idea de Web3 es que, una vez que el ecosistema esté en marcha, todos los beneficios e intereses son compartidos por los participantes.

período, RWA y Hong Kong

PANews： ¿Además de DAT, Summer Capital también se enfocará en otros campos? Por ejemplo, los RWA y las stablecoins que actualmente son muy populares en Hong Kong.

Sr. Zhu: Ahora he comenzado mi propia empresa, Solana Company, y estoy completamente inmerso (All in) en ello. Nuestra fundación continuará apoyando los proyectos en los que hemos invertido, pero es posible que no haya nuevas asignaciones tan completas.

Sobre RWA, creo que ahora está un poco exagerado. Todos quieren hacerlo, pero puede que no hayan pensado bien en los resultados. El problema central de RWA es la liquidez. Toma activos del mundo real que carecen de liquidez, y luego los entregas a un mercado de criptomonedas que solo tiene un valor de mercado de tres o cuatro billones de dólares, esta liquidez es muy insuficiente. ¿Por qué DAT puede salir adelante a corto plazo? Porque su dirección es correcta, dirige grandes fondos del mundo de las finanzas tradicionales hacia activos en el mundo de las criptomonedas que tienen fundamentos. A corto plazo, RWA también puede necesitar una estructura similar a la de DAT para atraer fondos externos y así revitalizarse.

PANews：¿Cómo ve el papel que desempeñará Hong Kong en el ámbito de Web3 en el futuro? ¿Seguirá en este estado de “avanzar en la confusión”?

Sr. Zhu: Estoy muy optimista sobre Hong Kong. He vivido en Hong Kong por más de 25 años, y los funcionarios allí son muy comercializados y muy flexibles. Hong Kong siempre ha sido un corredor de fusión entre Oriente y Occidente, con un entorno abierto, un marco legal completo y un sistema de servicios de terceros maduro. En el campo de los activos digitales, creo que Hong Kong finalmente se moverá más rápido y más lejos que Singapur.

Su “enredo” radica en estar respaldado por China, lo que requiere precaución para prevenir que los riesgos políticos se filtren en el país. Creo que en algunos lugares se ha sido excesivamente cauteloso. En el ámbito de la innovación, a veces es necesario priorizar la velocidad antes que la perfección. Primero hay que hacer lo que se puede, y luego optimizar poco a poco.

**PANews：**Ha pasado por varios ciclos de las finanzas tradicionales, y en el mundo de las criptomonedas se dice comúnmente “un ciclo de cuatro años”. ¿Cree que esta regla se verá alterada con la entrada de capital tradicional? ¿En qué etapa nos encontramos ahora?

Sr. Zhu: Estamos en un período de transición. Los ciclos del mundo de las criptomonedas en el pasado se han impulsado más por la fe, la comunidad y la narrativa. En cambio, los ciclos de las finanzas tradicionales son más largos, posiblemente de 8 a 10 años, y están determinados por la macroeconomía, especialmente por la liquidez y las tasas de interés.

Ahora, con la entrada masiva de capitales tradicionales e instituciones, estos dos ciclos están convergiendo. Cuanto mayor sea la proporción de institucionalización de un activo, como el Bitcoin, más se alineará su ciclo con el ciclo financiero tradicional. Lo que hacemos en DAT también es esperar traer un ciclo más largo y más estable al mundo de la blockchain.

Consejos para los jóvenes: dirección general, enfoque y prueba y error

**PANews：**Por último, nos gustaría que nos diera algunos consejos para los jóvenes en nuestra industria.

Zhu Zong: Te envidio mucho, jóvenes, porque la juventud es el mayor capital. Muchas veces, “el ignorante no teme” es una fuerza. Todos los empresarios exitosos que he visto tienen una característica: “persistencia”. Cuando ven algo que creen que es correcto, continúan firmemente en esa dirección.

El consejo para los jóvenes es:

• Es importante tener clara la dirección general. Al mirar hacia el futuro, en los próximos tres a cinco años, ¿qué tendencias de la industria son claramente ascendentes y cuentan con el apoyo de capital y talento? Creo que la IA, los robots automatizados y el Crypto son algunas de ellas.
• Debes concentrarte. Una vez que elijas un gran camino, invierte toda tu energía en él, no te disperses.
• Atreverse a equivocarse. No puedes tener todo claro, puedes darte tres oportunidades para cometer errores.

Estoy convencido de que la industria de blockchain es un campo en el que los jóvenes deben invertir todo su corazón (All in).