Japón señala más subidas de tipos en el futuro, ya que se considera que el nivel neutral está mucho más alto

Fuente: Coindoo Título original: Japan Signals More Rate Hikes Ahead as Neutral Level Seen Much Higher Enlace original: https://coindoo.com/japan-signals-more-rate-hikes-ahead-as-neutral-level-seen-much-higher/ El impulso de Japón para alejarse de una política monetaria ultra fácil parece estar lejos de terminar, según personas familiarizadas con el pensamiento interno del Banco de Japón.

Mientras los inversores se preparan para una subida de tipos la próxima semana, los funcionarios dentro de la institución creen cada vez más que los costes de endeudamiento deberán subir mucho más allá de ese primer paso antes de que la política alcance un nivel equilibrado y neutral.

Puntos clave

• Los insiders del BOJ creen que la tasa de interés neutral de Japón está muy por encima del 0.75%.
• Algunos funcionarios dicen que incluso el 1% no sería suficiente para alcanzar una política neutral.
• Los economistas esperan una tasa terminal del 1.25%, lo que significa que todavía podrían venir varias subidas.
• El BOJ estudiará las condiciones de préstamo tras cada aumento para evaluar qué tan restrictiva se ha vuelto la política.

En privado, los responsables de la política monetaria han estado discutiendo hasta qué punto deben subir las tasas de interés para alcanzar un punto en el que la política monetaria ni estimule ni restrinja la economía. El consenso que se forma a puertas cerradas: el 0.75% no está cerca.

Algunos funcionarios incluso argumentan que el 1% sigue siendo insuficiente, sugiriendo que la “tasa neutral” eventual de Japón está significativamente por encima de lo que actualmente esperan los mercados.

Este debate interno también refleja el desafío de larga data del BOJ: determinar la tasa neutral es notoriamente difícil, y incluso con datos actualizados, los funcionarios no ven razón para creer que la estimación amplia actual — aproximadamente del 1% al 2.5% — se reducirá en el corto plazo.

Los comentarios de Ueda añaden combustible a la especulación del mercado

El gobernador Kazuo Ueda complicó la imagen del mercado a principios de este mes cuando reconoció la necesidad de publicar eventualmente una estimación más refinada de la tasa neutral. Si bien advirtió que el concepto debe tratarse con amplios márgenes interpretativos, sus declaraciones, no obstante, impulsaron el impulso hacia expectativas de mayor endurecimiento.

Los economistas encuestados por Bloomberg anticipan abrumadoramente un movimiento al 0.75% en la reunión del próximo viernes, pero el punto final proyectado — alrededor del 1.25% — señala expectativas generales de al menos dos aumentos más posteriormente.

Qué observará el BOJ mientras continúa endureciendo

A pesar de la probabilidad de continuas subidas, el BOJ está preparado para seguir describiendo las condiciones financieras como “acomodaticias”. Sin embargo, internamente, la atención se está desplazando hacia cómo están actuando los bancos:

• ¿Están los prestamistas endureciendo o flexibilizando el crédito?
• ¿Las empresas enfrentan mayores obstáculos para tomar préstamos?
• ¿Las tasas actuales siguen impulsando la actividad económica?

Los funcionarios pretenden evaluar el efecto de cada subida antes de comprometerse con la siguiente, dado lo fácil que puede ser que la economía japonesa se vea afectada durante las transiciones alejándose del apoyo monetario durante décadas.

Por lo tanto, los responsables políticos de Japón están enviando un mensaje: el primer paso hacia el 0.75% no es la meta final, sino el punto de partida de un viaje más largo hacia lo que consideran un entorno de tasas más normal.