Déblocage des jetons imminent : analyse des activités, du contexte, des jetons et des prévisions de valorisation de WLFI.

La clé du succès ou de l'échec de la variation des prix à court terme du jeton WLFI après son lancement dépend d'une part du contenu et du moment de l'adoption finale de la loi Genius, et d'autre part, il est plus important de savoir si la famille Trump est prête à placer le WLFI dans une position relativement centrale en tant que moyen d'échange d'intérêts dans divers transferts d'intérêts et transactions.

Rédigé par : Alex Xu

Introduction

Après son introduction, le prix de l'action de Circle a flambé (retour net récent), et les actions conceptuelles de stablecoins sur les marchés boursiers mondiaux sont également exceptionnellement agitées. Le projet de loi sur les stablecoins américain, le « Genius Act », a été adopté par le vote du Sénat et pénètre courageusement à la Chambre des représentants. Récemment, le projet pur-sang de la famille Trump, World Liberty Financial, a annoncé que des jetons pourraient être débloqués en circulation plus tôt que prévu, constituant une nouvelle importante dans un marché des altcoins globalement morose et dépourvu de sujets.

Alors, comment se porte actuellement World Liberty Financial ? Comment le mécanisme des jetons est-il conçu ? Sur quoi doit-on se baser pour l'évaluation ?

L'auteur tentera, à travers cet article, de dresser un aperçu multidimensionnel de la situation actuelle des affaires de World Liberty Financial, des détails de l'arrière-plan du projet, des mécanismes de jeton, ainsi que des attentes en matière de valorisation, afin de fournir plusieurs angles d'observation du projet.

PS : Cet article représente les réflexions temporaires de l'auteur au moment de sa publication, susceptibles de changer à l'avenir, et les opinions exprimées sont très subjectives. Il peut également y avoir des erreurs dans les faits, les données ou la logique de raisonnement. Toutes les opinions exprimées dans cet article ne constituent pas des conseils d'investissement, et les critiques et discussions supplémentaires des pairs et des lecteurs sont les bienvenues.

Activité : État des produits et avantages concurrentiels clés

World Liberty Financial (WLFI) est une plateforme de finance décentralisée fondée par la famille du président américain Donald Trump, dont le produit phare est le jeton stable USD1. USD1 est un jeton stable ancré 1:1 au dollar et entièrement soutenu par des réserves de liquidités et des obligations américaines. World Liberty Financial a également prévu des activités de prêt (basées sur Aave) et d'application DeFi, mais celles-ci ne sont pas encore lancées.

USD1 données commerciales

À la date de juin 2025, l'émission de la stablecoin USD1 est d'environ 2,2 milliards de dollars. Parmi ceux-ci, l'offre sur BNBchain est de 2,156 milliards, l'offre sur Ethereum est de 48 millions, et l'offre sur Tron est de 26 000. La part de l'USD1 émis sur BNBchain représente 97,8 %, la grande majorité de l'USD1 étant émise sur BNBchain.

En termes d'utilisateurs on-chain, le nombre d'adresses détenues sur BNBchain est de 248 000, Ethereum est de 66 000, tandis que Tron n'en a actuellement qu'une.

En ce qui concerne la détention des jetons, 93,7 % des USD1 (correspondant à 2,02 milliards) sur BNBchain se trouvent dans deux adresses de Binance, dont 1,9 milliard est concentré dans une adresse de Binance (0xF977814e90dA44bFA03b6295A0616a897441aceC).

En regardant la taille du jeton USD1, nous constatons que la capitalisation boursière de l'USD1 n'était que d'environ 130 millions avant le 1er mai 2025, mais le jour même du 1er mai, la taille a explosé à 2,13 milliards, augmentant de près de 2 milliards de dollars en une nuit.

Courbe de croissance de la taille de 1 USD, source : CMC

Cette explosion à cette échelle provient en réalité principalement d'un investissement en actions de 2 milliards de dollars par la société d'investissement d'Abou Dabi, MGX, dans la bourse Binance en mai 2025, où elle a choisi le jeton USD1 comme monnaie de paiement. Actuellement, la taille des jetons USD1 conservés dans les adresses de Binance est également d'environ 2 milliards.

Cela signifie :

• Binance, après avoir reçu un investissement de 1 USD de la société d'investissement d'Abou Dabi MGX, n'a pas converti cela en dollars américains ou en d'autres stablecoins, et est actuellement le plus grand détenteur de 1 USD, détenant 92,8 % du total de 1 USD.
• Si l'on exclut le jeton formé par cette transaction, USD1 est actuellement un stablecoin de petite taille avec une capitalisation boursière de seulement un peu plus de 100 millions.

Dans le développement futur des projets, ce modèle d'expansion commerciale devrait encore se reproduire à plusieurs reprises.

Coopération commerciale

Dans le cadre de l'expansion du marché, WLFI a actuellement établi des partenariats avec plusieurs institutions et protocoles.

En juin 2025, WLFI a annoncé une collaboration avec le fonds cryptographique londonien Re7 pour lancer un coffre-fort de stablecoin USD1 sur le protocole de prêt Ethereum Euler Finance et la plateforme de staking Liste sur la chaîne Binance, afin d'élargir l'influence du USD1 dans l'écosystème Ethereum et BNB Chain. Lista est la principale plateforme de staking BNB, financée par Binance Labs.

De plus, la plus grande plateforme de prêt décentralisée, Aave, a également lancé une proposition d'introduction de USD1 sur le marché d'Aave sur Ethereum et BNBchain, et le projet a déjà été approuvé par le vote.

En ce qui concerne les plateformes de négociation, USD1 est désormais disponible sur Binance, Bitget, Gate, Huobi et d'autres CEX, ainsi que sur Uniswap, PancakeSwap et d'autres DEX.

L'avantage concurrentiel de World Liberty

L'avantage concurrentiel de World Liberty est simple et clair : l'influence puissante de la famille Trump dans le monde politique confère à ce projet un avantage inné dans certains types d'expansion commerciale que d'autres projets n'ont pas. Ce projet représente également un canal de transfert d'intérêts que les personnes, organisations et même pays ayant des besoins en affaires ou en politique liés à Trump pourraient être disposés à essayer.

Binance a utilisé le USD1 émis par World Liberty comme support financier, acceptant un investissement massif de la société d'investissement d'Abou Dhabi MGX, et a ensuite maintenu une possession sans intérêt (ce qui équivaut à soutenir le USD1 pour le TVL), et a rapidement lancé le USD1, ce qui est un excellent exemple.

Cependant, il y a trois principaux risques pour les détenteurs de jetons World Liberty :

• La famille Trump a de nombreux canaux pour recevoir des bénéfices, World Liberty n'est peut-être pas celui que les donneurs choisiront finalement ( Pour en savoir plus sur les divers moyens d'enrichissement de la famille Trump, vous pouvez lire l'article publié par Bloomberg à la fin mai de cette année : THE TRUMP FAMILY'S MONEY-MAKING MACHINE, c'est vraiment très varié )
• Le jeton WLFI est découplé de la valeur du projet World Liberty (la section suivante sur le modèle de jeton en détaillera davantage).
• Après la vente de jetons par la famille Trump, ils pourraient même abandonner essentiellement l'exploitation intensive du projet en cours de vente, ce qui pourrait être un semi-échec (voir tous les actifs cryptographiques précédemment émis par Trump, des jetons Trump à divers NFT).

Contexte : Détails sur le soutien et le financement

Background de l'équipe dirigeante

L'équipe centrale de World Liberty Financial provient du monde politique et commercial, ce qui constitue également la principale source de compétitivité et d'influence de ce projet.

Il ne fait aucun doute que la figure clé de ce projet est le 45e et 47e président des États-Unis, Donald Trump, ainsi que ses trois fils – Donald Trump Jr., Eric Trump et Barron Trump, âgé de seulement 17 ans.

Cependant, leurs « postes de projet » sur le site Web de World Liberty Financial ont subi des changements subtils au cours du dernier mois. Dans la présentation du site Web de la mi-juin, le poste de Donald Trump était très vague, « Chief Crypto Advocate », et les postes de ses trois fils étaient également très vagues, « Web3 Ambassadors ».

Dans le « Livre d'Or » du projet, les quatre membres de la famille Trump sont également définis de cette manière :

Néanmoins, les positions d'émission des quatre membres de Trump sont devant de nombreux co-fondateurs de projets.

Page d'introduction de l'équipe de World Liberty Financial mi-juin

Cependant, récemment, la présentation des quatre personnes sur la page officielle de l'équipe a été modifiée : Donald Trump lui-même est devenu "Co-Fondateur d'honneur", tandis que les trois fils sont devenus Co-Fondateurs.

Page de présentation de l'équipe de World Liberty Financial mi-juin

Un autre petit détail est que Donald Trump lui-même, ainsi qu'un autre « Co-Fondateur honoraire » Steven Witkoff (qui auparavant était également mentionné comme Co-Fondateur sur le site officiel, mais qui a maintenant changé pour « Co-Fondateur honoraire »), ont tous deux ajouté une note de bas de page presque imperceptible « 1 » à leur description de poste, dont l'explication se trouve en bas de la page web, écrite en petits caractères : « Removed upon taking office. » signifiant qu'une fois que cette personne prend ses fonctions publiques (take office), son « Co-Fondateur honoraire » sera supprimé.

C'est une pratique de conformité typique, visant à éviter les conflits d'intérêts entre les personnes concernées par le gouvernement et les entreprises lors de l'exercice de leurs fonctions publiques, répondant ainsi aux exigences éthiques américaines selon lesquelles les fonctionnaires ou les hauts responsables du gouvernement doivent rompre tout lien commercial privé.

Mais le problème est que Donald Trump est actuellement un fonctionnaire américain - le président des États-Unis.

En plus de la famille Trump, une autre personnalité de poids dans l'équipe est Steven Witkoff, un partenaire commercial de longue date de Trump et un magnat de l'immobilier à New York, qui occupe le poste de cofondateur honoraire. Il est le fondateur et président du Witkoff Group et a fait la connaissance de Donald Trump dans les années 1980. Les deux hommes ont entretenu des relations étroites, jouant souvent au golf ensemble, et sont connus comme de "vieux amis et partenaires commerciaux."

Depuis l'arrivée de Trump au pouvoir, Steven Witkoff a été nommé par Trump « Envoyé spécial des États-Unis pour le Moyen-Orient », rendant directement compte à Trump et jouant un rôle central dans de nombreuses négociations importantes, notamment celles concernant Israël, le Qatar, la Russie et l'Ukraine. Il a également été le « messager privé » de Trump auprès de Poutine, se rendant plusieurs fois à Moscou pour rencontrer des dirigeants russes.

La famille Witkoff s'est également investie dans le projet : ses fils Zach Witkoff et Alex Witkoff sont tous deux co-fondateurs de WLFI.

En dehors des personnalités politiques et des hommes d'affaires, la technologie et l'exploitation de WLFI sont principalement gérées par des personnes de l'industrie de la cryptographie. Zak Folkman et Chase Herro, tous deux co-fondateurs, sont des entrepreneurs en série dans le domaine des cryptomonnaies. Ils ont fondé la plateforme DeFi Dough Finance, mais le projet a échoué en raison d'une attaque de hackers au début, et leur expérience entrepreneuriale est difficile à qualifier de succès. Dans le projet WLFI, Folkman et Herro étaient au départ les principaux dirigeants de l'entreprise, mais en janvier 2025, ils ont cédé le contrôle à une entité contrôlée par la famille Trump.

Un autre membre clé, Richmond Teo, occupe le poste de responsable du département des stablecoins et des paiements de WLFI. Richmond Teo était auparavant cofondateur et ancien directeur général de la région Asie de la célèbre entreprise de stablecoin conforme Paxos. De plus, l'équipe comprend Corey Caplan (responsable de la stratégie technique), Ryan Fang (responsable de la croissance) et d'autres professionnels de la blockchain, ainsi que Brandi Reynolds (directrice de la conformité) et d'autres experts en conformité financière traditionnelle.

Le projet a également invité plusieurs conseillers, tels que Luke Pearson, partenaire de Polychain Capital, et Sandy Peng, co-fondatrice du réseau Scroll de deuxième couche d'Ethereum. Sandy Peng a aidé aux opérations pendant la vente de jetons.

Changement de participation de la famille Trump dans le projet World Liberty Financial

En réalité, le pourcentage de participation de la famille Trump dans World Liberty Financial a constamment diminué, passant actuellement de 75 % à 40 %.

De 75 % au début à 40 %, cette part d'équité en baisse a peut-être été transférée à Sun Yuchen, DWF Labs, ainsi qu'à la fondation Aqua 1 qui a récemment annoncé un investissement de 100 millions de dollars (ce n'est qu'une supposition).

Historique de financement et institutions d'investissement

World Liberty Financial a accumulé plus de 700 millions de dollars grâce à plusieurs tours de financement depuis son lancement en septembre 2024, et sa valorisation a également rapidement augmenté après l'entrée en fonction de Trump et l'émission de jetons.

L'auteur résume les situations de financement à chaque tour comme suit :

Il est à noter qu'en vertu du Gold-Paper du projet et des informations divulguées sur le site, la famille Trump peut bénéficier de 75 % des revenus nets de la vente de jetons (ensuite, par la revente des actions, cela devrait équivaloir à une revente déguisée des revenus de la vente de jetons), ainsi que de 60 % des bénéfices nets futurs des activités (obtenus grâce à l'exploitation des affaires de stablecoins).

Jeton : détails de la répartition, fonctionnalités du jeton et revenus du protocole

Détails de la distribution et du déblocage des jetons

Le jeton de gouvernance de la plateforme WLFI, $WLFI, a un approvisionnement total de 100 milliards de jetons. Selon le modèle économique du jeton présenté dans le "Livre d'Or" (Golden Paper), le plan de répartition et le calendrier de déblocage des jetons WLFI sont les suivants :

Il convient de noter que l'équipe a attribué 35 % des jetons à la vente de jetons, mais que la vente publique n'est actuellement achevée qu'à 25 %. La manière de gérer les 10 % restants n'a pas encore de réponse.

De plus, les jetons WLFI, à l'exception de la partie publique qui précise dans les conditions supplémentaires une période de blocage prévue pour décembre, n'ont pas de conditions et de délais de déblocage clairs pour les autres jetons. Cependant, comme les jetons de la partie publique, ils sont actuellement dans un état non transférable.

L'ambiguïté des conditions de déverrouillage spécifiques des jetons WLFI de la partie non publique entraîne une grande incertitude pour le projet.

La pire des pratiques est naturellement que l'équipe débloque cette partie des jetons sans préavis et les déverse sur le marché secondaire. Une approche plus raisonnable serait d'annoncer à l'avance le plan de déblocage des jetons non publics avant le déblocage du WLFI public, et de procéder au déblocage par étapes via un vote formel de gouvernance communautaire.

Fonctionnalité du Jeton

WLFI est un jeton de gouvernance pur, WLFI n'a aucun droit de dividende ou de revenu, et ne représente pas une revendication de propriété sur la société de projet, sa valeur provient principalement de la participation à la gouvernance.

Distribution des revenus du protocole

Dans le livre blanc officiel de WLFI, le traitement des revenus du protocole WLFI est décrit comme suit :

« Les 30 millions de dollars de revenus nets du protocole initiaux seront déposés dans une réserve contrôlée par une signature multiple WLF (à ce moment, le livre d'or est abrégé par WLF, puis changé en WLFI), afin de couvrir les frais d'exploitation, les indemnités et les obligations dues. Les revenus nets du protocole incluent les revenus WLF de toutes les sources, y compris mais sans s'y limiter, les frais d'utilisation de la plateforme, les revenus de la vente de jetons, les revenus publicitaires ou d'autres sources de revenus, après déduction des dépenses convenues et de la réserve d'exploitation continue de WLF. Le revenu net restant du protocole sera versé à des entités telles que DT Marks DEFILLC, Axiom Management Group, LLC et WC Digital Fi LLC, qui sont associées à nos fondateurs et à certains prestataires de services (partenaires initiaux). Ces entités ont informé WLF qu'une fois le protocole WLF lancé, elles prévoient d'utiliser la majeure partie des frais reçus pour le déploiement de ce protocole. »

C'est-à-dire que les revenus du protocole reviennent principalement à l'entreprise derrière WLFI (bien que ces entreprises s'engagent à consacrer une grande partie des frais pour soutenir le protocole), mais il est clair que le jeton WLFI n'est pas directement lié aux revenus commerciaux.

Évaluation : Combien vaut WLFI à long terme ?

Étant donné que l'activité principale de WLFI est les stablecoins, nous pouvons nous référer au niveau d'évaluation des principaux concurrents déjà cotés, tels que Circle, et utiliser son ratio « capitalisation boursière / capitalisation des stablecoins » pour « estimer approximativement » la fourchette d'évaluation raisonnable du jeton WLFI.

À la fin juin, la taille de l'USDC était d'environ 61,7 milliards.

À la même période, la capitalisation boursière de Circle était de 41,1 milliards de dollars, et si l'on considère les options, les obligations convertibles, etc., la capitalisation entièrement diluée est d'environ 47,1 milliards de dollars.

C'est-à-dire que le ratio de « capitalisation boursière / capitalisation boursière des stablecoins » de Circle est : 411/617~471/617=0.66~0.76.

Si l'on calcule sur la base de la taille actuelle du stablecoin WLFI de 2,2 milliards, la capitalisation boursière du projet WLFI est de 22*0,66~0,76, correspondant à une valorisation du projet entre 1,452 et 1,672 milliards de dollars américains, le prix du jeton WLFI correspondant est de 0,0145~0,0167.

Il est clair que c'est un chiffre difficile à accepter pour les investisseurs WLFI, qui se situe à peine près du seuil de rentabilité pour les investisseurs de la première ronde de financement public. Les attentes envers WLFI sont très élevées, et les raisons possibles incluent :

• WLFI n'est pas complètement débloqué à ses débuts, sa capitalisation boursière en circulation est bien inférieure à la FDV, WLFI peut bénéficier d'une prime plus élevée.
• WLFI est à un stade précoce, son taux de croissance potentiel est bien supérieur à celui de Circle.
• WLFI dispose de ressources politiques solides et devrait avoir une "prime Trump", de nombreux projets devraient être désireux de collaborer avec WLFI.
• L'émotion et la bulle du marché des cryptomonnaies sont plus agressives que celles du marché boursier, WLFI bénéficiera d'une prime plus élevée que Circle.
• WLFI pourrait suivre de près le moment de l'adoption de la loi sur les jetons stables Genius aux États-Unis pour procéder à l'émission de jetons, bénéficiant d'une forte chaleur émotionnelle sur le marché.
• ……

Cependant, nous pouvons également avancer des raisons contraires, par exemple :

• Les stablecoins représentent une activité avec un effet de réseau très fort, les acteurs leaders devraient avoir un avantage concurrentiel plus fort et une prime d'évaluation plus élevée (pensez à la capacité de Tether, le leader du marché, à générer des bénéfices par rapport à Circle, le deuxième).
• Les revenus du projet WLFI ne sont pas liés à WLFI, le jeton WLFI manque de capture de valeur et devrait être fortement décoté lors de l'évaluation.
• WFLI, la capitalisation boursière actuelle des jetons stables est soutenue à 93 % par Binance, ce qui entraîne naturellement une faible adoption et un volume d'affaires fortement gonflé.
• WLFI pourrait n'être qu'un des nombreux « projets sous licence » de la famille Trump, et ils pourraient être tout aussi impitoyables en matière de vente et d'exploitation que le jeton Trump et une série de NFT Trump, rendant difficile un investissement à long terme.
• Le marché des cryptomonnaies, en particulier la liquidité des altcoins, est déjà épuisé, les acteurs secondaires ne croient presque plus à des histoires qui ne reposent pas sur des données commerciales solides, la plupart des nouvelles monnaies lancées subissent une chute libre.
• ……

En tant qu'investisseur, quelle opinion êtes-vous plus enclin à adopter ? Chacun a son propre avis.

À mon avis, le facteur décisif de la variation des prix à court terme du jeton WLFI après son lancement dépend, d'une part, du contenu et du moment d'adoption finale de la loi Genius, et d'autre part, de la volonté de la famille Trump, dans le cadre des divers transferts d'intérêts et transactions, de placer le WLFI dans une position relativement centrale en tant que moyen d'échange d'intérêts. Cela se traduit concrètement par le fait que des « individus influents \ entreprises \ États souverains » pour obtenir des avantages politiques et commerciaux intègrent activement 1 USD (même de manière symbolique) dans leurs processus commerciaux, par exemple en utilisant 1 USD comme monnaie d'investissement (( investissement en actions) ou comme monnaie de règlement (commerce transfrontalier).

Si après son lancement, il manque des nouvelles commerciales similaires et intenses, il est à craindre que la position de WLFI dans le paysage commercial de la famille Trump soit inquiétante, car ils ont de meilleures sources de revenus.

Attendons avec impatience le développement après le lancement de WLFI.

Alors, à quel moment le jeton WLFI pourra-t-il être transféré ?

Je suppose que ce sera après l'adoption officielle du projet de loi "Genius Act" aux États-Unis (qui a déjà été adopté par le Sénat), ce sera alors le moment où les équipes de projet pourront agir librement, et cela ne devrait pas tarder.