La tokenisation de la dette américaine serait-elle le complot ultime des États-Unis ?

Auteur : Zhou Hang

Je voudrais commencer par une question structurelle : la dette américaine n'est pas seulement un outil de financement gouvernemental, c'est la pierre angulaire du système financier mondial. Et maintenant, elle se dirige vers un point critique.

Avant de continuer l'analyse, je voudrais ajouter un détail : le gouvernement fédéral américain compte actuellement environ 2,4 millions d'employés civils, avec un salaire annuel moyen de 106 000 dollars. En faisant ce calcul, les dépenses salariales totales pour le système administratif aux États-Unis s'élèvent à environ 250 milliards de dollars par an.

Mettez ce chiffre dans le contexte des dépenses totales du gouvernement fédéral (environ 6,8 trillions de dollars en 2024), cela ne représente même pas 4 %. En d'autres termes, les dépenses administratives du gouvernement américain sont en réalité assez modérées et ne constituent pas la principale source de pression fiscale.

Les quatre grands blocs qui constituent véritablement le "fardeau structurel rigide" sont les suivants :

• Dépenses de sécurité sociale : 1,52 billion de dollars, soit 22,4 % ;

• Dépenses d'assurance maladie : 1,05 billion de dollars, représentant 15,4 % ;

• Dépenses de défense : 826,2 milliards de dollars, représentant 12,2 % ;

• Dépenses d'intérêts : 9500 milliards de dollars, représentant 14 %.

Ces quatre éléments appartiennent principalement au type "qu'on ne peut pas réduire facilement". La sécurité sociale et la santé concernent le sentiment de sécurité des couches les plus basses de la population, la défense nationale est liée au statut d'une grande puissance, et les dépenses d'intérêts représentent l'obligation de remboursement, ne pas rembourser équivaut à un défaut.

Ainsi, les dépenses publiques américaines ne connaîtront pas de réductions significatives, voire continueront d'augmenter. Dans le même temps, les recettes fiscales américaines sont également très difficiles à augmenter de manière significative dans le contexte politique et économique actuel. Rigidité des dépenses, faible élasticité des revenus, la dette américaine devient donc un problème structurel à long terme pour les finances publiques des États-Unis.

Les États-Unis devront tôt ou tard faire face à un problème de réalité : il est nécessaire de résoudre le problème de la dette totale trop élevée. Les voies traditionnelles ne sont guère que trois : augmenter les impôts, réduire les dépenses, et une inflation qui efface la dette de manière insidieuse.

Mais ces moyens ont tous des limites et coûtent cher. Les actifs numériques pourraient être une nouvelle arme dans les mains des États-Unis :

Mon point de vue est que l'apparence ultime de la dette américaine pourrait être la tokenisation - la dette américaine elle-même devenant une super stablecoin adossée à la souveraineté nationale sur la blockchain.

État des obligations américaines : un monstre incontrôlable mais toujours vénéré

D'ici 2025, le montant total de la dette américaine atteindra 37 000 milliards de dollars, dépassant largement les prévisions d'avant la pandémie. Actuellement, les États-Unis ajoutent environ 1 000 milliards de dollars de dette tous les cinq mois, soit plus de deux fois la vitesse moyenne historique. En 2019, la dette représentait 79 % du PIB, atteignant 97 % en 2022, et dépasser 100 % en 2025 n'est qu'une question de temps.

Pour l'exercice fiscal 2024, les dépenses d'intérêts de la dette américaine ont atteint 950 milliards de dollars, représentant 14 % des dépenses fédérales totales. Les dépenses d'intérêts approchent presque le budget de la défense (826,2 milliards de dollars). Les dépenses d'intérêts sont sur le point de devenir "la première dépense rigide du budget américain", ce qui constitue une première historique.

Avant 2020, les États-Unis ajoutaient chaque année entre 1 000 milliards et 1 500 milliards de dollars de dette nationale, ce qui était une croissance contrôlée et linéaire. Cependant, pendant la pandémie, le gouvernement américain a directement ajouté entre 5 000 milliards et 6 000 milliards de dollars de dette nationale en raison de divers plans de relance et mesures d'aide pour maintenir la stabilité sociale en peu de temps. La plupart de cet argent a été utilisé pour distribuer des aides individuelles (Stimulus Checks), des prêts aux petites entreprises PPP, des subventions au système de santé et des allocations de chômage.

Les États-Unis utilisent le crédit national comme garantie pour emprunter de l'argent sur le marché mondial, réalisant une opération de stabilisation contracyclique presque de niveau "mobilisation de guerre". Bien que la dette soit élevée, cela a maintenu l'ordre de fonctionnement de la société et a préservé la stabilité de l'hégémonie du dollar.

Utilité et mécanisme des obligations américaines : pourquoi restent-elles debout jusqu'à présent ?

Les principales utilisations de la dette américaine comprennent la sécurité sociale, la santé, la défense et les paiements d'intérêts, représentant la grande majorité des dépenses publiques. Le ministère des Finances émet des obligations, qui sont achetées par le marché (y compris les gouvernements étrangers). Les détenteurs comprennent des gouvernements étrangers (comme la Chine et le Japon), la Réserve fédérale, des fonds de pension, des banques, etc. La liquidité de la dette américaine est extrêmement élevée, servant de base pour les règlements et les garanties dans les transactions financières mondiales.

Si les obligations américaines sont l'actif le plus sûr, pourquoi les gens commencent-ils à acheter des bitcoins ? Les actifs numériques émergent rapidement, le BTC/ETH devenant de l'« or numérique » ; les stablecoins (USDT, USDC) commencent à jouer le rôle de « dollar sur la chaîne » - les actifs en dollars font face à une réévaluation de la liquidité et de la confiance. Une des conclusions à ce moment est : les obligations américaines pourraient devenir le prochain actif souverain tokenisé.

Tokenisation des obligations américaines, la forme ultime des stablecoins

Que se passerait-il si les obligations américaines étaient tokenisées ? Les obligations américaines deviendraient un véritable ancrage de stabilité, remplaçant le USDT, les fonds mondiaux souscrivant directement aux obligations américaines sur la chaîne, formant ainsi un premier cercle fermé de la "taxe sur les pièces numériques" du Trésor américain.

Une fois que la dette américaine est tokenisée, elle devient non seulement un outil de dette, mais aussi un actif sous-jacent ancré dans le "dollar on-chain". Elle peut remplacer les stablecoins existants et se transformer en un véritable "USDT version obligation américaine on-chain" conforme, transparent et très liquide.

En d'autres termes, la forme ultime des stablecoins pourrait être la dette américaine elle-même. Cela redéfinira la base des actifs numériques mondiaux et pourrait aussi représenter un tournant stratégique pour les États-Unis dans la résolution de leurs problèmes fiscaux. Sans recourir à une augmentation des impôts, sans réduire la sécurité sociale, sans mesures d'austérité, mais en transformant la dette elle-même en une "unité de valeur stable" dont le monde entier a besoin.

Si tel est vraiment le cas, la dette publique américaine pourrait être directement mise en chaîne pour émettre des jetons, devenant ainsi une véritable monnaie stable ultime, ce qui pourrait résoudre complètement les problèmes liés à la dette américaine. Cela constituerait une innovation et une initiative audacieuse des plus marquantes dans l'histoire financière. Cela pourrait également engendrer des changements fondamentaux dans les monnaies souveraines des pays du monde entier. Dans certains petits pays d'Amérique latine et d'Afrique, il pourrait y avoir une dollarisation ou une stabilisation complète, remplaçant complètement la monnaie locale, tandis que des grandes puissances comme la Chine, le Japon et l'Union européenne envisageraient également d'émettre leur propre monnaie stable. En somme, le secteur financier serait soumis à un bouleversement fondamental.