De 100 000 dollars en perte à un point de gel émotionnel : la véritable raison du pullback du Bitcoin

Auteur : Jjay Source : Wintermute Traduction : Shan Oppa, Jinse Caijing

Mise à jour du marché - Le 17 novembre 2025, la vente massive de cryptomonnaies de la semaine dernière a été alimentée par un recalibrage des attentes de baisse des taux, et non par une rupture structurelle. Les positions actuelles sur le marché sont plus saines, et le cycle d'assouplissement mondial se poursuit. Le Bitcoin (BTC) doit récupérer l'ancienne zone de fluctuation pour que le sentiment général du marché puisse s'améliorer.

Mise à jour du marché macroéconomique

La semaine dernière, la ligne principale du marché était la digestion du récent recalibrage des attentes de baisse des taux en décembre. En une semaine seulement, la probabilité d'une baisse des taux en décembre est passée d'environ 70 % à 42 %, tandis que l'absence d'autres données macroéconomiques a amplifié cette volatilité. Powell a retracté son affirmation presque certaine concernant une baisse des taux en décembre, obligeant les investisseurs à examiner les inclinations politiques des membres du Comité fédéral de l'open market (FOMC), et les résultats montrent qu'il n'y a pas encore de consensus sur une baisse des taux. La réaction du marché a été immédiate : les actifs à risque américains ont faibli, et les actifs à risque les plus sensibles aux émotions — les cryptomonnaies — ont subi le choc le plus sévère.

En matière de classes d'actifs, les actifs numériques restent en bas du classement des performances. Cette faiblesse n'est pas un phénomène nouveau : depuis le début de l'été, les cryptomonnaies ont constamment sous-performé par rapport au marché boursier, en partie à cause de leur asymétrie négative par rapport à ce dernier. Il est à noter que la performance de Bitcoin et d'Ethereum (ETH) est même inférieure à celle de l'ensemble des altcoins, ce qui est relativement rare lors des marchés baissiers. Les principales raisons sont au nombre de deux :

• Les altcoins ont continué à s'affaiblir pendant un certain temps.
• Les monnaies privées, le changement de frais et d'autres niches continuent de montrer une force locale.

Au niveau sectoriel, la performance est en nette baisse. L'indice GMCI-30 (@gmci_) a chuté de 12 %, la plupart des secteurs enregistrant des baisses entre 14 % et 18 %, avec l'intelligence artificielle (IA), les réseaux d'infrastructure physique décentralisés (DePIN), les jeux et les mèmes de crypto-monnaies en tête des baisses. Même les réseaux de première couche (L1) et de seconde couche (L2), ainsi que la finance décentralisée (DeFi), généralement plus résilients, montrent une faiblesse généralisée. Cette chute présente des caractéristiques de baisse généralisée, reflétant un sentiment d'aversion au risque global plutôt qu'un mouvement sectoriel.

(Remarque : La période de statistique ci-dessus est du lundi au lundi, ce qui explique la différence avec les données du premier graphique.)

Le Bitcoin a de nouveau chuté en dessous du seuil des 100 000 dollars, ce qui est la première fois depuis mai. Avant la semaine dernière, le Bitcoin avait réussi à maintenir deux fois le seuil des 100 000 dollars (les 4 et 7 novembre), et au début de la semaine dernière, il a rebondi jusqu'à 110 000 dollars. Cependant, ce rebond a ensuite fortement reculé (principalement pendant la session de trading américaine), et le graphique horaire montre un schéma clair : après l'ouverture du marché américain, une pression de vente apparaît, et finalement, après deux tests du support, le seuil des 100 000 dollars a été perdu.

Une partie de la pression de vente provient de la réduction des positions des investisseurs baleines. Les ventes du quatrième trimestre au premier trimestre de l'année suivante présentent généralement des caractéristiques saisonnières, mais cette année, cette tendance s'est manifestée plus tôt, en partie parce que de nombreux traders pensent qu'en raison du cycle de quatre ans, le marché pourrait être relativement faible l'année prochaine. Cette attente a créé un cercle auto-réalisateur : les participants réduisent leur exposition aux risques à l'avance, ce qui amplifie davantage la baisse. L'essentiel est que cette volatilité n'est pas due à une rupture fondamentale réelle : la pression de vente est dominée par le marché américain et est motivée par des facteurs macroéconomiques.

Le recalibrage des attentes de baisse des taux est un facteur moteur plus raisonnable. Après que Powell a retiré ses commentaires sur une éventuelle baisse des taux en décembre, les traders américains ont commencé à analyser en profondeur les opinions des membres du Comité fédéral de l'open market (FOMC). Le département de trading américain a été le premier à abaisser la probabilité d'une baisse des taux en décembre, la réduisant d'environ 70 % à un bas de 60 %, suivie d'un ajustement des marchés mondiaux. Cela explique également pourquoi la pression de vente a été la plus forte pendant la période de trading américaine du 10 au 12 novembre, même si à ce moment-là, la probabilité de baisse des taux sur le marché ouvert se situait toujours au milieu de la fourchette de 60 %.

Bien que les attentes de baisse des taux d'intérêt dominent l'humeur à court terme, l'environnement macroéconomique global ne s'est pas détérioré. Le cycle d'assouplissement mondial se poursuit :

• Le Japon prépare un plan de relance de 1100 milliards de dollars.
• La Chine continue d'appliquer une politique d'assouplissement monétaire
• Le plan de resserrement quantitatif (QT) des États-Unis se terminera le mois prochain
• Le plan de relance de 2000 dollars proposé et d'autres canaux financiers sont toujours en cours.

Cet ajustement du marché concerne davantage le rythme que la direction - la vitesse de libération de la liquidité et le temps nécessaire pour qu'elle se transmette aux actifs à risque spéculatif. Actuellement, il semble que les cryptomonnaies suivent presque entièrement les fluctuations macroéconomiques. En l'absence de nouvelles données ancrant les attentes de baisse des taux, le marché reste principalement en mode de réaction passive et n'a pas encore formé de tendance constructive.

Points clés

L'environnement macroéconomique reste soutenant, le marché est plus clair après le réajustement des positions, mais la stabilisation des émotions nécessite une dynamique des principales devises.

Cette vente ressemble davantage à un déchargement de positions sous l'impulsion des facteurs macroéconomiques qu'à une rupture structurelle. Les positions sur le marché ont été nettoyées, la logique de pression de vente dominée par les États-Unis a été pleinement comprise, et le comportement des investisseurs baleines, ainsi que des facteurs cycliques tels que les flux de fonds de fin d'année, expliquent également en grande partie cette volatilité.

Le contexte global reste constructif : l'assouplissement mondial se poursuit, la contraction quantitative des États-Unis se terminera le mois prochain, les canaux de stimulation continuent de faire effet et la liquidité devrait s'améliorer au cours du premier trimestre de l'année prochaine. Ce qui manque actuellement, c'est la confirmation du rebond des principales cryptomonnaies. Avant que le Bitcoin ne se rapproche à nouveau de la limite supérieure de sa zone de fluctuation, la largeur du marché pourrait rester étroite, et le récit de l'industrie sera difficile à maintenir. Le contexte macroéconomique actuel ne correspond pas aux caractéristiques d'un marché baissier à long terme. Étant donné que le marché est dominé par des facteurs macroéconomiques, le prochain catalyseur proviendra probablement d'un ajustement des politiques et des changements dans les attentes de baisse des taux, plutôt que des flux de fonds natifs des cryptomonnaies. Une fois que les principales cryptomonnaies retrouveront leur élan haussier, le marché devrait connaître un rebond plus large.