Si Ripple obtient une licence OCC, est-ce que RLUSD remplacera ou renforcera XRP ?

Ripple demande une charte de banque fiduciaire nationale délivrée par l'Office of the Comptroller of the Currency (OCC) des États-Unis. Si elle est approuvée, son stablecoin en USD, Ripple USD (RLUSD), entrera officiellement dans le cadre réglementaire bancaire américain. Cette initiative suscite un vif débat sur le marché : le RLUSD marginalisera-t-il le jeton Ripple (XRP) dans le domaine des paiements et des règlements, ou au contraire, injectera-t-il une nouvelle liquidité et de nouveaux cas d'utilisation pour celui-ci ?

Positionnement du programme de la Banque nationale de Ripple et de RLUSD

Selon les documents publics de l'OCC, Ripple prévoit de créer une "Ripple National Trust Bank" dont le siège sera situé à New York, entièrement détenue par Ripple Labs, et axée sur les activités d'actifs numériques, y compris l'émission et la garde de RLUSD.

RLUSD sera officiellement lancé en décembre 2024 et sera intégré dans Ripple Payments en avril 2025. Il fonctionne actuellement sur les deux chaînes XRPL et Ethereum, avec une capitalisation boursière proche de 730 millions USD, se classant parmi les principaux stablecoins en USD.

Contexte réglementaire : La loi GENIUS et la réglementation mondiale des stablecoins

La loi "GENIUS" signée en juillet de cette année précise les conditions d'émission des stablecoins de paiement, y compris les exigences de réserve, le mécanisme de rachat et l'interdiction de verser des intérêts aux détenteurs de jetons. Cette loi ouvre un canal légal pour les émetteurs "qualifiés fédéraux" (comme les banques de confiance nationales agréées par l'OCC).

Au niveau international, le MiCA de l'Union européenne, le cadre des stablecoins légaux de Hong Kong et la proposition de stablecoin systémique de la Banque d'Angleterre bénéficieront aux émetteurs disposant de capacités de conformité de niveau bancaire. Si Ripple obtient une licence, il sera plus facile pour elle de se connecter aux grandes institutions financières mondiales.

La relation de complémentarité et de concurrence entre RLUSD et XRP

Dans le réseau XRPL, chaque transaction nécessite une petite quantité de XRP comme frais de transaction, et chaque compte doit maintenir un minimum de réserve (qui sera réduit à 1 XRP d'ici la fin de 2024).

Si l'utilisation de RLUSD sur XRPL augmente considérablement, certaines transactions qui dépendaient auparavant de XRP en tant qu'actif de pont transfrontalier pourraient être réglées directement en RLUSD, en particulier dans des canaux où la liquidité en USD est abondante, ce qui pourrait réduire la demande directe pour XRP au niveau des paiements.

Cependant, des pools de liquidité RLUSD plus profonds pourraient également inciter les teneurs de marché à détenir des XRP pour échanger des RLUSD, et à percevoir des frais via des teneurs de marché automatiques (AMM), augmentant ainsi le rôle des XRP dans la liquidité et la couche de routage.

Trois voies de développement possibles

1. OCC Licence + Compte principal de la Réserve fédérale

Les réserves RLUSD peuvent être directement déposées auprès de la Réserve fédérale, le règlement s'effectuant via le système de la Fed.

La vitesse d'intégration des banques et des institutions de paiement s'accélère, avec une augmentation significative du trafic institutionnel sur XRPL et Ethereum.

Le rôle de XRP dans les AMM et le routage de Liquidité est renforcé.

2. OCC brevet, compte sans propriétaire

Reste un émetteur qualifié fédéral, détenant des réserves par l'intermédiaire d'une banque réglementée.

Facile de se conformer aux réglementations de l'Union européenne, de Hong Kong et d'autres, élargissant ainsi la coopération internationale.

XRP maintient son rôle de liquidité et d'actifs dans l'inventaire sur XRPL.

3. Sans patente

Continuer à s'appuyer sur la qualification de fiducie au niveau des États, en répartissant les opérations avec les banques partenaires.

La croissance de RLUSD est limitée par la couverture des échanges et des réseaux de paiement.

Le rôle et l'état de XRP sont les mêmes, manquant de dynamisme supplémentaire.

Conclusion : marginalisation ou renforcement, selon la structure du marché

Le certificat OCC ne supprimera pas directement le rôle natif de XRP sur XRPL, mais il définira clairement la frontière fonctionnelle entre RLUSD en tant qu'actif de règlement réglementé et XRP en tant qu'actif de liquidité et de routage.

Si Ripple obtient l'approbation et promeut l'application de RLUSD sur XRPL, la liquidité profonde des stablecoins pourrait en fait amplifier la valeur de XRP dans le market making, la recherche inter-actifs et l'économie réseau.