La Réserve fédérale (FED) a réduit ses taux d'intérêt pour la première fois cette année, un article résume les analyses et opinions des analystes accommodants et restrictifs.

Auteur : Chloe, ChainCatcher

Reproduit : White55, Mars Finance

La Réserve fédérale (Fed) a annoncé une baisse de 25 points de base de son taux d'intérêt à 2 heures du matin le 18 septembre, réduisant le taux de 4,25 % - 4,50 % à 4,00 % - 4,25 %. Après avoir maintenu les taux d'intérêt inchangés lors de cinq réunions consécutives cette année, c'est la première baisse des taux depuis décembre dernier, et on s'attend à ce qu'elle ouvre un nouveau cycle de baisses de taux.

Cet article résume brièvement les points clés de la réunion de décision sur les taux d'intérêt du FOMC, le contenu des discours de Powell, les perspectives économiques américaines, ainsi que les retours des principales institutions et analystes.

Plus de sept responsables préfèrent effectuer entre 1 et 3 baisses de taux d'ici 2025.

Le Comité fédéral de l'open market a décidé de réduire le taux d'intérêt de référence d'un quart de point avec un vote de 11 contre 1. Le nouveau membre du Conseil de la Réserve fédérale, Stephen Miran, est le seul à avoir voté contre cette décision. Nommé par Trump, il a prêté serment en tant que membre de la Fed après un vote rapide au Sénat le 16. Il a soutenu que la réduction des taux devrait être plus agressive, suggérant une baisse unique de 50 points de base plutôt que les 25 points de base finalement adoptés. Sa demande d'assouplissement plus radical est également reflétée dans le graphique des points (dot plot) par son point de prévision unique plus bas, indiquant son soutien à une réduction cumulative de 150 points de base d'ici la fin de l'année.

Selon les prévisions, la Réserve fédérale devrait abaisser à nouveau ses taux d'intérêt de 75 points de base en 2025, soulignant l'inquiétude croissante de la Réserve fédérale face à l'équilibre des risques. Bien que le Comité fédéral de l'open market ait souligné qu'il continuera de s'engager à atteindre un objectif d'inflation de 2 %, dans un contexte de ralentissement de la dynamique économique, son ton est davantage en faveur du soutien à la croissance et à l'emploi.

En rassemblant les données des 19 responsables participant à cette réunion du FOMC, la plupart des responsables (76,3 %) ont tendance à envisager 1 à 3 baisses des taux d'intérêt d'ici 2025, dont environ la moitié (47,4 %) soutiennent une baisse de 75 points de base, soit trois fois, tandis que 31,6 % soutiennent une baisse de 25 points de base. Une minorité (5,3 %) estime qu'il n'y aura plus de baisses cette année ou même soutient une baisse importante de 150 points de base, montrant qu'en dépit des signes de ralentissement économique et d'une pression inflationniste qui diminue progressivement, les responsables de la Réserve fédérale penchent généralement pour le maintien d'une politique monétaire accommodante et s'attendent à plusieurs baisses des taux d'ici la fin de l'année pour stimuler la croissance économique.

Le marché pense actuellement que la banque centrale se prépare à une politique plus accommodante, et que les futures orientations seront complètement tournées vers un biais accommodant. Cependant, la réaction du Bitcoin est lente, et la consolidation des prix domine l'élan directionnel global.

Après la réunion, Powell a déclaré qu'il était toujours préoccupé par la pression inflationniste causée par les droits de douane, "notre devoir est de s'assurer qu'une augmentation des prix ponctuelle ne se transforme pas en un problème d'inflation persistante." Powell a également ajouté, "actuellement, la demande de main-d'œuvre a déjà diminué, et le rythme de création d'emplois ces derniers temps semble inférieur au niveau d'équilibre nécessaire pour maintenir le taux de chômage constant."

En ce qui concerne la possibilité d'une nouvelle hausse des taux d'ici la fin de l'année, Powell adopte une attitude prudente, affirmant que la Réserve fédérale est actuellement dans une "situation d'ajustement par étapes".

Observation institutionnelle

Seema Shah, Chief Strategist at Principal Asset Management : « Le graphique en points présente une variété de perspectives, reflétant fidèlement le paysage économique complexe causé par les changements dans l'offre de main-d'œuvre, les doutes sur l'exactitude des données et l'incertitude des politiques gouvernementales. »

Traders du CME Group : « L'outil FedWatch calcule la probabilité implicite des variations de taux d'intérêt sur la base des prix des contrats à terme sur les fonds fédéraux à 30 jours, estimant que des réductions de taux de 2 à 3 fois supplémentaires pourraient avoir lieu l'année prochaine. »

Seema Shah, Chief Global Strategist at Principal Asset ManagementSM, a déclaré : « Le diagramme en points de l'année prochaine regroupe divers points de vue, reflétant avec précision la complexité de la situation économique actuelle, notamment les changements dans l'offre de main-d'œuvre, les problèmes de mesure des données et l'instabilité et l'incertitude des politiques gouvernementales, qui rendent cette perspective encore plus floue. »

Analyse des points de vue des analystes faucons / colombistes

point de vue dovish

Michael Gapen ( économiste en chef des États-Unis chez Morgan Stanley ) : « La Fed a abaissé les taux de 25 points de base comme prévu et a suggéré qu'il pourrait y avoir d'autres baisses à l'avenir. Actuellement, la Fed estime que les risques de baisse sur le marché de l'emploi ont augmenté, ce qui justifie la baisse de 25 points de base aujourd'hui et une baisse supplémentaire de 75 points de base d'ici la fin de l'année. Les prévisions mises à jour montrent que l'inflation pourrait rester au-dessus de 2,0 % pendant une période prolongée, l'inflation PCE étant révisée de 2,4 % à 2,6 %. Dans l'ensemble, c'est un signal accommodant.»

Blair Shwedo ( Banque Américaine ) : « Les résultats des décisions de la Fed ne sont pas surprenants, les actifs à risque et les obligations américaines semblent se concentrer sur les attentes de la Fed concernant deux baisses de taux supplémentaires cette année. La décision de cette réunion devrait être favorable aux actifs à risque dans l'ensemble, et nous devrions voir les écarts de risque de crédit rester à des niveaux historiquement étroits. »

Brian Jacobsen (Économiste en chef chez Annex Wealth Management ) : « La décision de la Fed correspond à nos attentes, tandis que Milan a demandé une plus grande réduction des taux (50 points de base) par un vote dissident. »

point de vue faucon

Michael Rosen (Angeles Investments Chief Investment Officer ) : « La Fed, dans cette décision, a non seulement abaissé les taux d'intérêt, mais a également relevé ses prévisions d'inflation future. Cela reflète le fait qu'en raison du ralentissement récent de la croissance de l'emploi et de la légère augmentation du taux de chômage, la Fed espère stimuler l'activité économique et améliorer les opportunités d'emploi par le biais d'une baisse des taux. D'autre part, l'inflation reste supérieure à l'objectif de 2 % fixé par la Fed, et une prévision d'inflation plus élevée signifie que la Fed estime que la pression sur les prix pourrait être plus persistante que prévu. Cela les oblige à peser soigneusement entre la baisse des taux et la lutte contre l'inflation, afin d'éviter que des mesures trop accommodantes n'aggravent la hausse des prix, tout en évitant un resserrement trop rapide qui pourrait détériorer encore plus le marché de l'emploi. »

Christopher Hodge ( Chief Economist des États-Unis chez Natixis ) : « Powell doit expliquer pourquoi le graphique des points montre davantage de baisses de taux en 2026 avec un taux de chômage plus bas et une inflation plus élevée. Le graphique des points est un assemblage prévisionnel difficile à expliquer, et le graphique des points accommodant semble en contradiction avec les prévisions d'inflation / de dynamique du marché du travail. »

Enfin, de nombreux analystes sur le marché ont remarqué qu'il existait des divergences significatives entre les responsables de la Fed. Brij Khurana (Wellington Management) a souligné : « Seul Milan s'est opposé, poussant à une baisse de 50 points de base. Le marché avait supposé que Waller et Bowman pousseraient également pour une baisse de 50 points de base lors de cette réunion. »

Bien que la plupart des fonctionnaires prévoient dans le dernier graphique des points qu'il y a encore deux possibilités de baisse des taux cette année, faisant descendre le taux directeur à 3,5 % - 3,75 %, le marché se trouve dans une situation d'observation et de divergences ; Mark Malek de Siebert Financial reste prudent face à des perspectives trop optimistes, estimant qu'un enthousiasme prématuré pourrait entraîner des ventes massives d'actions et d'obligations, tandis que Peter Cardillo de Spartan Capital considère cette décision comme un signal accommodant, s'attendant à ce que les rendements et le marché boursier poursuivent leur tendance à la hausse.