La probabilité atteint 30 %, le professeur Waller de la petite ville est le candidat le plus en vue pour le poste de président de la Réserve fédérale (FED).

Auteur : Ethan (@ethanzhang_web3), Odaily

Le 12 septembre au matin, l'heure de Pékin, le marché des taux d'intérêt fédéraux américains a émis un signal très clair : la probabilité que la Réserve fédérale baisse les taux d'intérêt de 25 points de base lors de la réunion de ce mois-ci a atteint 93,9 %. Après cinq fois consécutives « sans changement », le marché a enfin accueilli un changement directionnel de la politique monétaire. Parallèlement, un autre pari sur la direction de la réserve pour les deux prochaines années avance discrètement : qui remplacera Powell en tant que prochain président de la Réserve fédérale ?

Sur la plateforme de prévision décentralisée Polymarket, à ce jour, le membre actuel du Conseil de la Réserve fédérale, Christopher Waller, est en tête avec une cote de 30%, devant les deux autres concurrents du « groupe Kevin » - Hassett (16%) et Walsh (15%). Cependant, le marché garde également une possibilité plus dramatique : la probabilité que « Trump ne nommera pas de successeur avant la fin de l'année » reste la plus élevée, atteignant 41%.

Cette série de données indique que le marché parie simultanément sur deux directions : d'une part, un chemin de baisse des taux déjà consensuel, et d'autre part, une lutte incertaine pour le gouvernail monétaire. Entre ces deux aspects, le nom de Waller apparaît à plusieurs reprises dans divers horizons de trading et jeux de politiques.

Pourquoi le marché a-t-il commencé à « croire en Waller » ?

Une histoire d'un « conseiller atypique de la Réserve fédérale » : comment un professeur de petite ville a été propulsé sur le devant de la scène ?

Le parcours et le CV de Waller semblent détonner dans le système de la Réserve fédérale. Il n'est pas issu d'une Ivy League et n'a pas occupé de postes de haut niveau chez Goldman Sachs ou Morgan Stanley ; il est né dans une petite ville du Nebraska de moins de 8000 habitants, et a commencé son parcours à l'Université d'État de Bemidji, où il a obtenu un baccalauréat en économie. En 1985, il a obtenu son doctorat en économie à l'Université d'État de Washington, et a commencé une longue carrière académique, enseignant et faisant des recherches à l'Université de l'Indiana, à l'Université du Kentucky et à l'Université Notre-Dame pendant 24 ans.

Après cela, il a passé 24 ans dans le milieu académique à étudier la théorie monétaire, se concentrant principalement sur l'indépendance des banques centrales, le système de mandats et les mécanismes de coordination du marché. En 2009, il a quitté le campus pour rejoindre la Réserve fédérale de Saint-Louis en tant que directeur de la recherche, jusqu'en 2019, lorsqu'il a été nommé par Trump au conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale. Ce processus de nomination a été controversé et la procédure de confirmation a été difficile, mais finalement, le 3 décembre 2020, le Sénat a approuvé sa nomination par une légère majorité de 48 voix contre 47. À 61 ans, il est entré au sein du plus haut organe décisionnel de la Réserve fédérale. Waller est plus âgé que la plupart des gouverneurs, mais cela s'est avéré être un avantage. Il n'a pas trop de poids sur les épaules, n'a pas de dettes envers Wall Street, et ayant travaillé à la Réserve fédérale de Saint-Louis, il sait que la Réserve fédérale n'est pas un bloc monolithique. Les voix divergentes ne sont pas seulement tolérées, mais parfois encouragées.

Ce chemin lui permet d'avoir un jugement professionnel tout en conservant une libre expression, sans être classé comme le porte-parole d'un certain courant. Du point de vue de Trump, ce type de personnage est peut-être plus facilement "utilisable" ; tandis que pour le marché, un tel candidat signifie "moins d'incertitude".

Mais dans un jeu de changement de pouvoir entre bureaucratie et volonté politique, Waller n'est pas le genre de candidat naturellement recherché par le marché. Son parcours professionnel est relativement académique et technique, il n'est pas connu pour son discours public et n'apparaît pas fréquemment à la télévision financière.

Mais c'est justement une telle personne qui est progressivement devenue un « choix de consensus » souvent mentionné dans divers outils de marché et commentaires politiques. La raison en est qu'il possède une triple compatibilité :

La politique monétaire est flexible, mais non spéculative.

Waller n'est ni un « faucon de l'inflation » typique, ni un partisant de l'assouplissement monétaire. Il soutient que la politique doit s'adapter aux conditions économiques : en 2019, il a soutenu une baisse des taux d'intérêt pour ajuster la récession ; en 2022, il a approuvé une hausse rapide des taux pour contenir l'inflation ; et en 2025, dans un contexte de ralentissement économique et de baisse de l'inflation, il est devenu l'un des premiers membres de la Réserve fédérale à voter en faveur d'une baisse des taux. Ce style politique « non idéologique » se distingue par sa rareté dans le paysage très politisé de la Réserve fédérale actuelle.

Deuxièmement, les relations politiques sont claires et l'image technologique est extrêmement propre.

Waller a été nommé en 2020 par Trump au poste de gouverneur de la Réserve fédérale, étant l'un des rares responsables de la politique monétaire au sein du Parti républicain à pouvoir réaliser une « neutralité technologique » et une « compatibilité politique ». Il n'était pas considéré comme un « proche de Trump », ni rejeté par l'establishment du parti, cette position unique au centre lui a conféré un plus grand espace de manœuvre politique dans une compétition partisane intense.

Contrairement à Hasset, qui a une position claire et des affiliations marquées, et à Walsh, qui entretient des relations étroites avec Wall Street, Waller montre des caractéristiques de technocrate plus pures. Il est plus facilement perçu comme « un professionnel digne de confiance », et dans le contexte d'une polarisation politique élevée aux États-Unis, cette image dénuée d'idéologie et fondée sur les compétences professionnelles fait de lui un candidat solide et facilement acceptable par toutes les parties.

Troisièmement, l'attitude envers la technologie cryptographique présente une "tolérance" au sein du système.

Waller n'est pas ce qu'on appelle un « croyant de la cryptomonnaie », mais il est l'une des personnes qui s'est le plus exprimée jusqu'à présent sur des sujets comme les stablecoins, les paiements AI, et la tokenisation au sein du système de la Fed. Il ne plaide pas pour une innovation dirigée par le gouvernement et s'oppose aux CBDC, mais il soutient les stablecoins privés comme outil d'amélioration de l'efficacité des paiements, et propose que « le gouvernement devrait construire l'infrastructure de base comme il le fait pour les autoroutes, et laisser le reste au marché ».

Par rapport aux deux autres candidats, il pourrait être le seul haut fonctionnaire de la Réserve fédérale à envoyer un signal clair de "collaboration public-privé" entre la finance traditionnelle et les actifs numériques.

Odaily avec un sens du rythme : il sait quand parler et quand se taire.

En juillet de cette année, la Réserve fédérale a tenu sa réunion d'été du FOMC. Bien que le marché s'attendait généralement à ce que les taux d'intérêt restent « inchangés », la réunion a finalement révélé une scène rare : Waller et Michelle Bowman, deux membres du conseil, ont voté contre, plaidant pour une réduction immédiate de 25 points de base.

Ce type de « veto minoritaire » n'est pas courant au sein de la Réserve fédérale. La dernière fois qu'une situation similaire s'est produite, c'était en 1993.

Et deux semaines avant le vote, Waller avait déjà fait connaître sa position lors d'un séminaire sur les banques centrales à l'Université de New York. Ses déclarations publiques plaidaient clairement pour "des données économiques actuelles soutenant une légère baisse des taux d'intérêt". En surface, il s'agissait d'une "communication anticipée" technique ; mais en termes de rythme, c'était un signal politique. À l'époque, Trump avait des sentiments mitigés envers Powell, s'attaquant à lui à plusieurs reprises sur Truth Social et exigeant "une baisse des taux immédiate". La position de vote et le discours de Waller n'étaient pas complètement alignés avec ceux du président, mais ils n'ont pas non plus servi de couverture pour Powell. Il a habilement trouvé un équilibre entre "ajustement de la politique" et "indépendance technique".

Dans un environnement de la Réserve fédérale hautement politisé, un directeur qui sait doser ses propos et choisir le bon moment pour s'exprimer apparaît davantage comme un leader.

Trump a critiqué Powell pour sa "mauvaise performance et son incapacité" dans la gestion de la construction du bâtiment de la Réserve fédérale.

Si le marché monte, comment le marché de la cryptographie devrait-il réagir ?

Le marché des cryptomonnaies ne considère jamais « qui dirige la Réserve fédérale » comme un simple ragot périphérique, mais plutôt comme un triple reflet des attentes politiques, des émotions du marché et des voies réglementaires. Si cette fois-ci, c'est vraiment Waller qui prend la présidence, alors nous devons réfléchir sérieusement à la manière dont ces trois types de rôles vont revaloriser l'avenir.

Premièrement, pour les émetteurs de stablecoins et le secteur conforme, il s'agit d'un vaste lancement de la « fenêtre de dialogue réglementaire ».

Waller a clairement exprimé son opposition aux monnaies numériques des banques centrales (CBDC) lors de plusieurs discours, affirmant qu'elles « ne résolvent pas les défaillances du système de paiement actuel », et a plutôt souligné les avantages des stablecoins privés (comme USDC, DAI, PayPal USD, etc.) en matière d'efficacité des paiements et de règlements transfrontaliers. Il a insisté sur le fait que la réglementation devrait venir « de la législation du Congrès et non de l'expansion des pouvoirs des agences », appelant à ce que « ces nouvelles technologies ne soient pas stigmatisées ».

Cela signifie que, s'il devient président, des projets tels que Circle, MakerDAO et Ethena devraient connaître une période de "clarification institutionnelle", ne se retrouvant plus constamment dans la zone grise entre la SEC et la CFTC. Plus important encore, l'idée de Waller de "marché dominant, gouvernement facilitateur" pourrait inciter des organismes tels que le Trésor et la FDIC à collaborer à l'élaboration d'un cadre de régulation des stablecoins, favorisant la mise en œuvre de politiques de "licences, normalisation des réserves, standardisation des divulgations d'informations".

Deuxièmement, pour les actifs de chaîne principale tels que BTC, ETH, c'est un "bon sentiment + assouplissement de la réglementation" qui constitue un parapluie de protection à moyen terme.

Bien que Waller n'ait pas exprimé de louanges publiques pour le Bitcoin ou l'Ethereum, il a déclaré en 2024 : « La Réserve fédérale ne devrait pas choisir de camp sur le marché ». Cette phrase, bien que concise, signifie que la Fed ne cherchera pas activement à « réprimer les systèmes non dollar », tant qu'ils ne touchent pas à la souveraineté des paiements et aux risques systémiques.

Cela fournira une fenêtre pour BTC et ETH avec un "cycle de réglementation relativement modéré". Même si la SEC pourrait toujours remettre en question ses caractéristiques de sécurité, si la Réserve fédérale ne pousse pas fortement pour un CBDC, ne bloque pas les paiements en crypto, et n'intervient pas dans les activités sur la chaîne, alors le sentiment spéculatif du marché et la propension au risque s'amélioreront naturellement.

En termes simples, à l'ère de Waller, le Bitcoin ne bénéficiera peut-être pas d'un "soutien officiel", mais il y aura un avantage naturel grâce à un "relâchement des contraintes réglementaires".

Troisièmement, pour les développeurs et les innovateurs natifs de DeFi, c'est une fenêtre rare pour être un « interlocuteur de la banque centrale ».

Waller a mentionné à plusieurs reprises cette année « paiements par IA », « contrats intelligents » et « technologie de registre distribué », en déclarant : « Nous ne sommes pas nécessairement obligés d'adopter ces technologies, mais nous devons les comprendre. » Cette déclaration est complètement différente de l'attitude de nombreux régulateurs qui évitent ou dévalorisent les technologies cryptographiques.

Cela ouvre un espace extrêmement important pour les développeurs : il n'est pas nécessaire d'être accepté, mais au moins de ne plus être exclu.

De Libra à USDC, d'EigenLayer à Visa Crypto, les développeurs de génération en génération ont été confrontés à une communication « de type univers parallèle » avec les régulateurs des banques centrales. Et si Waller prend ses fonctions, la Réserve fédérale pourrait devenir la première banque centrale à être « prête à dialoguer avec les natifs DeFi ».

En d'autres termes, les développeurs de cryptomonnaies pourraient être à l'aube d'un moment clé pour le "droit de négociation politique" et le "droit de parole financière".

Conclusion : Prévoir l'avenir du prix des transactions, le choix du président détermine la direction des prix.

La question de savoir si "Waller est le nouveau président" n'est pas encore tranchée. Cependant, le marché a déjà commencé à négocier "comment il pourrait évaluer l'avenir s'il devenait président". De plus, le marché continue de parier 31% sur lui, dépassant de loin ses concurrents.

Dans une telle situation, il est certain que les attentes de baisse des taux d'intérêt commencent à se concrétiser ; l'industrie de la cryptographie cherche un point de rupture politique ; et les actifs en dollars sont dans une période de triangle de jeu mondial « augmentation de l'émission de la dette américaine - taux d'intérêt élevés - réparation de l'appétit pour le risque ». Waller, en tant que « successeur » politiquement acceptable, prévisible sur le plan des politiques et imaginable sur le marché, devient naturellement le centre d'attention des paris.

Mais peut-être y a-t-il un autre sujet qui mérite d'être abordé : comment le marché ajustera-t-il ces attentes si, au final, il ne devient pas président de la Réserve fédérale ? Et s'il accède vraiment à ce poste - la course pour le "système dollar de prochaine génération" pourrait alors à peine commencer.