Le coût du minage de Bitcoin explose ! La puissance de calcul, l'expérience ou la foi, lequel va s'effondrer en premier ?

Lors de ce cycle, l’attention des acteurs se concentre sur les réserves de fonds en Bitcoin des entreprises, les flux de capitaux vers les ETF et les changements de liquidité mondiale. Cependant, les mineurs de Bitcoin, qui constituent une pierre angulaire du réseau, sont souvent négligés. Avec la réduction des récompenses de bloc et la hausse des coûts énergétiques, de nombreux mineurs sont contraints de se reconvertir, en se tournant vers des domaines tels que la gestion de l’intelligence artificielle, l’arbitrage énergétique et les services d’infrastructure. La récompense par bloc de Bitcoin, qui n’est plus que de 3,125 BTC, ainsi que les frais de transaction, deviennent désormais les principales sources de revenus pour les mineurs et les garants de la sécurité du réseau.

La réduction de moitié des récompenses de bloc et la montée des frais comme seul remède de survie

(Source : Galaxy Research)

Le modèle économique du minage de Bitcoin subit une transformation fondamentale. La récompense par bloc est désormais de 3,125 BTC, ce qui est la nouvelle norme après la réduction de moitié prévue en avril 2024. Avant cette réduction, la récompense était de 6,25 BTC par bloc, elle a donc été divisée par deux. Cela signifie que le revenu de base des mineurs chute immédiatement de 50 %, alors que les coûts énergétiques, l’amortissement du matériel et les frais d’exploitation restent inchangés.

Selon le tableau de bord de minage de mempool.space, la moyenne des frais par transaction par bloc est d’environ 0,021 BTC, ce qui ne représente qu’une petite partie des revenus des mineurs. Sur les 144 derniers blocs, la récompense totale s’élève à environ 453 BTC, évalués à environ 101 000 dollars par Bitcoin, soit environ 45 millions de dollars. Bien que ce chiffre paraisse élevé, en le répartissant parmi tous les mineurs mondiaux, compte tenu des coûts d’électricité et d’équipement, la marge bénéficiaire réelle est très limitée.

Les produits dérivés du prix de la puissance de calcul indiquent que, à court terme, les revenus seront limités. La courbe à terme de Luxor montre qu’en octobre, le revenu quotidien par petahash est d’environ 43,34 dollars, contre 47,25 dollars à la fin septembre. Cette tendance à la baisse est préoccupante, car elle suggère une détérioration de l’efficacité économique unitaire du minage de Bitcoin.

La demande en frais reste volatile. Après la réduction de moitié en avril 2024 (liée au lancement de Runes), le bloc de réduction de moitié de ViaBTC a généré plus de 40 BTC via les subventions et les frais, puis le niveau de base des frais a diminué durant l’été. Galaxy Research a noté en août que, malgré la hausse des prix, les frais sur la chaîne ont chuté près de leurs niveaux historiques, indiquant que le marché des frais reste fragile.

La politique des pools de minage le confirme également. Certains pools, comme Foundry, peuvent parfois extraire des transactions payant moins de 1 satoshi par octet, ce qui montre qu’en période de faible activité, les frais minimaux peuvent chuter considérablement. Des confirmations à faible coût améliorent l’expérience utilisateur durant les périodes calmes, même si le budget de sécurité collecté par les mineurs dépend davantage des subventions fixes.

Le croisement mortel entre coûts énergétiques et prix de la puissance de calcul

Les coûts énergétiques constituent la dépense la plus directe et constante du minage de Bitcoin. En utilisant des modèles de machines telles que l’Antminer S21 de Bitmain (environ 17,5 J/TH) ou la série M66S de MicroBT (approximativement 18 à 18,5 J/TH), et en se basant sur les spécifications des fabricants ainsi que sur les tarifs électriques courants aux États-Unis, le coût électrique quotidien par petahash se situe entre 20 et 30 dollars à un tarif de 5 à 7 cents par kWh.

Le prix à terme de l’électricité est d’environ 43 dollars par petahash par jour. Sans prendre en compte les coûts opérationnels et d’investissement, la marge brute pourrait être très faible. Si le tarif électrique est élevé (7 cents/kWh), en ajoutant l’amortissement du matériel, la location de l’espace, la main-d’œuvre et les coûts de refroidissement, la rentabilité réelle des mineurs peut approcher zéro, voire devenir négative. Des tarifs modérés permettent aux centrales électriques marginales de survivre, tandis que les pics de consommation peuvent compenser les faibles marges lors des périodes de forte demande.

Trois scénarios de frais pour le minage de Bitcoin

Période calme (0,02 BTC/bloc) : Frais représentant environ 0,6 %, budget de sécurité quotidien d’environ 452,9 BTC, augmentation du prix de la puissance de calcul d’environ 0,29 dollar.

Période modérée (0,50 BTC/bloc) : Frais représentant environ 13,8 %, budget de sécurité quotidien d’environ 522 BTC, augmentation du prix de la puissance de calcul d’environ 7,2 dollars.

Période de pointe (5,00 BTC/bloc) : Frais représentant environ 61,5 %, budget de sécurité quotidien d’environ 1 170 BTC, augmentation du prix de la puissance de calcul d’environ 72 dollars.

Ces scénarios illustrent la sensibilité extrême du minage de Bitcoin à la volatilité des frais. En période calme, les mineurs dépendent presque entièrement des subventions de bloc, avec une marge très faible. La période modérée permet d’augmenter les revenus de plusieurs dizaines de pourcents, tandis que la période de pointe réinitialise la rentabilité unitaire, rendant le minage de nouveau profitable.

L’équilibre fragile de la sécurité du réseau et le coût d’une attaque à 51 %

Le cadre de sécurité repose sur deux seuils, qui transforment les revenus des mineurs en difficulté pour lancer une attaque. Pour une attaque à 51 %, le coût opérationnel minimal suppose que l’assaillant peut acquérir et exploiter du matériel à l’efficacité de S21. Contrôler 1,13 ZH/s (capacité de 17,5 J/TH) nécessite environ 10,1 GW de puissance. Cela équivaut à une consommation d’environ 10 085 MW par heure, avec un coût horaire d’environ 500 000 à 710 000 dollars à 5-7 cents par kWh.

En se basant sur le nombre de machines, pour atteindre la majorité de la puissance de calcul (51 %), il faudrait environ 288 000 Antminer S21, chaque coûtant 2 460 dollars, pour un total d’environ 71 milliards de dollars en matériel, sans compter les coûts liés au lieu, à l’électricité et au personnel.

La hausse continue des frais augmenterait les revenus, la difficulté de minage et la puissance d’équilibre ajustée, ce qui ferait grimper le seuil de coûts opérationnels et la barrière financière pour l’attaquant. Cependant, si les frais restent faibles sur le long terme, le budget de sécurité du réseau se réduit, abaissant le coût d’une attaque.

Les améliorations techniques de Bitcoin Core v28 pour sauver la limite des frais

Des progrès concrets ont été réalisés dans ce domaine. Bitcoin Core v28 introduit le relais de transactions avec un seul parent et un seul enfant, permettant aux nœuds de faire correspondre une transaction parent à faible coût avec une transaction enfant payante via un mécanisme de paiement de frais parent-enfant. Cela réduit le risque de blocage des transactions et permet aux mineurs d’utiliser l’espace de bloc inutilisé pour générer des profits.

Les stratégies v3 et TRUC ajoutent une fonction puissante de remplacement de frais pour des structures de transaction limitées, atténuant le problème de blocage et permettant une gestion prévisible des frais, essentielle pour les canaux Lightning et le traitement en masse des échanges. Ces améliorations n’augmentent pas la demande d’impression monétaire, mais rendent la hausse des frais plus fiable, établissant souvent un seuil minimal pour les frais.

À court terme, avec une puissance proche de 1,13 ZH/s, le coût quotidien par petahash est d’environ 43 dollars. Des frais modérés suffisent à maintenir la puissance marginale en ligne, tandis que les politiques d’amélioration continueront à jouer un rôle via les portefeuilles et les pools de puissance. Cependant, à long terme, le minage de Bitcoin fait face à trois défis majeurs : la centralisation de la puissance de calcul, le compromis entre expérience utilisateur et coûts de sécurité, et la foi idéologique dans le modèle de sécurité de Bitcoin. La première défaillance pourrait déterminer l’avenir de Bitcoin.