La structure du prochain cycle de cryptoactifs.

Auteur : arndxt ; Source : X, @arndxt_xo ; Traduction : Shaw Jinse Caijing

La plus grande révélation structurelle est que les cryptomonnaies ne se dissocieront pas de la macroéconomie.

Le moment et l'échelle de la rotation de la liquidité, la direction des taux d'intérêt de la Réserve fédérale et les modèles d'adoption institutionnelle détermineront comment ce cycle évoluera.

Contrairement à 2021, la saison des altcoins à venir (si elle se produit vraiment) sera plus lente, plus sélective et davantage axée sur les institutions.

Si la Réserve fédérale fournit de la liquidité en abaissant les taux d'intérêt et en émettant des obligations, tandis que le taux d'adoption institutionnelle continue d'augmenter, alors 2026 pourrait devenir le cycle de risque le plus significatif depuis 1999-2000, les cryptomonnaies en bénéficieront, bien que de manière plus stable et moins explosive.

1. Divergences de politique de la Réserve fédérale et liquidité du marché

En 1999, la Réserve fédérale a augmenté les taux d'intérêt de 175 points de base, tandis que le marché boursier a continué à grimper jusqu'au sommet de l'année 2000. Aujourd'hui, le marché des contrats à terme prévoit une forte baisse des taux : d'ici la fin de 2026, une réduction de 150 points de base est attendue. Si cela se réalise, cela signifierait un environnement de renforcement de la liquidité plutôt que de consommation de liquidité.

L'environnement du marché en 2026 pourrait être similaire au schéma de tolérance au risque de 1999/2000, mais la tendance des taux d'intérêt serait à l'opposé. Si c'est vraiment le cas, alors 2026 pourrait être la "version améliorée de 1999/2000".

2. Le nouveau contexte du marché des crypto-monnaies (par rapport à 2021)

Comparer le cycle principal du marché actuel avec le précédent :

• Discipline du capital plus stricte : Des taux d'intérêt plus élevés et une inflation persistante obligent les investisseurs à adopter des mesures de prise de risque plus sélectives.
• Ne répétera pas l'explosion de liquidités durant la période de la pandémie de Covid-19 : Sans une explosion de M2, l'adoption et la répartition doivent devenir le moteur de la croissance.
• La taille du marché multipliée par dix : Une base de capitalisation boursière plus grande signifie une liquidité plus profonde, mais la possibilité d'obtenir des rendements excédentaires de 50 à 100 fois est plus faible.
• Liquidité institutionnelle : Avec la consolidation de l'adoption par les principales institutions, le flux de capitaux est plus stable, favorisant une rotation lente et une intégration des actifs, plutôt qu'une rotation brutale entre les actifs.

3. Retard et transmission de liquidité du Bitcoin

La situation de liquidité relative du Bitcoin est en retard, car de nouvelles liquidités sont absorbées par les bons du Trésor à court terme et le marché monétaire en amont. Les cryptomonnaies se trouvent à l'extrémité la plus éloignée de la courbe des risques et ne peuvent en bénéficier que lorsque la liquidité s'écoule en aval.

Catalyseurs de la performance exceptionnelle des cryptomonnaies :

• Expansion des prêts bancaires (indice ISM > 50).
• Fuite de fonds des fonds de marché monétaire après la baisse des taux d'intérêt.
• Les États-Unis émettent des obligations à long terme, réduisant les taux d'intérêt à long terme.
• La faiblesse du dollar atténue la pression financière mondiale.

Lorsque ces facteurs se débloquent, les cryptomonnaies ont généralement tendance à augmenter à la fin du cycle économique, plus tard que les actions et l'or.

4. Risques auxquels est confronté le scénario de référence

Malgré ce cadre de liquidité optimiste, il existe encore certains risques potentiels :

• Augmentation des taux d'intérêt à long terme (due à des tensions géopolitiques).
• La force du dollar entraîne un resserrement de la liquidité mondiale.
• L'octroi de prêts par les banques est faible ou les conditions de crédit se resserrent.
• La liquidité stagne dans les fonds monétaires, plutôt que de se diriger vers des actifs risqués.

Le prochain cycle sera davantage défini par l'intégration structurelle des cryptomonnaies sur les marchés de capitaux mondiaux, plutôt que par des chocs de liquidité spéculative.

Avec l'afflux de capitaux institutionnels, une prise de risque prudente et un changement de liquidité guidé par la politique devenant de plus en plus cohérents, 2026 pourrait marquer la transition du cycle de prospérité à la dépression des cryptomonnaies vers une corrélation systémique.