Solana et XRP ETF lancés avec un record mais le prix chute, quelle est la vérité derrière le paradoxe du marché ?

En novembre 2025, le marché des cryptomonnaies a connu un phénomène rare : l'ETF de staking Solana de Bitwise (BSOL) a enregistré un volume de 56 millions de dollars lors de son premier jour de négociation, et l'ETF de spot XRP de Canary Capital (XRPC) a établi un record annuel d'émission d'ETF avec un volume de 58 millions de dollars, cependant, le prix des deux jetons a chuté de manière significative.

SOL est passé de 205 dollars à 165 dollars dans la semaine suivant le lancement de l'ETF, avec une baisse de 20 % ; XRP a chuté de 7 % en 48 heures, passant de la zone de 2,40 à 2,50 dollars à un creux de 2,20 dollars. Ce paradoxe entre le succès de l'ETF et la baisse des prix au comptant provient des caractéristiques structurelles du marché : le volume des transactions de l'ETF reflète principalement les transactions sur le marché secondaire plutôt que l'afflux de nouveaux fonds, et le produit est lancé lors de phases difficiles de prise de bénéfices, d'aversion au risque macroéconomique et de restructuration du capital.

Mécanisme de marché de la réussite de l'ETF Solana et XRP et de la divergence des prix

Les enregistrements montrent que BSOL et XRP ont effectivement établi des records en matière d'indicateurs le premier jour en 2025, générant plusieurs centaines de millions de dollars d'émission de parts, malgré une sortie de fonds plus large dans le domaine des ETP. Cependant, le lancement de ces ETF a eu lieu à un moment où le marché faisait face à des défis sévères, y compris un important retour des bénéfices, un sentiment macro de prudence et une restructuration du capital au sein du domaine du chiffrement, plutôt qu'une arrivée de nouveaux fonds externes. Cet environnement de marché a conduit à une situation où la forte performance relative des nouveaux produits coexiste avec une performance absolue faible des actifs sous-jacents.

D'un point de vue structurel du marché, les données sur le “volume” des ETF incluent les transactions secondaires entre les premiers acheteurs, les capitaux rapides et les teneurs de marché, ainsi que les fonds rééquilibrant des expositions cryptographiques vers de nouveaux emballages, et comprennent également les traders achetant des ETF et se couvrant par la vente de contrats à terme ou de Spot SOL/XRP pour un arbitrage à court terme, ce qui peut en fait exercer une pression à la baisse sur les prix. En revanche, les entrées nettes concernent la création de nouvelles parts d'ETF qui nécessitent l'achat réel de jetons, bien que solides, elles restent relativement faibles par rapport à la taille du marché.

Analyse de la déviation entre les performances du marché ETF de Solana et XRP et les prix Spot

Composition du volume : les transactions sur le marché secondaire, le rééquilibrage des risques et l'arbitrage occupent une position dominante

Impact des flux nets : par rapport à une capitalisation boursière de plusieurs milliards de dollars et un impact limité sur les contrats ouverts.

Opportunité de marché : lancement dans un environnement de prise de bénéfices et de couverture macroéconomique.

Nature des fonds : réorganisation interne des capitaux en cryptomonnaie plutôt qu'un nouvel afflux de fiat.

Prévisions de prix : l'augmentation avant la cotation est déjà intégrée dans le prix, et une réaction de “vente des faits” se produira après la cotation.

Analyse des flux de fonds ETF Solana et XRP et de la structure du marché

Les données sur les flux de capitaux révèlent un autre phénomène clé : les fonds entrant dans l'ETF des altcoins sont en rotation depuis d'autres parties de l'empilement de chiffrement, plutôt que d'arriver sous forme de nouvelles monnaies légales. Après l'événement de liquidation du 10 octobre, les ETP d'actifs numériques ont connu un total de 513 millions de dollars de sorties. Cependant, les fonds Solana et XRP ont toujours attiré respectivement 156 millions de dollars et 73,9 millions de dollars.

Cela indique que les ETF de cryptomonnaies gagnent des parts de marché dans les ETP de chiffrement, tandis que le marché global des ETP est en contraction. En ce qui concerne les prix au comptant, cela redistribue les risques existants entre les jetons, plutôt que d'injecter une nouvelle demande. D'un point de vue structurel du marché, le succès des ETF est mesuré par leurs propres indicateurs, et il est prévu que le trading de ce facteur haussier soit liquidé lorsque les ETF seront effectivement cotés. Les produits réussissent selon leurs propres indicateurs, tandis qu'il est prévu que leur trading soit liquidé.

Cycles du marché et timing du lancement des produits

Ces ETF n'ont pas été lancés au début du marché, mais plutôt juste après une année de forte appréciation des prix et d'optimisme concernant les ETF. Au moment du lancement du code, SOL et XRP étaient déjà des transactions encombrées, les investisseurs utilisant la fenêtre des ETF pour réduire les risques et verrouiller les bénéfices. Les tendances macro sont en train de se retirer. Le Bitcoin est tombé de 126 000 dollars à moins de 100 000 dollars, avec un flux sortant de 2,3 milliards de dollars dans les ETF, et une incertitude croissante concernant les baisses de taux, ce qui signifie que même de bonnes histoires micro ne peuvent pas écraser la nature beta plus élevée des altcoins.

D'un point de vue cyclique, le lancement de ces ETF coïncide avec la période de transition du marché de la cupidité à la peur. L'indice de peur et de cupidité est fortement retombé depuis ses niveaux élevés en début d'année, et le sentiment du marché est passé d'un optimisme extrême à une prudence accrue, ce changement de sentiment amplifiant l'impact du modèle traditionnel “acheter des rumeurs, vendre des faits”. Dans un marché haussier, le lancement d'ETF entraîne généralement une nouvelle hausse, mais à la fin du cycle, ils deviennent une opportunité pour les investisseurs précoces de se retirer de la liquidité.

Comportement des teneurs de marché et impact sur les prix

Le mécanisme de pipeline de l'ETF explique le phénomène de retard des prix. Le S-1 de Canary indique clairement que ce fonds détient directement des XRP et crée ou rachète des parts avec un “panier” de 10 000 actions. Les participants autorisés peuvent livrer des espèces ou des XRP pour créer le panier, le fonds se procurant des pièces via des lieux d'approbation. La plupart de l'excitation du jour de la cotation reste sur le marché secondaire, car les parts de l'ETF peuvent être négociées toute la journée sans déclencher de création ou de rachat au niveau du fonds.

Lorsque les teneurs de marché mènent effectivement des activités d'arbitrage, ils achètent généralement des parts d'ETF et vendent des contrats à terme ou des Spot pour gérer les risques. Dans un environnement de couverture, même si l'ETF lui-même est en croissance, cette opération de couverture peut également exercer une pression à la baisse sur les jetons sous-jacents. Ce mécanisme est particulièrement prononcé sur le marché des altcoins, car sa liquidité est relativement peu profonde par rapport au Bitcoin, et les grosses ordres de vente ont un impact plus évident sur le prix.

Comportement des investisseurs SOL et XRP et facteurs psychologiques

SOL et XRP ont connu une augmentation significative avant l'émission de l'ETF. Les données de trading montrent que, une semaine avant le lancement de l'ETF le 28 octobre, SOL est passé d'un creux local d'environ 177 dollars à environ 203-205 dollars, soutenu par des positions haussières agressives et des gros titres concernant un scénario de hausse au-delà de 400 dollars. Une fois que BSOL a été effectivement lancé, cette anticipation a été inversée. Bien que l'ETF ait connu la deuxième plus forte semaine d'afflux de fonds de l'histoire, la prise de bénéfices, l'évaluation étirée et la diminution de l'appétit pour le risque ont entraîné une chute de SOL de 20 % à partir de 205 dollars, atteignant 165 dollars.

XRP a montré le même modèle dans une plage de temps plus compacte. Les règles de cotation générales de la SEC de septembre ont marqué Solana et XRP comme des bénéficiaires potentiels. XRP a connu des rebonds à chaque étape incrémentale du processus de cotation, de la certification de Nasdaq à la soumission finale du document 8-A. Au moment de l'ouverture de XRPC, les nouvelles des principales CEX décrivaient l'évolution intrajournalière comme une réaction “classique de vente sur les faits”. D'un point de vue de la finance comportementale, cela illustre l'instinct de prise de bénéfices des investisseurs lors de la réalisation anticipée.

Perspectives futures des ETF SOL et XRP et évolution du marché

La question prospective est de savoir si cette paradoxe sera résolu si les flux d'ETF continuent de composer et que le Bitcoin et l'Ethereum restent stables. La demande institutionnelle continue en matière de packaging fera-t-elle finalement monter les prix au comptant ? Ou le marché les considérera-t-il comme un nouvel outil de rotation de capital existant ? La réponse dépend de l'arrivée de nouvelles monnaies fiduciaires ou si le chiffrement reste toujours pris dans un mode de restructuration interne.

D'après les précédents historiques, le Bitcoin et l'Ethereum ont également connu une période similaire de consolidation des prix lors de leur lancement, puis, avec des flux de capitaux continus, ont progressivement établi une dynamique de hausse. Pour Solana et XRP, les points d'observation clés résident dans la durabilité des flux de capitaux des ETF et la capacité à attirer de nouveaux participants du secteur financier traditionnel. Si les investisseurs institutionnels commencent à considérer ces actifs comme une catégorie de répartition indépendante, et pas seulement comme des alternatives au Bitcoin, alors le modèle de flux de capitaux pourrait connaître un changement fondamental.

Solana et XRP ETF établissent des records d'émission tout en témoignant d'une chute inexorable des prix des jetons, ce qui érode inévitablement la confiance des investisseurs. Cela révèle également que le marché traverse une profonde révolution cognitive : le succès des produits financiers peut temporairement se détacher de la performance des actifs sous-jacents, ce qui reflète précisément le processus de financiarisation de plus en plus mature du marché des cryptomonnaies. Les ETF ne sont plus de simples catalyseurs de prix, mais deviennent un miroir complexe des émotions du marché et des flux de capitaux — reflétant non seulement la valeur des actifs numériques, mais aussi les douleurs de croissance dans le processus d'intégration entre la finance traditionnelle et le monde décentralisé.

FAQ

Pourquoi le volume des transactions d'ETF atteint-il un nouveau sommet tandis que le prix des jetons baisse ?

Le volume des transactions ETF reflète principalement les transactions sur le marché secondaire, le rééquilibrage des positions et les activités d'arbitrage, plutôt que les flux nets de nouveaux fonds. Dans un environnement macroéconomique d'aversion au risque, les opérations de couverture des teneurs de marché exerceront une pression à la baisse sur les prix au comptant, tandis que l'augmentation des prix avant l'introduction en bourse a déjà pleinement intégré les bonnes nouvelles.

D'où proviennent les fonds pour les ETF Solana et XRP ?

Principalement dû à la restructuration du capital interne du marché des cryptomonnaies plutôt qu'à l'afflux de nouveaux fiat, l'ETF de jetons alternatifs a gagné des parts de marché dans un contexte de sortie de fonds ETP globale, redéfinissant l'exposition au risque existante plutôt que de créer une nouvelle demande.

Comment le moment du lancement d'un ETF influence-t-il la performance des prix ?

Le produit est lancé à un stade avancé du cycle, le jeton a considérablement augmenté en raison des attentes de son émission, et les investisseurs précoces ont réalisé des bénéfices en profitant des opportunités de liquidité après l'émission, aggravées par la détérioration de l'environnement macroéconomique qui a intensifié la réaction de “vente des faits”.

Comment les teneurs de marché influencent-ils la relation entre l'ETF et le prix Spot ?

Les teneurs de marché achètent généralement des parts d'ETF et vendent des contrats à terme ou des actifs spot pour se couvrir afin de gérer le risque. Dans un environnement de couverture, cette opération peut exercer une pression de vente supplémentaire sur l'actif sous-jacent, même si les flux nets de fonds dans l'ETF sont positifs.

Ce phénomène de divergence des prix va-t-il se poursuivre ?

L'impact à court terme des émotions du marché et du roulement des capitaux pourrait se poursuivre, mais à moyen et long terme, si les flux de capitaux vers les ETF restent stables et que de nouveaux participants du secteur financier traditionnel entrent sur le marché, la demande institutionnelle pourrait finalement tirer les prix au comptant, semblable à la trajectoire de développement de l'ETF Bitcoin.